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一周以來，倫銅在庫存增加的壓力下反彈無力，重新下跌，昨日庫存已增加到了8萬噸之上，倫銅小幅下跌，收于3540。從日K線圖形上看，期價反彈受壓于短期均線，但兩次在3510處獲得支撐，仍有反彈可能。技術上看，倫銅周線上自去年以來形成一個大的上升楔形，7月以來的連續上漲突破楔形上邊壓力，目前這一壓力線在3510處，成為重要的支撐位，而且3500也是中期強弱分界線60日均線所在處，價格可能反彈，反彈的壓力位則在短期均線的反壓位3600。從技術指標看， RSI震蕩走低，與銅價背離已達1個月，目前RSI回到強弱分界線
50以下，各項技術指標進入弱勢區，指標形態與4月中旬后非常相似，指示可能出現中級下跌。因此我們認為如果銅價反彈3600不過將成為第二拋空點。
在銅價下跌過程中現貨升水始終穩定在180美元一線，我們判斷在第三個周三前基金仍會維持現貨升水進行溫和的擠倉，不斷增加的庫存阻止了銅價走高，但出現大幅下跌的可能性不大，因此銅價將表現為下跌中的震蕩反復，在關鍵技術位出現反彈，這也與我們從技術分析得出的結論相符。
應該說，銅市整體的牛市格局在高升水、庫存總水平較低的情況下并未改變，基本面處在供需格局轉換的過程中。基金在消費淡季對銅價的炒作是基于中國消費將重新轉強，但是由于中國消費商無力支付過高的銅價，國內價格大大低于國際價格，導致本來運往中國的銅被轉運到亞洲LME庫存，體現為顯性庫存的增加，這使做多失去依據，市場需要一個擠泡沫的過程。但另一方面，中國消費本身是非常旺盛的，一旦價格下跌，被抑制的需求將會被激發，這對國內銅價將產生支撐作用。因此，滬銅將表現出滯漲滯跌的特征，在倫銅的中級下跌中縮小跌幅。20
滬銅在倫銅的高位波動中持倉日益減少，目前已降到15萬手以下，這對于以資金推動的銅市來說是不利的，市場需要下跌重新增倉的過程。從持倉看，由于國內現貨偏弱及人民幣緩慢升值，套利盤始終處于逐步退出中，目前主力持倉已變為投機多頭為主，缺少了穩定的套利盤，價格穩定性將變差，盤中波動也會變大。今日滬銅低開低走，但低位增倉非常強，投機多頭做反彈的意圖明顯。滬銅主力合約目前短期均線緩慢走平后開始向下勾頭，可能走出圓弧頂形態。
操作上，由于銅價處在重要的技術支撐位，可能產生反彈，建議空頭減持，反彈后繼續拋空，把握中級調整走勢。（鄧宏）
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