中國產業發展景氣報告(2005·夏)

　　總體策劃

　　劉世錦 國務院發展研究中心黨組成員、辦公廳主任

　　馮飛 國務院發展研究中心產業經濟研究部部長

　　楊育松 上海證券報副總編輯

　　課題負責人

　　楊建龍 國務院發展研究中心產業經濟研究部、研究室主任

　　楊宇東 上海證券報新聞中心總監

　　課題組成員

　　鄒民生、梁潔波、王劍、許偉、魏云

　　報告支持單位

　　申銀萬國證券研究所

　　5月份煤炭行業的增長景氣略有下滑，效益景氣則走勢平穩。6月份以后，進入用煤高峰期，煤炭銷量將進一步增加；市場價格則呈恢復性緩慢增長態勢；煤炭行業增長景氣將扭轉下滑趨勢，平穩增長，效益景氣將在高位走平。

　　5月份石油天然氣行業增長景氣和效益景氣較上月均有所下降。三季度及全年，成品油的消費增速較去年同期將大幅減緩；原油和天然氣的生產則保持較快的增速，行業增長景氣仍將保持高位。

　　鋼鐵行業運行景氣繼續下跌。下半年，產能的快速釋放和出口的限制將導致市場供應增加，而固定資產投資景氣的回落使得需求增幅走緩。供大于求的現狀年內不會改觀，下半年鋼材價格依舊缺乏有利支撐。

　　5月份電力行業增長景氣有小幅回落，而效益景氣有所回升，電價調整是主要原因。電力生產行業增長與效益景氣均有回升，而電力供應企業增長景氣從高位回落，去年基數較高是主要原因。

　　分行業分析

　　煤炭工業

　　行業效益穩步改善

　　5月份，煤炭行業增長景氣指數略有下滑，由4月份的172.0點滑至170.6點，6月份又略有上升；行業效益持續穩步改善，在經歷了一季度的小幅上揚后，6月份效益景氣在高位走平，維持在120.3點。

　　受宏觀經濟增速放緩的影響，5月份，五大主要用煤行業中火電、水泥、石油加工及化學原料行業產出均受到不同程度的抑制，行業增長景氣均有所下滑，當月火電、水泥、成品油及化學原料產量同比增速分別為11.0%、13.5%、5.5%和11.9%；惟有鋼鐵行業，在鋼材價格大幅下跌的情況下，粗鋼產量仍保持快速增長，同比增幅達37.5%。國內煤炭需求增速進一步放緩。一季度煤炭出口達2003萬噸，同比增長2.9%，二季度隨著煤炭產量的大幅增加，出口將繼續增加；而到下半年，由于國內煤炭需求進入高峰期，煤炭出口將略有減少，預計達4000萬噸。根據國務院發展研究中心中國煤炭需求(國內)模型分析，2005年下半年國內煤炭需求量為100548.9萬噸，全年達到192928.8萬噸，同比增幅分別為7.95%和8.51%；煤炭表觀消費量為104250.1萬噸，全年達到200831.7萬噸，同比增幅分別為7.23％和7.75％。

　　二季度前兩個月規模企業煤炭產量有較大提高，分別達14386.6和14989.0萬噸，同比增速達9.6%和16.4%，均高出煤炭需求增幅。規模企業產量較去年同月增加約1500萬噸，這一增勢有望在下半年繼續保持，從而滿足下半年的高峰期用煤。同時，鐵路、水路運煤均快速增加，由于動力煤進口關稅的下調，東南沿海地區煤炭進口大幅增長，煤炭供應狀況整體呈現良好態勢。二季度煤炭出廠價格在高位趨穩，市場價格甚至出現了小幅回落。煤炭需求回落明顯、用煤企業煤炭庫存增加、煤炭銷量減少和價格停滯不前，共同導致了5月份煤炭行業增長景氣的回落。

　　6月份以后，隨著夏季用電高峰的到來，煤炭需求將快速增加，將對中間輸運環節形成嚴峻考驗。考慮到輸運能力的提高以及四部委全力保障夏季電煤供應的承諾，應該不會出現全國性煤炭供應緊張局面，但中南部分省區供應可能相對緊張。應注意的是，山西、四川等產煤大省電煤供應異常緊張，主要原因在于當地電煤價格過低導致煤炭大量外銷；隨著電煤聯動方案的實施以及輸運狀況的改善，僅僅依靠行政手段來保證當地電煤供應恐怕是不夠的，合理提高價格，依靠市場配置資源才是更好的應對手段。因此，預計在用電高峰期，電煤價格可能會略有增加；目前已有所下滑的煤炭市場價格將有恢復性增長，但增幅不會很大。

