天膠期貨正面臨歷史性大牛市

　　企業應運用套保手段應對高昂膠價

　　8月下旬以來，上海期貨交易所天膠合約結束7月底之后的短暫回調，價格不斷上揚。在消費旺盛而供應偏緊的情況下，加上居高難下的油價支撐，天膠正面臨歷史性的大牛市。

　　價格重心不斷上移

　　2002年以來，全球天膠消費量不斷增加，而同期產量增速卻低于消費增速，導致天膠供應偏緊，天膠價格重心也逐步上移。以美國紐約進口的標膠TSR20為例，2002年其平均價格為856美元/噸，2003、2004年則分別上漲1120美元/噸、1350美元/噸，今年二季度平均價已升到1384美元/噸。目前國內和國際天膠現貨價格已經處于歷史高位，9月7日，10月交貨的泰國RSS3的現貨價格已經高達1692.3美元/噸，完稅后進口成本為19700元/噸，而海南5號標膠平均價格也已經達到16425元/噸。

　　市場人士也預計，今年天膠供應緊張的局面將難以改觀。實際上，我國今年以來的天膠消費增長勢頭強勁。1--7月份，全國累計生產輪胎17162萬條，同比增長29.7%。1--7月份，國內天然橡膠產量在26萬噸左右，大體維持去年水平，進口天然橡膠73萬噸，增長5.6%，而上海期貨交易所天膠庫存則由去年9月3日的220795噸減少至今年9月2日的19950噸，天膠供應緊張可見一斑。

　　油價上漲助推天膠價格

　　2002年以來，國際

　　面臨第五浪上升行情

　　筆者分析了滬膠的長期走勢圖，發現天膠正面臨2002年初以來的超級大牛市的第五浪上升行情之中。如果第五浪的上升能夠達到第一浪漲幅的1倍，則第五浪的高點可以達到21000點附近。實際上，再仔細分析一下第五浪以來的走勢，也包含三個上升浪和兩個調整浪。如果將今年初至3月17日看作上升的a浪，漲幅大約2300點，隨后的回調看作b浪，從4月底開始到7月底看作上升的c浪，漲幅大約4800點；到8月中旬的回調看作d浪，回調到c浪的0.618附近大約15500點上方即獲得明顯的支撐；隨后展開e浪的上升行情。按照a浪漲幅的1倍、1.618倍、2.618倍，則e浪的3個目標價位依次大約為17900、19300、20600元/噸。目前滬膠已經完成了一個漂亮的圓弧底形態，日均線也已經重新成多頭排列，一旦能夠順利突破7月底創下的年內高點，則后市上升的空間非常可觀。

　　相關企業應積極參與套期保值

　　目前天膠價格進入歷史高價區，價格堅挺對消費產生了一定的抑制作用。由于汽車價格疲軟，輪胎價格漲價難度較大，同時由于油價高燒不退，天膠的替代品--合成橡膠價格也水漲船高，不少輪胎企業難以應對原材料漲價，紛紛采取減產或停產的措施消極應對天膠漲價，這在一定程度上也抑制和延緩了天膠上漲的速度。實際上，天膠消費企業應當并且可以通過期貨市場套期保值，來規避天膠價格上漲對企業經營的風險，而不是被動地接受市場高昂的天膠價格。而6月份以來滬膠總持倉不斷增加，目前已達5萬多手，表明入場資金增量明顯，部分相關企業如云南農墾已經進入期貨市場套期保值。

　　作者：東華期貨 陶金峰

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