[機構看盤]文峰無錫營業部9月12日上海期銅早間技術看盤

　　倫敦9月9日消息，LME期銅周五收低,因ICSG公布數據顯示2005年上半年供給短缺量較上年同期減少了大約三分之二。 三個月期銅晚場綜合交易收在3,546美元,低于周四尾盤的3,590美元。ICSG的數據顯示,2005年上半年全球銅的供給短缺21.9萬噸,低于去年同期的79萬噸，經季節調整后的全球供應短缺1.3萬噸,而去年同期為58.8萬噸。在數據公布之后,銅價跌至3,510美元。LME周銅五庫存增加500噸至71,525噸,為去年11月以來的最高水準，而7月時庫存達到31年低點25,525噸。在供給方面,市場關注巴布亞新幾內亞年產21萬噸的OK Tedi銅礦

,周五該國發生7.3級的地震，不過初步報導顯示銅礦未受影響。

　　　　近期銅價的走勢在其背景上已發生了與往日不同的一些變化。

　　　　首先，從現貨升水大幅度下降表現出，市場拋空力量正從遠期的保值拋空轉移到近期的實物性拋空，現貨升水在上月末還維持在250美元，目前現貨升水已經下降到180美元，下降如此之快是投資者難以想象得到的，顯示了做空力量主要集中在近期，而這種力量的集中又反襯出空頭不懼擠空的態度。

　　　　其次，近期合約敢于拋空的態度在于顯性庫存增加，在上月交割期后，倫敦市場上的庫存已經6萬噸了，而投資者對于9月份龐大的持倉量深為憂慮，仍然保持著市場可能出現嚴重擠空的思維，但是進入本月以來庫存保持著一定數量的增加，庫存上升到7.1萬噸后，投資者慣性思維中的擠空沒有出現，相反現貨升水的下降使市場人士對于“在本月第三個星期三前可能不會出現嚴重的擠空活動”而充滿期待。另外注銷倉單的數量也急劇的減少，同步反映出市場上想把貨從交易所提走的愿望大大削弱，因而在周二價格再次上漲過3700美元，開始出現滑落以及小幅度跳水現象是不奇怪的。

　　　　銅價這兩天的走勢無疑說明多頭部位在積極退場，特別是到期的多頭部位在平倉。倫敦市場的總持倉量已經下降到19.8萬手，如果本月第三個星期三前持倉總量進一步大幅下降，特別是近期合約的持倉量更是明顯的快速的下降，那么市場近期的擠空活動將不復存在。但是投資者同時也需要認識到，多方在近期沒有表現出一口氣做到底的氣勢，并不是無所作為的，針對遠期合約的買入仍然是積極的，因此近期銅價的第一次回撤深度仍然不應看得太深。

　　　　基金方面，基金觀點轉向中立,對做多銅的興趣在減退。作為銅市場的造勢者,基金與銅價在大的趨勢中形成了很好的相關性。從基金分類來看,主要有兩類,一是宏觀基金,二是商品交易顧問。截至9月9日,LME期銅合約的總持倉量為199541手,按每手25噸的標準計算,市場流通總量為4988525噸。COMEX期銅的總持倉量為104426手,按每手25短噸的標準折算,流通量為2368381噸。上海期貨交易所期銅雙邊總持倉量為151000手,按每手5噸的標準計算,流通量為377500噸。流通量的大小決定了基金對市場的影響主要體現在LME與COMEX市場。以COMEX基金持倉為例,雖然目前基金仍是凈多頭寸,但其多頭頭寸在近期未能達到一年來的高區間,相反,基金的空頭頭寸卻突破了一年來的高區間。再來看基金的對手商業持倉,從近期看,商業多頭保持在高位,而空頭卻大幅減少,由此可見,目前銅價上漲的動力主要還是來自商業的空頭平倉。從上述情況看,不排除基金在為反向做空做準備的可能

　　　　技術上，LME綜合銅收盤價圖表上我們可以看出，非常明顯的契形已經破位，而契形的低點為今年5月17日的起點，根據契形的破位規律，從哪里來回哪里去，價格跌至5月17日的低點的可能性非常大。建議投資者可大膽開空，即便有所反彈也只是對契形破位的回抽確認，不創新高，空單一直持有，相信大有所獲。