　　2005年規模企業煤炭產量增幅較快，煤炭行業收入及效益水平將繼續大幅改善；6月份以后，行業增長景氣將扭轉短暫下滑之勢，繼續平穩增長，而效益景氣將在高位平穩運行。綜合規模企業產量、煤炭綜合價格及利潤率走勢分析，預計2005年上半年煤炭行業規模企業銷售收入為2448.1億元，同比增長50.83%，利潤將達到224.2億元，同比增長70.14%，利潤率達9.16%；下半年銷售收入達2740.7億元，同比增長22.62%，利潤為223.9億元，同比增長27.84%，利潤率為8.17%；全年銷售收入將達到5188.8億元，同比增長34.50%，利潤將達到448.1億元，同比增長46.00%，利潤率達到8.64%，增幅水平均低于一季度。

　　石油和天然氣工業

　　增長景氣保持高位

　　5月份，石油和天然氣行業的增長景氣和效益景氣仍然維持高位，但較上月均有所下降。其中，增長景氣本月收于145.97點，與上月相比下降了1.32點，6月份又略有回升；行業效益景氣收于111.48點，與上月相比下降了1.76點，進入6月份回升到114.14點，為目前為止全年最高水平。

　　5月份石油和天然氣繼續保持產銷兩旺態勢。國內原油產量繼續保持高速增長，達1533.64萬噸，同比增長4.07%；天然氣產量增速較快，全月產量達40億立方米，同比增長23.13%。受成品油消費增長的拉動，5月份全國原油加工量達2455.51萬噸，同比增長6.33%。原油加工產品中，汽煤柴油總產量累計達1439.95萬噸，同比增長5.87%。

　　市場方面，5月份，國際石油市場供需平穩，價格水平整體回落。據發展改革委價格監測中心數據，紐約WTI原油現貨月平均價格為49.83美元/桶，與4月相比下降5.94％，與去年同期相比上漲23.73％；布倫特原油現貨月平均價格為48.65美元/桶，與4月相比下降6.23％。5月份，國際市場成品油價格也有一定幅度下降，其中新加坡市場汽油平均價格為54.42美元/桶，與4月相比下降12.63％，與去年同期相比上漲9.7％；紐約市場柴油平均價格為62.4美元/桶，與4月相比下降5.21％，與去年同期相比上漲40.88％。

　　受國際價格變動的影響，國家發改委在5月10日將柴油零售價格提高了150元/噸，在5月23日將汽油的零售中準價調低150元/噸。柴油和汽油平均價格有升有降。其中，0號柴油全國平均零售價格為4244元/噸，與4月相比上漲2.23%，與去年同期相比上漲12.58%；93號汽油全國平均零售價格為5164元/噸，與4月相比下降1.28%，與去年同期相比上漲11.22%。

　　與上月相比，全行業銷售收入和利潤收入增速都減緩。據統計，5月份，全國石油天然氣工業實現銷售收入1322.84億元，同比增長38.0%；利潤總額達到185.86億元，同比增長16.67%。受原油價格高位的影響，石油天然氣開采業的總利潤維持較高水平，為238.49億元，同比增長77.74%；但由于成品油價格調節滯后，石油加工業出現了52.62億元的虧損。

　　整體來看，2005年油品的消費和生產與上年相比增速均有所減緩。根據國務院發展研究中心中國成品油需求模型的預測，三季度成品油需求為4564.54萬噸，同比增長11.25%，其中汽煤柴的消費量分別達1402.09、2852.59和309.86萬噸；預計全年成品油需求為1.74億噸，同比增長8.43%，低于去年19.8%的增速。發電用油、航空用油增速減緩是油品需求放緩的主要原因。預計全年原油的加工量將達到2.96億噸，而國內原油產量僅為1.81億噸，僅原油加工的缺口就已達到1.15億噸，石油對外依賴度有擴大趨勢。

　　天然氣方面，總投資達1400億元的西氣東輸工程已于去年底全線建成并投入商業運營；廣東LNG項目一期工程也已完成；上海液化天然氣(LNG)建設項目已進入實質性階段；中國海洋石油總公司在廣東、福建、浙江、上海的項目建設全面推進，我國東南沿海大氣脈網架基本形成；第二條陜甘寧管線全線于今年7月將全線開通。我國天然氣已經進入快速發展階段，預計三季度天然氣產量將達到120.25億立方米，同比增長23.35%，全年天然氣產量將達到495.84億立方米，同比增長21.81%。

