[機構看盤]冠通上海營業部：滬銅全線下跌，走勢極不確定

　　倫銅周四收低,三個期銅于晚場綜合交易收盤報每噸3538美元,較周三收盤價下滑27美元,盤中曾觸及3515,接近近期低點3510,市場交投依然保持清淡.庫存增加了825噸至80275噸,現貨/三個月逆價差繼續維持在180美元附近.

　　 滬銅今日全線下跌，跌幅介于210-2080之間，市場交投較為活躍。主力11月合約早盤以34530跳空低開，盤中震蕩走低，尾盤收報34290，下跌350點；10月合約開盤35050，收報34980，跌210點。現貨方面，長江市場今日報價為每噸35330，現貨升水約350元。

　　從目前的情況來看,期銅市場存在著極大的不確定性.價格再創出新高之后出現回調，這種走勢不僅讓筆者想起先前的兩次類似行情，分別是今年5月初和7月初，銅價曾兩次自高位出現反復行為,當時大多數投資者都認為價格會下滑，銅價卻出其不意沖高并創新，行情走勢之反復令很多空頭大跌眼鏡。

　　當時的情形與現在有相似之處，也有不同之處。相同的地方在于價格都處于高位，并且都是自高位有所回落，市場上同樣存在著很多堅信價格會下跌的空頭；不同之處在于：

　　當前的宏觀情況與上兩次存在差別，7月是傳統的銅消費淡季，而當前正處于消費淡季接近尾聲的時候，按理來說，這次回落之后價格若想再次沖高應該更有把握，但市場卻充滿了變數，消費淡季雖然已遠去，需求卻依舊疲軟，高昂的銅價令很多消費者望而卻步，卻刺激了生產商加大生產力度，再加上中國采取緊縮的宏觀政策，國內需求趨于冷淡，次輪超級牛市的重要支撐因素-“中國因素”可能已經發生了一些變化；

　　庫存方面，全球庫存在7月份時處于歷史低位，相對于當時的數據，目前LME庫存已增加了兩倍有余，供求的緊張狀況在一定程度上得到了改善。

　　很明顯，在這些重要的差異面前，我們不能再用舊的思維來處理新的問題，事實上，我們也無法確定銅價中長期將會如何變化，因為當前市場的情況有點復雜：庫存不斷增加、現貨升水卻居高不下、消費淡季結束但需求卻并未像預期中一樣大幅增加、基金又時常逢低買入，多空因素交織在一起，再加上價格又處在高位，不確定不言而喻。

　　 綜上，筆者認為銅價走勢存在不確定性，建議短線操作。 （李春娟）