世界黃金創17年歷史新高影射出背后故事

　　張衛星

　　上周五9月16日，世界黃金現貨價格上漲到了每盎司460美元，同期紐約期貨黃金上漲到了每盎司464美元的價位上，雙雙創出了17年來的歷史新高。面對世界黃金價格創新高在國際金融市場和財經界上引發的巨大波瀾相比，國內經濟學界和市場各方卻顯現的非常平靜，不過這種看似平靜中更多顯現出一種茫然和淡漠。看著世界黃金價格創出筆者預期中的新高

來，不由想起一年前一次專家討論會上關于黃金話題的爭論。

　　在2004年7月天則經濟研究所召開的一次內部專家研討會上，黃金話題引起了一番爭論。記得當時與會的著名學者有茅于軾老先生、張曙光、盛洪、李青原、左小蕾、高巖等諸多學者。聚會開始沒多久，與會專家的話題就轉到了世界經濟問題上，正巧當時我已經研究關注這個問題有一段時間了，在會上提出了自己的觀點，認為美國經濟與美元積累問題已經很大了，美國正在向全世界轉嫁危機，世界將進入一個通漲時代，未來的投資避險品種最看好黃金與石油。

　　由于原油品種對一般投資者來講是無法參與投資的，總不能讓大家買一大堆石油桶儲存著吧，國內也沒有其他渠道可以投資石油合約期貨等。所以最終話題主要集中到了是否可以投資黃金的問題上，當時對黃金與美元的爭論是非常激烈的，一時間無法統一各方觀點，但筆者表達的觀點是非常鮮明的，看漲黃金與石油。并且鼓動在座的這些大牌經濟學家們應該積極購買黃金在未來獲得投資收益。

　　另一件非常有對比意義的事情是，事后看那次專家會議上，我們在為“是否應該看漲黃金？看漲石油？”而爭論的同時，遠在幾千公里以外的新加坡，

　　事過境遷一年后的今天，當時談論的世界原油已經從每桶40多美元上漲到了今天的65美元一桶，最高時已經突破了70美元/桶，爆漲的原油價格最終迫使美國政府動用了其石油戰略儲備。而世界黃金價格也從當時的390美元/盎司，一路上漲到了今天的460美元/盎司。

　　投資黃金品種利弊談

　　當時與會的學者們是否聽從了我的建議，去購買黃金并投資黃金獲得投資收益呢？筆者沒有打電話去證實，但從當時會上爭論的分歧看，可以肯定的是聽從筆者意見投資黃金的學者并不會多。學者們最終沒有投資黃金，這并不能怪學者們沒有眼光，更多原因是出在國內的黃金投資環境上，世界黃金創出18年來的歷史新高，也不能怪社會民眾的冷漠。根本原因是目前我國國內黃金投資渠道狹窄，可以方便投資的品種非常少，造成社會民眾與學者對黃金的知識了解有限。許多普通公民迫切想投資黃金，但卻存在不少的認識誤區。

　　是否可以投資黃金飾品

　　黃金飾品主要是實用性商品，具有美學價值，但從單純的黃金投資角度來看，投資黃金飾品的交易成本非常高，實際收益率非常低。原因是金銀首飾的價格在買入和賣出時相距較大，銷售價格與黃金原料的內在價值差異較大，從金塊到金飾，珠寶商要花不少心血進行加工生產，出來后作為一種工藝美術品，要加上制造商、批發商、零售商的利潤，最終到達購買者手中時這一切費用都由購買者承擔。此外，金銀首飾在日常使用中會受到不同程度的磨損，如果將舊的金銀飾品變現時，其價格還要比原分量打折扣。

　　舉例來講，2001年世界黃金價格處于近25年的歷史最低位，平均價格為270美元/盎司，今年黃金上漲到了460美元/盎司，假設當年購買黃金投資，單純從價格角度看，投資收益率應該為70%。但如果投資者購買的是黃金首飾，2001年時的買入價格最低為85--95元/克，現在金商收購舊金的回購價格最高也不超過110元/克。可見如果投資者投資黃金飾品即使世界黃金價格上漲了這么許多，同樣也無法享受到黃金上漲的收益，大量的投資收益消耗到各種中間成本中了。

　　是否可以投資金銀紀念幣？

　　在中國另外一種可以投資金銀制品就是金銀紀念幣。是將金銀原料加工制造成一種貨幣形式，目前國內的金銀幣工藝設計水準高、圖案精美豐富、發行量較少，因此具有較高的藝術品特征和市場投資價值。但投資者還必須要認識到，所有金銀紀念幣在市場上相對金銀原材料的溢價水平都很高，“高溢價、小品種”的特征導致市場價格波動很大，呈現牛短熊長的投機市特征，一旦投資者高溢價買入后風險就很大。所以投資金銀幣并不能反映世界黃金牛市的趨勢。

　　是否可以投資黃金金條與金磚？

　　對一般投資者投資黃金而言，最好的黃金投資品種就是直接購買投資性金條。黃金金條的加工費用低廉，各種附加支出也不高(主要是傭金等)，標準化的金條變現性非常強，在全世界范圍內都可以方便地買賣(在國外可以在銀行里買賣)，并且世界大多數國家和地區都對黃金交易不征交易稅。黃金的價格是全球24小時連續波動，在世界各地都可以及時得到黃金的報價。

　　投資金條必須識別“金融投資性金條”和“飾品性金條”

　　一些心急的投資者此時可能急不可耐的要到商場中買幾根金條來投資了，且慢！在購買金條投資之前，必須先要學會識別“投資性金條”和“飾品性金條”。投資性金條一般來講有兩個特征：一、金條價格與國際黃金市場價格非常接近(因加工費、

　　而市場上一般看到的金條，絕大多數都是“飾品性金條”，這類金條的銷售價格遠高于國際黃金市場價格，這類金條的回售是非常麻煩，兌現時要打很大的折扣，并且很不方便。一般市場上常見的紀念性金條、賀歲金條等都屬于“飾品性黃金”。

　　北京北交所即將推出的“北交標金”是目前國內一種非常好的“投資性金條”，“北交標金”的金條報價將與國際黃金市場同步，投資者購買的投資性金條可以很方便的在市場中出售，按國際黃金市場價格再兌換成人民幣現鈔，將是目前國內最好的“投資性金條”品種之一。所以投資者投資黃金首先需要搞清楚的第一問題就是，識別“投資性金條”和“飾品性金條”，只有投資性金條才是投資黃金的最好選擇。

　　投資黃金的其他方法

　　以上是一些投資現貨黃金的方法，但投資實物金條從安全性角度考慮會產生黃金金條的保管費用等問題。現在中國國內還有一些新的黃金投資衍生品，比如中行推出的“紙黃金”就解決了這個問題，“紙黃金”的交易費用也比實物黃金低。但紙黃金并不與真實黃金相連系，許多投資“紙黃金”的投資者因為看不到真實的黃金，心里總有一種不塌實的感覺，喜歡長線儲藏式投資的投資者還是喜歡投資實物金條，而“紙黃金”更受中短線炒做黃金波動差價的投資者歡迎。

　　國際上更普遍的投資黃金的方法是投資黃金期貨和投資于黃金基金，目前這些品種在國內并沒有開通，只有幾少數單位和個人在參與國際黃金期貨，在近幾年世界黃金牛市中，投資黃金而獲利豐厚的大有人在。

　　只有黃金投資品種的不斷豐富，投資渠道與手段的多樣化，社會大眾與經濟學界才不會再對黃金價格創新高表現出市場經濟國家所不應該有的冷漠。