　　價格方面，國際原油價格的走勢存在諸多不穩定因素，6月份油價再次飆升，6月22日紐約WTI原油現貨價格已經達到56.58美元/桶，布倫特原油現貨價格也達到了58.09美元/桶。受國際油價上漲的影響，國家發改委已下發文件，決定自25日起，將汽、柴油出廠價格每噸分別提高200元和150元，零售中準價格按出廠價調整幅度等額提高。同時，航空煤油出廠價格每噸提高300元。可以預計，三季度國際原油均價將會在50美元/桶左右，成品油價格也會隨之上漲。成品油價格的上調將會適當緩解煉廠的壓力，有助于效益景氣的提高。預計石油和天然氣工業增長景氣指數和效益景氣指數分別會在144至148和110至114之間運行。

　　鋼鐵行業

　　運行景氣繼續下跌

　　5月份，鋼鐵行業運行景氣繼續回落，增長和效益景氣分別降至155.7點和122.4點。

　　5月份，市場供給充足。一方面，前兩年鋼鐵行業投資一直保持較高水平，目前已形成約3.4億噸成品鋼材的產能。產能的快速釋放使得各類產品產量大幅增長。5月份生鐵、粗鋼、成品鋼材產量分別為2770、2973、3110.7萬噸，分別比去年同期增加40.1%、37.4％和35.5%。另一方面，國家對鋼鐵初級產品出口的限制促使國內相關產品，尤其是鋼坯的供給增加。5月份，鋼材出口為212萬噸，其中鋼坯出口59萬噸，比上月減少了21萬噸。

　　5月份鋼材需求增幅則繼續走緩。前5個月，鋼材實際消費量累計為11544.6萬噸，同比增長10.7％。其中，建筑消耗鋼材6264萬噸，同比增長11.3%；機械用鋼1580.3萬噸，同比增長24.5%；汽車用鋼626萬噸，同比增長16%；船舶用鋼158.5萬噸，同比增長10.7%；集裝箱用鋼138萬噸，同比增長20.1%。從品種結構來看，板材4238.6萬噸、線材1791.6萬噸、管材904.4萬噸、型材4511.9萬噸、鐵道用鋼98.1萬噸。鋼材市場明顯供大于求，導致目前國內市場價格大幅回落。雖然大部分鋼材出廠價格在5月份繼續保持穩定，但由于市場價格的低迷及成交量的清淡，致使廠家出貨減少，庫存積壓。1至5月份，整個鋼鐵工業實現銷售收入8419.3億元，同比增長43.5%，利潤563.1億元，同比增長31.9%。

　　下半年鋼材產能將繼續釋放，預計鋼材產量為34763萬噸，同比增幅17.7%。另外，1至5月份，固定資產投資累計完成額19719億元，其中第二產業投資完成額8254億元，增幅較去年同期分別回落8.4和15.7個百分點，房地產業開發投資3405億元，同比增長26.7%，較去年同期增幅回落9個百分點。從上述數據來看，調控已見成效，從緊的政策可能有所調整，但考慮到中央會維持政策的延續性，短期內投資不會有強烈的反彈，全年固定資產投資增幅放緩已成定局，鋼材的需求增幅也將繼續走緩。預計下半年鋼材實際消費量為16246.4萬噸，同比增幅9.5%。綜合上述分析，下半年鋼鐵行業供大于求的形勢依舊明顯，市場也將需要一段時間才能消化上半年所積蓄的庫存，加上大部分鋼廠調低出廠價格，鋼材市場價格缺乏有利支撐。預計整個鋼鐵工業下半年將實現銷售收入11973.1億元，同比增長36.8％。

　　電力工業

　　電力緊張好于去年

　　從5月份開始，電力行業的增長景氣開始回升，從4月份的135.3點小幅回落至131.0點到6月份的136.8點，而效益景氣有所回升，從4月份的93.9點上升至95.2點，6月份又下降至87.8點。其中，電力生產行業增長景氣由108.6點上升至110.1點，效益景氣由84.4點上升至87.7點；電力供應行業增長景氣高位回落，由158.2點下滑至148.9點，效益景氣也從105.2點小幅回落至104.4點。

