[機構看盤]鑫國聯期貨8月15日鄭州棉花技術解盤

　　鄭棉周一溫和震蕩，短期有望步入震蕩整理。主力0510合約早盤以13310開盤，未曾跟隨外盤下跌而大幅低開，符合之前對價格已經消化美國農業部利空數據的預期，盤中價格溫和震蕩，尾盤價格收在13260，全天成交19170手，減倉148手。

　　短期內價格繼續下跌的空間不大，行情有望啟穩整理。

　　首先，美國農業部(USDA)8月12日晚間公布的月度供需報告調高全球2005/06年度產量和期末庫存，市場之前已經對此做出反應。USDA稱調高全球2005/06年度棉花產量至1.0979億包，上月預期為1.086億；全球消費量 預期為1.1202億包，原預期1.1176億包.年末庫存由4895萬包調高至預期為4981萬包。USDA同時預期美國棉產量為2129萬包，上月預期為1980萬包，將美國棉花出口量由1450 萬調高至1500萬包，將年末庫存由670萬調高至700萬包�？傮w上看，8月月度報告在七月月度報告基礎上再次調高產量和庫存，符合市場預期，價格已經提前做出反應。但是，受中國種植面積下降和后期天氣的不確定性等因素影響，后期2005/06年度產量和庫存量在8月月度報告基礎上繼續大幅調增的可能性已經不大。

　　其次，倉單加速流出交易所，期價的壓力減小。根據交易所規定從八月起倉單的成本將會增加，C1類倉單被迫退出。根據交易所的規定N年產鋸齒細絨白棉從N+1年8月起，每月要增加100元/噸的貼水，C1類倉單在8月增加貼水100元以后退出市場。C2類倉單在12月注銷前每月都要執行增加100元/噸的貼水，交割時隨貨款一并結算，截至8月12日注冊倉單3190張，較上周減少464張。其中C1類倉單155張，C2類倉單3035張。因此，8月交割結束后，在沒有新倉單注冊的情況下，倉單總量不會超過3035張，即60700噸。同時目前的期現價格有利于倉單進一步加速流出交易所，后面將詳細分析。

　　再次，期價大幅下跌之后，與現貨價格出現倒掛，同時期價較外棉的升水幅度快速縮小。與鄭棉的快速回落行情相比，現貨價格保持了相對的強勢，截至12日中國棉花價格指數（CC Index 328）仍為13468元/噸，較11日降3元；其余等級降幅普遍在2-7元。但在消費企業開工率明顯下降和坯布大量庫存的壓力之下，企業采購興趣明顯降低，"有價無市"的尷尬局面仍存在。目前，國內棉花現貨到廠平均報價為：329級到廠報價為13500元/噸左右，229級到廠報價為14000元/噸，429級到廠報價為12800元/噸。以現貨市場三級棉報價與期貨現貨月合約期價相比，現貨保持近500元/噸左右的升水水平。而在七月前后，期貨還較現貨保持較高水平的升水。同樣，期貨價格較外棉價格的升水也出現了較大幅度的回落。目前，外棉經銷商對EMOT SLM1.3/32（相當于國內四級）9月裝運到中國港口平均報價為55.80美分/磅，到港完稅后折合人民幣12106元/噸，較中國同等級棉低500元/噸。國外高等級棉價CA M1.3/32(相當于三級棉)報價為60.75美分，折合人民幣13088元/噸，較國內同等級棉低400元/噸，CA　SM1.1/8（相當國內二級），報價為61.75美分，折合人民幣13257元/噸，較國內同等級低700元/噸，由于國內棉價長期保持穩定與近期下跌的國際市場的基差再次擴大。因此，期價目前與外棉到港完稅價格基本保持平水水平。這種局面下，期價繼續下跌的空間將十分有限，而且有利于倉單進一步快速注銷。近日現貨合約增倉的行為也說明了這一點。

　　 此外，新舊棉平穩過度也有利于穩定期價。相對于目前比較穩定的棉花市場，棉紡企業更關心新棉上市的情況，當前的棉區氣象情況更是牽動棉紡企業的心。部分棉紡企業對新棉上市的期望比較早，江蘇鹽城的幾家企業認為大面積采搞要在8月底九月初，新棉收購9月中旬前后可開秤，9月中下旬有的廠家能用上新棉，但棉農和軋花廠認為，新棉的大量上市要到9月底10月初，即使棉農采摘了伏前桃、底花8月底前也不會出售。上周（8月8-14日）后期，新疆吐魯番部分個體戶開秤收購新棉，收購價為5元/公斤，衣分36.5-37%。由于對后市看好，部分棉農產生惜售想法，致使當地收購進度明顯放緩，個別個體戶欲提升收購價至5.1-5.2元/公斤，但由于對形勢看不準，棉農目前尚處于觀望之中。 目前上市的新花，主要來自與瓜果套種的地塊，其它大田的棉花由于近日溫度有所下降，采摘上市可能還需一個星期左右。日前山西運城籽棉收購企業有所增多，收購價普遍為2.5元/斤，較上周初漲0.10元/斤，最高2.6元/斤。上周以來山西南部持續高溫，對新棉吐絮采摘有利，規模上市日期有望繼續提前。但紡企認為該現象不具備代表性而且籽棉等級偏低，估計大面積上市的收購價在2.50-2.65元/斤左右，太低了棉農不答應，太高了棉紡織廠被成本壓得喘不過氣來，業內的普遍看法新棉上市場價將在13000元/噸左右，主要受紡企、收購資金和下中美和談結果、下半年的出口形勢決定。因此，即使新棉上市前天氣狀況良好，新棉價格也不會有太大的下跌空間，否則會傷害棉農利益，同樣也會引起棉農的惜售心理。從這個角度看，期價進一步下跌的空間也被限制，如果期間天氣再出現波動，期價有可能出現反彈。

　　最后，從技術形態看，期價基本下跌到位，短期將步入震蕩整理階段。從鄭棉0510合約K線圖形態上看，從4月底的高點至今，行情演繹了一個下降旗形，從量度跌幅計算，目標位位于13125附近，8月12日當周價格最低達到13190，基本到達預期目標。技術指標方面，均線系統向下空頭發散排列，今日5日均線繼續對價格形成壓制， RSI（14）指標底部走平，KDJ指標低位鈍化，從以上指標變化看，行情的弱勢仍未改變。如果本周技術指標獲得修正，價格將底部展開震蕩。

　　總體上，受紡織行業總體低迷、外棉配額充裕且具有價格優勢、紡企資金緊張以及中美紡織貿易談判進展艱難等原因影響，期價難以迅速走出低谷，但是目前位置期價進一步下跌的空間已經不大，短期價格有望止跌企穩。建議投資者空單逢底補回，待震蕩區間形成后，區間內高拋低吸。

　　（鑫國聯期貨 江洋）