[機構看盤]北方期貨：滬銅期貨收高，未跟隨LME跌勢

　　周一，滬銅收高，總持倉無顯著變動。

　　較之上周五LME銅價下跌，國內期銅并未跟跌，甚至收上高位，可見國內期銅扎空意味甚濃。通過銅價比值分析，我們可以發現國內期銅表現并不十分強勁，較之周五近月期銅比

值尚有小幅收斂。但從各合約差價變化來觀察，國內近月銅價相對遠月有走強的意愿，三個月差價繼續小幅攀升。從持倉結果來看，主力席位中糧獲利了結意愿比較強烈，并退出了國內多頭榜首位置，不過主多資金仍然維持在相對優勢位置。LME銅價從技術圖形來看尚有調整空間，行情是否發生根本性轉變需要審視現貨升水變數，以及主流資金態度變化。目前來看，我們很難得出銅價發生轉變的結論，因為大宗工業品主流資金仍然偏好持有多頭部位。操作上，LME市場可短線持有空頭頭寸，止損在3610美元，目標位3580美元。

　　套利機會分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 9月 10月 11月 12月

　　SH ￥ 35570 35120 34650 34200

　　LME$ 3723.5 3656.5 3603.5 3539.5

　　比值 9.553 9.605 9.616 9.662

　　前值 9.573 9.656 9.643 9.654

　　以人民幣8.11計算,中值參考標準:9.60

　　遠期比值大于9.80初步具備正向套利價值

　　遠期比值小于9.40初步具備反向套利價值

　　操作意見：跨市套利尚不具備操作價值

　　2、跨月套利分析

　　2005-9-12

　　月份 9月 10月 11月 12月 1月

　　價格 35570 35120 34650 34200 33710

　　1月價差 450 470 450 490

　　2月價差 920 920 940

　　3月價差 1370 1410

　　2005-9-9

　　月份 9月 10月 11月 12月 1月

　　價格 35400 35080 34550 34050 33620

　　1月價差 320 530 500 430

　　2月價差 850 1030 930

　　3月價差 1350 1460

　　操作意見：近月價差趨向擴張，買10月拋12月具備可操作性

　　投機操作建議，觀望。

　　（楊文虎）