　　影響電力行業景氣運行的因素是多方面的。5月份全國發電量為1924.7億度，同比增長13.5%，增速高于一季度，但較去年同期16.6%的高增速仍是大幅放緩。鋼鐵、水泥、有色等主要用電行業的增長景氣在5月份均有所上升，使得電力需求仍然保持較快增長。

　　發電企業期盼已久的煤電聯動機制在5月份得以實施，5月1日起全國銷售電價水平平均每千瓦時提高2.52分錢。為避免出現煤電輪番漲價的情況，發改委重申了對電煤價格的調控政策，要求2005年電煤價格以去年9月底實際結算的車板價為基礎，由煤電企業在8%的浮動幅度內協商確定。電價上調和煤價趨穩，使得電力行業特別是電力生產行業的經濟效益走出低谷。

　　而同時，去年同期基數較大以及可能存在的時滯效應，使電價上調的影響仍不明顯。處于一年來最高點的電力供應行業增長景氣甚至出現階段性的回落。預計6月份以后，去年同期基數較大(包括發電量和電價)還會對景氣水平產生影響。

　　二季度至下半年，宏觀經濟增速將進一步放慢，特別是房地產行業投資增速放緩會使鋼鐵、建材等相關行業景氣回落，生活用電隨著氣溫正常而增速放慢，受這些因素影響，電力需求增速也會進一步放緩。根據國務院發展研究中心電力需求模型的預測，二季度電力需求為5811億度，同比增長12.8%，三、四季度是用電高峰，電力需求分別為6352和6285億度，但增速均明顯放緩。2005年全年電力需求為23890億度，同比增長12.2%，比2004年14.8%的增速下降2.6個百分點，但與2005年GDP預期增速8%相比，電力需求增長仍然強勁，電力彈性系數(電力需求增速與GDP增速之比)為1.52。

　　電力供給方面，2005年預計我國將投產發電裝機容量達7000萬千瓦左右，年底將形成5.17億千瓦的總裝機容量。由于發電能力快速增長，2005年電力供需緊張形勢總體上將有所好轉，但季節性和區域性的電力短缺的局面仍然繼續。今年1~5月，國家電網公司系統電力供應緊張局面明顯好轉。

　　今年降水較多，水電廠供水情況普遍好于去年也是緩解電力供應緊張的一個重要因素。6月份以后，電力需求將進入夏季高峰期。按照目前電力供給情況，今年夏季電力供應形勢將大大好于去年，但區域性的電力缺口仍然很難避免，預計最大電力缺口為2000~2500萬千瓦。

　　電力行業效益水平還會繼續受益于電價上調和煤價趨穩。發電行業各子行業中，水電企業會更多的獲益于電價上調，再加上水電發電量快速增長，前景看好。另外，本次電價調整的另一項重大舉措是超發電價被取消，電價有核定發電量與超發電量的不同結算價格，核定電量價格高于超發電價，取消超發電價對發電企業特別是發電量多的企業可謂重大利好。由于供需形勢和成本壓力的逐漸緩和，預計電價繼續上調的壓力不大。因此，短期內電力行業增長景氣將穩中有升，效益景氣會有較快回升，之后則逐漸趨于穩定。

　　機械工業

　　效益景氣周期回升

　　隨著宏觀調控措施的持續實施，盡管國民經濟仍處于較高的增長態勢，但大部分產業增長景氣已經出現了不同程度的下降，機械產業也不例外。機械產業的主要產品都是中間投入品，下游產業增速減慢必然會傳導到機械產業中來。機械產業增長景氣自2004年4月份以來在波動中總體呈現小幅下滑的趨勢，到2005年5月份，已經下降了10.6，這一走勢與宏觀調控的方向是一致的。此外，機械產業盡管增長景氣出現下降，但效益景氣在今年上半年卻出現了年度周期性的回升。

　　由于今年對機械行業發展的利好因素仍然較多，主要表現為國家諸多重大投資項目進入建設高峰期，例如南水北調工程、西電東送工程、青藏鐵路工程等重大項目都將在2005年進入建設高峰期。另外，北京奧運場館的建設，上海黃浦江兩岸開發及世博場館建設等都將有力拉動國內機械產品的市場需求。

　　由于以上國家重大投資項目建設的持續實施以及下游產業的高速發展，導致市場對機械產品的需求仍在迅速增加，普通機械行業受宏觀調控的影響較小。普通機械行業中通用設備制造業、軸承、閥門制造業和內燃機制造業增長景氣都處于高位，效益景氣也都出現不同程度的上升。

