[機構看盤]創元期貨：LME期銅下跌，市場轉折契機來臨

　　銅市忽然出現的持續一周的下跌，這不禁令我們對于市場發展產生了疑慮，在前期我們曾今談到過目前市場結構下旺季價格面臨頭部的概率較大的觀點，但就在9月的中國交割前后，也就是傳統消費開始出現回升的時候，價格真實出現了下跌，這無疑成為我們對于市場轉折是否將真實出現的討論重點。

　　注：本次價格下跌和今年4、5月間的下跌一樣出現在旺季開始的時候，下跌是否將貫穿

旺季?

　　現貨市場持續疲軟困擾價格走強

　　伴隨著交割的結束，雖然現貨升水在周末出現了大幅度的抬高，但還是不能改變市場價格下跌的命運。現貨價格目前經歷的下跌至少在今年以來罕見的，而且現貨持續疲軟時間和本身現貨市場運行規律不合，這點來說我們認為關鍵不是買盤沒有，而是需要更多注意市場中是否出現了多余的空頭。

　　9月第三個星期三以前的擠倉很難持續

　　實際上LME當月期對三月期的升水下跌也從另一個方面在否定一直以來價格上漲的重要支持力量--擠倉。以前我們曾今把200美元作為擠倉的分水領，但顯然這一次，當升水滑落這個水平以后，甚至都沒有重新回頭的意思。我們很難想象如果沒有擠倉的存在銅價是否還能持續上漲，因為在當前價格區域，不斷擠兌空頭的止損顯然是市場多頭推高價格的唯一可信理由！

　　庫存的反彈是顛覆持續擠倉的關鍵

　　沒有了擠倉，沒有了升水，當然也沒有了原先的庫存持續下降，快速回流的LME市場庫存令我們感到害怕，短短的一個月時間，庫存快速上漲的幅度已經由原先的2萬多擴張到了接近9萬的水平，雖然這種動作并沒有在中國市場同樣上演，但這已經可以說明原先所謂低庫存前提下一切即有可能的時代已經結束。而市場的理性回歸，可能就是當前的必然，這中間包含的東西很多，價格相信也是其中重要的部分。

　　相關市場的表現依然存在分歧

　　銅價的表現實際上得到了同樣是大宗商品的油價支持，油價持續的下跌空間合幅度甚至超過了銅，但最近黃金的持續走強，并疊創新高的走勢令我們感到市場反映的不安。價格發展一定不會的簡單的重復，在價格跌近3500美金整數關口的同時，久違的60MA對于價格本身的支持作用配合其他市場的表現來看，我們預計將構成價格的一次反彈，而這是否將是今年世紀大頂的歷史性拋空機遇哪？

　　拭目以待，我們認為機會存在，但嚴格的止損習慣依然需要堅持。（王一多）