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9月5日銅市解盤：縮量猶豫，滬銅還可看高一線
周五倫銅大漲，期價最高達到3725美元，收于3683美元，成交量較高為8.4萬手，現貨升水為246美元，庫存減少了2400噸。庫存的減少和美元下跌促使近兩日銅價上漲，我們看到當庫存增加時，銅價具有相當的彈性，而當庫存減少時，空頭則表現恐慌。在低庫存、高升水沒有根本改變之前，空頭面對升水的壓力沒有大舉拋壓的能力，價格的牛市格局也難以轉
變。目前銅庫存達到65000噸的水平，在歐洲升水無明顯改善，中國現貨仍大大低于國際價格的情況下庫存仍有增加的可能。銅價難以出現飚升，震蕩走高的格局可能仍將維持。上周基金持倉微幅減多增空，凈多單減少到9千手，說明基金仍保持謹慎做多的態度，從升水維持在240美元的高位看，強勁的升水意味著基金拉高升水擠倉的策略并未改變，也支持期價繼續震蕩上行。
消息面，阿薩科表示勞資雙方可能達成協議，結束為時兩個月的罷工。由于阿薩科產量占美國產量的15%，影響十分巨大，也是前期銅價維持強勢的一個重要支撐力，復工的消息可能給銅價帶來壓力。另一方面，美國颶風損失巨大，市場普遍預期經濟可能受到影響，美元可能暫緩加息，美元因此出現較大跌幅，技術上看可能測試84.5的支撐。但銅價的主要影響因素仍在于基金行為和庫存的變化。
技術上看，倫銅實現三角形整理的突破，且連續兩日放量在8萬手以上，量價配合較好，還有繼續上沖能力，其形態高度在3760美元。
滬銅周五庫存減少，現貨價格開始逐步轉強，隨著交割臨近，預期現貨還將繼續領漲。今日滬銅近強遠非常明顯，成交萎縮，波動僅100元，連短線投機客都不再參與，技術面的強勢與恐高心理交織，市場處于觀望等待之中。由于滬銅的滯漲，國內比價進一步走低，現貨價低于國際價格將近4千元，在這種情況下做空風險是極大的。我們預計滬銅現貨將在交割前逐步上漲，建議少量老多繼續持倉。或持有買近拋遠的套利頭寸，以回避銅價震蕩的風險。
（鄧宏）
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