　　受電力供給持續不足的影響，電力行業對電力設備的投入仍處于高峰期，電器機械及器材制造業中的電機和輸變電設備銷售情況良好，這兩個行業增長景氣也都處于高位，尤其是電機制造業的增長景氣與效益景氣都處于歷史較好時期。這個需求的帶動有望持續到明年。

　　總體來看，盡管自去年以來為防止經濟過熱，國家采取了一些調控措施，但是由于國家對大型基礎設施投入正處于高峰期、下游產業依然保持了快速增長態勢，因此機械行業總體保持了比較平穩的增長，增長景氣平穩運行中略有下降，而效益景氣在今年上半年還出現了周期性的回升。綜合考慮影響機械行業發展的各種因素，下半年，機械行業增長景氣將會繼續小幅下降，而效益景氣則會由上升轉為下降。

　　汽車工業

　　增幅有望回升

　　2005年5月份，汽車產業增長景氣與效益景氣延續了前兩個月的一降一升的局面。2004年5月份，汽車產業增長景氣下降幅度繼續縮小，較上月下降了1.4，而效益景氣則繼續保持微升的態勢，上升了0.35。預計在三季度，增長景氣才能有望實現從下降到上升的轉變。增長景氣與效益景氣一降一升的局面已經連續了3個月，盡管回升的力量還不足以支撐汽車產業迅速走出增長周期的谷底，但總體判斷，汽車產業正處于下一輪增長周期的筑底回升階段。

　　受五一長假的影響，5月份，汽車生產企業有效工作日相對減少，產銷量較上月有所下降，但產銷率仍保持較高水平。根據中國汽車工業協會的統計，5月汽車產銷分別達到45.60萬輛和46.63萬輛，比上月分別下降16.80%和13.13%，同比增長7.31%和17.71%，產銷同比增速較上月明顯加快。其中：乘用車產銷30.45萬輛和31.74萬輛，分別比上月下降13.97%和5.83%，同比分別增長1.08%和22.41%，銷量同比增速較上月有較大幅度的提升；商用車產銷15.15萬輛和14.89萬輛，比上月下降21.96%和25.45%，同比分別增長22.49%和8.82%。1-5月，汽車產銷231.45萬輛和227.10萬輛，同比增長2.58%和4.57%，其中乘用車產銷148.44萬輛和146.59萬輛，產量同比下降0.31%，銷量同比增長3.63%，商用車產銷83.01萬輛和80.51萬輛，同比分別增長8.18%和6.34%。乘用車單月產銷同比增速已經從下降轉變為上升，而且同比增速達到了20%以上，同時，商用車產量同比增速上升，而銷量同比增速卻在下降，這表明今年上半年汽車產業增長以商用車(以載貨車為主)為主力的增長格局正在發生變化，乘用車正在為重新取得產業增長的主力地位而積蓄力量。

　　預計二季度結束時，汽車產銷累計增幅有望回升到8%-10%，上半年累計產銷量將在270萬輛左右，由于汽車產業增長景氣與效益景氣顯示汽車產業的同比超低增長的態勢有可能在近期內扭轉，因此，預計下半年汽車產銷同比增幅有望進一步上升，三、四季度產銷量有望達到290萬輛左右，總體預計2005年全年汽車產銷量同比增長將在15%以上，產銷量將在570-590萬輛之間。

　　自2004年11月交通部和國家發改委發布了對大噸位、多軸重卡實施通行費優惠的新政策后，極大刺激了重型卡車的需求。但是商用車4、5月份銷售同比增速迅速降到了10%以下，導致這一現象的主要原因是，《道路車輛外廓尺寸、軸荷及質量限值》強制性國家標準自今年4月1日才正式執行，一些消費者為了好上牌照而趕在執行期限前購買產品，從而在此之前出現了一次銷售的高潮，而今年初治理超載政策又有所松動，消費者對這項政策能否得到有力執行抱有疑慮，因此消費者觀望心態增強，但從企業的角度來看，企業普遍希望這項政策得到堅定不移的執行。由于運力緊張仍在持續，對載貨車的強大需求依然存在，因此今后的關鍵在于國家有關部門能長期嚴格堅持執行新標準，消費者能盡快得到明確的信息，再次啟動載貨車市場的消費潛力。

