[機構看盤]美爾雅期貨8月26日上海期銅技術解盤

　　外盤走勢:國際銅市場昨日繼續其調整的步伐，在庫存連續增加之后，昨日庫存出現了一定的下降，但沒有改變銅價的調整節奏，市場在反彈到3600美圓上方后，緩慢回落。

　　市場消息：

　　 中國頂級冶煉廠表示,它們收取的進口現貨銅精礦加工/精煉費將自第二季創下的紀錄高點逐漸回落.加工精煉費是冶煉廠的重要收入來源.如果此項費用下降,可能損及冶煉廠的獲利,并進而削弱其增產的積極性.由于今年銅價創出記錄高點刺激銅礦業者增產,全球賣家支付的加工精煉費在5月份觸及記錄高位.但貿易商表示,由于冶煉廠擴大了產能并趕上了不斷增加的礦山產量,加工精煉費正在下降.

　　供給狀況: 現貨銅精礦加工/精煉費的降低意味著銅精礦的過剩局面已經開始發生變化，冶煉企業不在對加工費擁有定價權，而一點恢復了產能的過剩則TC/RC將繼續下降。我們知道銅精礦的開采周期比較長，利潤的誘惑通常在冶煉企業的增加上表現出現，而銅精礦的瓶徑一旦產生，則產量的大幅提高就難以實現。因此對這則消息理解為對市場中期利多。巴克萊資本對于目前市場的評價較為客觀，消費淡季以及現貨升水居高不下吸引著現貨的流入，對銅價有所打擊，市場正值調整之際。這樣的局面有利于銅價的徹底修復。

　　經濟數據: 就業數據的好轉也沒有扭轉當日的頹勢。美國8月20日當周首次申請失業救濟人數較之前一周下降4000人至31.5萬人，連續第六周保持在32萬人以下，而8月13日當周首次申請失業救濟人數由原31.6萬修正至31.9萬人。美圓在數據公布后出現了小幅的反彈，但終盤仍然收低，也沒有能夠對給予銅價以支持。銅市場自身的運行規律壓倒了一切，整理行情排除了一切影響，緩慢的運行。

　　市場分析:

　　 巴克萊資本稱，庫存回流主要發生在歐洲（鹿特丹1100噸）和亞洲（韓國釜山1000噸），這些地區的需求相對疲軟。升水堅挺（現貨3個月升水約為230美元/噸）也刺激了部分金屬交割入庫。考慮到季節性需求疲軟的因素，近期庫存可能還會進一步增加，但庫存在第四季度將重拾下降趨勢。同時價格將大幅波動，對庫存的變化反應劇烈。技術支撐位在3450美元附近。

　　對于目前國際銅市場在總體上的上漲行情沒有被破壞的前提下，目前進行震蕩修復的觀點繼續堅持。市場在傳統消費淡季即將結束前呈現的高位震蕩整理為市場蓄勢階段，并且對即將到來的旺季消費底線進行測試。而在9月第一個周三臨近之時，市場巨大的看跌期權的持有者基金出于自己的持倉目的，也不愿意在此時推高銅價。

　　技術分析: 技術上看，銅價的緩慢回落使得空方的能量得到了較好的釋放，多方的能量也在悄然的聚集當中。擺動系在緩慢的修復當中。但均線系仍然對銅價的運行給予支持，提示市場在總體上的上漲保持完好的前提下進行的調整行情。調整中的非推動結構提示市場的下行不是主基調，市場在完成了對空方的能量釋放后，將再度上行。如有疑問，請致電027-85804810 QQ:77006276咨詢。

　　美爾雅期貨研發部-李昌文