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上海銅庫存大幅下降激勵LME期銅在上周最后一個交易日大幅上漲。上海期銅在周五強勁上揚，以及隨后公布的銅庫存數據大幅下降使得LME三個月銅在周五早盤便脫離低點，并在尾盤收上當日高點。因為上周上海銅庫存變化反映了8月份銅交割完畢后庫存變化情況，因此庫存下降并不反映因消費上升而導致庫存下降。從國內現貨升水來看，上周五國內現貨升水并無顯著放大，升水在100元以內，因此現貨市場尚無大的變化。當然8月份持續現貨持續低比值水平將導致進口量下降，同時隨著9月份國內消費回暖，國內現貨可能會趨向緊張。但
如果國內精銅進口量得以維持在10萬以上水平，那么國內供給緊張程度當不會太顯著表現，因為國內冶煉產能提升已經增加了精銅冶煉產量。LME本周一將因假日而休市，因此國內期銅走勢將失去外盤指引。銅價大的方向仍然由外盤主導，而LME市場庫存增加與升水高企之間的矛盾并未改變。美國COMEX銅庫存繼續小幅增加，但是美國市場銅庫存依然延續下降勢頭。我們當密切關注美國市場庫存變動，以及COMEX銅價表現。操作上，LME市場觀望。
若以9.35～9.55比值計算，當日12月銅價運行區間可能落于34000～34720
若以國內11月銅做9.45～9.65比值計算，當日11月銅運行區間可能落于34360～35090
若以國內10月銅做9.55～9.75比值計算，當日10月銅價運行區間可能落于34720～35450
周五9月銅價與LME三月銅價比值為9.83。
國內銅操作建議，少量持有空頭頭寸。（楊文虎）
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