　　紡織服裝業

　　效益景氣持續攀升

　　5月份，紡織服裝業增長景氣為129.3點，春季棉花價格出現回暖趨勢，整個紡織服裝行業的效益景氣自2、3月份的回落以來持續攀升，至107.6點。

　　銷售收入及利潤

　　1-4月份，紡織服裝行業產銷繼續穩步上升，全部企業紡織服裝、鞋、帽制造業累計實現銷售收入1246.8億元，同比增長28.4%；紡織業累計產品銷售收入3224.9億元，同比增長27.7%。其中紡織服裝制造累計產品銷售收入為1179.8億元，同比增幅為22.9%。主導產品產量穩步增長，其中紗、布和服裝產量分別增長23.1%、20.1%和8.5%。

　　1-4月全行業實現利潤總額154億元，同比增長21.18%，增幅落后于收入6個百分點，較去年同期也下降1個百分點。一季度紡織行業毛利率和利潤率分別為10.4%和2.9%，較2004年分別下降0.4和0.4個百分點，子行業中除針織略有增長和棉紡織基本持平外，其余均出現下降。原料價格波動、運輸能源以及企業用工緊張的壓力是行業盈利下降的直接原因，但更深層的原因還是產能過剩，作為2003年固定資產投資大幅上升的直接后果就是供給大量釋放，行業競爭加劇和產品價格下降。

　　紡織服裝出口情況

　　進入配額全面取消的第四個月，我國紡織品服裝對全球整體出口保持平穩增長，但累計出口增速進一步放緩，3月份以來與前兩個月30%左右的快速增長勢頭相反，1-4月累計出口增幅比一季度末下降了近1個百分點。據海關統計，1-4月紡織品服裝，進出口總值為370.84億美元，比去年同期增長15.6%，出口和進口分別為319.8億美元、51億美元，同比增長分別為18.3%、1.1%。據商務部發布的官方信息，全國紡織品服裝貿易累計實現順差261.6億美元，增長22.5%，但是紡織品服裝進出口額占全國貿易額的比重僅為8.8%，其中出口占14.3%，進口占2.6%，較去年全年分別下降了0.9個百分點、1.7個百分點和0.4個百分點，順差與全國貨物貿易總順差的倍數也從去年全年的2.4倍縮至1.2倍。

　　5月份美國又對我7類紡織品發難，對棉及化纖制非針織襯衫(340/640類)，棉及化纖制套衫(345/645/646類)，棉及化纖制胸衣(349/649類)，棉及化纖制晨浴衣(350/650類)，其他合成纖維布(620類)，化纖制針織襯衫(638/639類)和化纖制褲子(647/648類)重新設置數量限制，歐盟也緊隨其后，對我兩個類別的紡織品設限。持續的中美以及與歐盟關于紡織品貿易的摩擦都將使我國紡織服裝業的出口蒙受損失。隨著《紡織品出口臨時管理辦法》的發布，我國已妥善解決了與歐盟的紡織品貿易爭端，將對2005年1月1日開始征收出口關稅的148項紡織品中的74種紡織品提高出口關稅稅率，該《管理辦法》是否適用于美國設限產品，還視磋商情形而定。但據商務部官方說明，由于美方一再對我國單方面設限，且給予的額度較小，致使目前設限產品數量已所剩不多，棉制針織襯衫、棉制褲子等敏感緊俏類別中國海關統計的清關率已近100％。

　　鐵路運輸業

　　保持平穩增長

　　5月份以來，盡管受運力緊張、線路施工、水害斷道等因素的影響，鐵路運輸業依然繼續保持了平穩增長的態勢，客貨運輸主要指標再創歷史同期最高紀錄。5月份，鐵路貨物發送量完成19434.3萬噸，同比增長6.5%，增速比去年同期高出0.7個百分點。其中，煤炭、糧食、化肥和農藥運量分別完成8952.1萬噸、916.3萬噸、604.4萬噸，同比分別增長7.3%、13.8%和27.4%。鐵路客運在五一黃金周的拉動下，完成旅客發送量9294.7萬人，同比增長5.0%。

