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受倫銅庫存增加1600公噸等因素拖累，倫銅23日收跌報3617.50美元，但高于3600美元。多數投資者認為后市仍看漲。大多數投資者相信這一輪的倫銅漲勢將持續至2006年。其他基本金屬均收低。
國際銅業組織（ICSG）公布了最新的精銅供需數據。數據顯示，1-5月全球精銅使用量年比小幅下降2.9％，1-4月年比下降4.4％。中國、印度、俄羅斯呈正增長，而美國、歐
洲和日本的精銅消費呈負增長，這是由于消費商減少庫存和精銅被替代使用所致。ICSG的報告還顯示，生產商的銅庫存從4月的63.89萬噸上升至5月的65.12萬噸，而消費商庫存從4月的14.9萬噸。考慮到宏觀經濟上升，我們預計消費商將重啟買盤，這對銅價構成支撐。國際貨幣基金組織（IMF）最新的世界經濟展望報告顯示，2005年全球GDP增長未修正值為4.3％，2006年為4.4％。數據反映出產量增長較為有限。
這一階段我們看到LME升貼水的大幅波動，從歷史上的表現來看，我們注意到無論是1994-1995年住友囤積現貨還是1996-1997年強勢反抽的市場中，都存在這樣的特征。一般意義上現貨升水與價格是正相關的，但在構筑歷史頂部和底部則經常會出現背離，也就是現貨升水創了新高，價格反而下跌，這就很值得我們關注，這種背離的產生不一定是構筑頂部的信號，但卻表明市場已經沒有前期那么令人鼓舞和堅定了。而這種轉化很大可能會通過時間換空間的形式演繹，價格不一定會走多高，但可以長期維持高位。
通常意義上，升貼水的大幅上揚會吸引隱性庫存的釋放而使得交易所庫存擺脫下跌的威脅。目前庫存回流仍然是市場焦點。庫存不斷增加是日前銅價承壓的直接原因。也就是說價格推升會有一定的難度，因為更高的價格水平即使中期來看都是難以維系的。
目前市場即將進入消費旺季。隱性庫存出現回流的同時，注銷倉單也在增加，也就表明庫存的回流仍不穩定，同時也意味著價格上漲的風險依然沒有完全釋放，或者更準確地說我們尚未覺得安全的拋空機會已經來到。對于判斷是否轉勢，我們需要看到升貼水的上漲吸引顯性庫存的持續增加或者價格的下跌刺激顯性庫存的增加。
現階段，上海相對倫敦價格的變化對市場價格的影響力度在增加，這不僅是心理層面的影響，更通過跨市套利交易商以及基于相對比價的實際進出口貿易活動來體現。金屬市場近十幾年以來就是東西方利益的較量，中國市場中的投機力量已經通過套利商的活動而直接將交易風險敞口于國際市場。
在低比價區域，中國進口規模將明顯受到限制，會有一定規模的國內投機拋盤通過反套交易商轉嫁到LME市場，此時倫敦市場的下跌并不可靠；高比價區域，中國將逐漸恢復進口規模，國內投機拋盤的止損會帶動反套利拋盤在倫敦的離場，這為倫敦市場的多頭離場提供了一種渠道。在高比價區域我們需要密切關注市場可能出現的大幅回撤。
我們在月線圖表中能看到一條清晰的第五浪的上升，在周線上自2004年以來形成的上升通道，即第五大浪的起點，其下檔支撐趨勢線，為三點一線，它將作為第五子浪是否已經完成的評判標準，這條維系第五浪上漲趨勢的支撐線，一旦被向下有效的擊穿，意味著第五大推動浪的結束，更重要的是，這將證明本次大牛市的終結。此趨勢支撐線的失守或許會讓我們看到CTA基金的瘋狂拋售，同樣那也應當是投資者入市拋空的良機，在此之前保持謹慎的觀望并時刻積極準備的態度。（嚴凡）
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