　　在當前鐵路運輸快速增長與鐵路運力緊張的矛盾日益突出的形勢下，我國鐵路建設已迎來了新一輪的建設高潮。為保障鐵路建設所需資金來源，加快鐵路投融資體制改革迫在眉睫。目前，我國鐵路投融資體制改革提出了政府主導，多元化投資，市場化運作的總體思路，即以政府投資為主導，充分發揮各方投資鐵路的積極性，形成多元化投資格局，并按照法律法規和市場規則，組建規范的合資鐵路公司，負責建設和經營管理。按照該指導思路，我國鐵路投融資體制改革將主要集中在以下三個方面：一是加大中央政府與地方政府合作建設鐵路的力度，改變單純由中央政府投資的模式，提高地方政府建設鐵路的支持力度；二是進一步引入市場競爭機制，探索吸引非公有資本參股方式，廣泛吸收社會資本，吸引戰略投資者投資鐵路建設；三是利用資本市場，對于有一定規模、盈利能力較強的既有鐵路資產，進行重組改制，通過公開上市發行股票或增資擴股籌集資金。

　　鐵路投融資體制改革的加快，將進一步推動鐵路項目建設進程，但鐵路建設增加的運能在近期內并不會對緩解運力緊張產生明顯效果。從當前的運輸形勢來看，由于鐵路六大干線提速安全標準線建設全面展開，施工對運輸的影響愈來愈大，以及隨著進入用煤用電高峰和暑運高峰，我國鐵路運力緊張將進一步加劇，客貨爭能矛盾將日益突出。在貨運方面，為保證煤炭等重點物資的運輸，其他物資的運力將受到擠壓，進而將會導致部分商品價格上漲。在客運方面，在7、8兩個月暑運期間，受紅色旅游熱潮的拉動，預計全路發送旅客2.11億人，同比增加710萬人，其中直通旅客7760萬人，同比增加470萬人。

　　航空運輸業

　　保持快速增長

　　上半年，航空業保持了持續快速增長的勢頭。1-4月份，完成貨物運輸量92.76萬噸，同比增長9.5%；完成客運量0.4億人，同比增長8.9%。但由于旅客運輸量增長放緩、燃油成本上漲過快等因素的影響，民航全行業呈現虧損局面。據民航總局統計，今年第一季度，國內航空公司主營業務收入為278.9億元，比去年同期增加29.7億元，但成本費用為278.2億元，比去年同期增加41億元，收入增長大大低于成本增長。

　　目前，國內航空市場雖然仍保持一定增長，但是增速已經放緩。面對燃油價格持續上漲，航空公司不堪重負的形勢，國內航空公司紛紛申請征收燃油附加費，以期通過將航油價格上漲的成本部分地轉嫁給消費者來渡過難關。但我們認為，征收燃油附加費的可能性不大。

　　一是盡管開征燃油附加費，將航油的成本部分地轉嫁給消費者，可以使航空公司消化部分成本，但由此帶來的票價上漲勢必會影響客座率，進而影響航空公司的盈利。

　　二是從以前征收燃油附加費的效果來看，缺乏重新征收燃油附加費的動力。2000年-2003年我國對國際和國內航線都征收燃油附加費，費用約占機票全價的10%-25%。燃油附加費的征收，不但沒有促進航空公司業績出現大幅增長，反而在一定程度上造成航空大打價格戰，機票折扣幅度不斷提高，擾亂了航空市場秩序。

　　三是從政策層面看，去年剛取消的燃油附加費，短期內再次恢復的可能性不大。

　　事實上，航空公司化解燃油成本大幅上升壓力的根本出路，在于通過調整經營戰略、開拓新市場、提高服務質量等手段自行降低運營成本。

　　商業

　　發展勢頭良好

　　1-6月份，全國商品市場發展勢頭良好，實現社會消費品零售總額29609.5億元，同比增長17.3%。其中5月份，全國社會消費品零售總額、批發零售貿易業零售額實現同步平穩增長，同比分別增長12.8%和12.3%。餐飲業實現零售額663.7億元，比去年同期增長19.5%，比上月增長7.0%。各大類商品繼續保持高速增長，石油及制品類同比增長44.7%，增速比上月高出0.2個百分點，糧油類、通信器材類和汽車類商品分別增長35.1%、22.5%和15.4%。

　　從行業的整體運行情況看，上半年的情況與我們預期一致，零售業呈現出內資搶速度，外資加速的局面，而且內外資企業均呈現加速向二、三級城市擴張的態勢。從當前及未來發展趨勢看，下半年，在延續上半年的發展態勢的同時，商業領域將呈現更多新變化和新特點。

　　零售行業并購頻繁，并購資源整合成為行業新的挑戰

　　進入2005年，零售行業兼并收購事件多發，并購正成為零售行業戰略投資的主要手段。今年前5個月，先后有百聯參股大商、百安居接手歐倍德中國公司、聯華超市收購廣西最大的連鎖超市廣西佳用、五星電器收購青島雅泰、王府井百貨接管徐州華聯商廈、永樂收購南京上元電器等。而且這些并購事件呈現出一些新的特點：一是同業并購為主，并購的目的主要是為了增強企業自身的實力，加大連鎖規模，打壓競爭對手。二是跨區域并購增多。如百聯并購大商、五星收購雅泰等。三是外資企業之間的并購事件越來越多。

　　下半年，隨著零售業競爭的加劇和外資零售巨頭的進入，預計并購重組事件將會更頻繁地發生，跨區域并購、內外資企業之間的并購將呈現多發態勢。同時，并購之后的零售企業，也將面臨著對并購資源進行有效整合的挑戰。

　　政府調控力度加大，商業市場競爭格局面臨新的調整

　　上半年，政府對商業流通領域的調控明顯加大，主要表現在繼5月份出臺《關于加快我國社區商業發展的指導意見》之后，5月中旬，商務部和國家開發銀行簽署了《商務部、國家開發銀行支持流通業發展開發性金融合作協議》，以500億元的貸款專項支持零售國家隊的大型流通企業。6月9日，又出臺了《國務院關于促進流通業發展的若干意見》，對國有流通企業改革、培育具有國際競爭力的大型流通企業、促進農村市場發展、進一步完善流通業政策法規等提出了具體的實施意見。上述政策、措施的出臺，將進一步加速國內大型零售企業的發展，推動國內大型零售企業通過并購、上市等方式進行資源整合，做大做強。同時，預期商務部制定的《零售業同業損害評估方法》的出臺，將有望規范我國零售業同業之間的互相損害現象，引導零售業的競爭走向良性，避免更多的惡性競爭出現。

　　房地產行業

　　進入調整階段

　　根據國家統計局公布的國房景氣數據，4月份全國房地產開發綜合景氣指數為101.90，同比下降了3.87點。房地產開發投資指數為100.17，同比下降6.98點。

　　從地區分布來看，東部地區仍然是投資的熱點，約占投資額的66.89%，中部和西部地區分別占15.30%和17.81%。就投資額增速而言，中部地區最高，其次為西部，然后為東部，分別較去年同期增長40.25%、31.16%和20.41%。投資的重點在逐漸向中西部地區轉移。

　　1-5月份，全國累計完成房地產開發投資4644.2億元，同比增長25.4%。其中，完成住宅投資3103.9億元，增長23%。完成

　　5月份商品房銷售面積為2290.5萬平方米，同比增長8.6%，較往年同期增長率有大幅回落；但同時，銷售額增速也比去年同期降低了9.78個百分點。1-5月份，全國累計施工面積10.6億平方米，同比增長18.4%。其中，住宅施工面積9.73億平方米，增長16.6%，其中商業營業用房施工面積1.21億平方米，增長21.9%。同時，本年購置土地面積同比增長僅0.72%，完成土地開發面積同比大幅下滑23.42%。房地產市場各項供求指標基本體現出增速放緩、景氣回落的特點，表明去年以來對房地產資金、土地和消費需求的各項調控政策已經生效。

　　隨著近期房地產行業的系列調控政策的頻繁出臺，房地產行業成為當前經濟運行中最受關注和最為敏感的區域。針對目前的房地產投資過熱的看法，從統計數據來源來說，由房地產開發企業提供的產出僅占我國全社會每年新增房地產供給的一小部分。以住宅產品為例，2003年全社會新增住宅面積為13億平方米，房地產業提供的住宅竣工面積為4.4億平方米，所占比重為32%。

　　目前來看房地產行業增長趨勢，可以認為住宅市場需求的增長，主要表現為需求結構變動帶來的正常趨旺，體現在：第一，伴隨著城市居民收入上升和恩格爾系數的迅速下降，居民的購房投資支出正在顯著上升；第二，城市化進程的加速帶來了較大的需求缺口；第三，沿海發達城市的住宅需求增長；第四，從支付能力考察，1998年至2003年我國商品房價格上漲幅度明顯低于同期城鎮居民人均年收入和可支配收入的增幅。我國商品房銷售價格年增速約為2.7%，其中商品住宅銷售價格年均增長約為3.5%，同期城鎮居民人均年收入和人均可支配收入(名義)增長速度達到了10.7%和9.3%，說明總體上我國城鎮居民的購房支付能力在增強。

　　作者：國務院發展研究中心 上海

　　（來源：上海證券報）