[機(jī)構(gòu)看盤]北方期貨8月15日上海期銅技術(shù)解盤

　　周一，滬銅大幅收高，總持倉無顯著變動(dòng)。

　　LME銅價(jià)繼周五大幅上漲之后，在亞洲交易時(shí)段繼續(xù)走高刷新歷史高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)期銅則在高開后收上高點(diǎn)，交投較周五稍稍活躍，持倉則未有大的變動(dòng)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水格局已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，倘若現(xiàn)貨價(jià)格不能提振隨著時(shí)間推移必將拖累反向套利頭寸。但是，當(dāng)前現(xiàn)貨期銅比值處于偏離中性軸心，銅價(jià)比值有恢復(fù)的需求。不過銅價(jià)比值恢復(fù)可以通過兩種途徑

實(shí)現(xiàn)，一種是倫敦現(xiàn)貨銅大幅走低使得倫敦現(xiàn)貨升水大幅下滑，另外一種則是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水再次走高。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水是否會(huì)繼續(xù)走高，取決于國(guó)內(nèi)庫存變化，倘若低比值水平不足以影響進(jìn)口量導(dǎo)致供給危機(jī)再現(xiàn)，那么國(guó)內(nèi)期銅將延續(xù)低升水狀態(tài)，這也將改變國(guó)內(nèi)的供需格局。而倫敦市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨升水下降的條件也是庫存大幅增加，如果得以實(shí)現(xiàn)那么銅市基本面將是徹底改變。雖然倫敦銅庫存在過去兩周實(shí)現(xiàn)了大幅增加，不過回流的量以及回流的可持續(xù)性仍然有待觀察。然而COMEX市場(chǎng)的庫銅交割危機(jī)，包括市場(chǎng)主流資金的做多偏好尚未發(fā)生改變，這將繼續(xù)推高銅價(jià)，或者推遲銅價(jià)轉(zhuǎn)折的時(shí)間。不過筆者對(duì)后市銅價(jià)上漲的可持續(xù)時(shí)間并不樂觀。操作上，LME市場(chǎng)觀望并等待合適的機(jī)會(huì)。

　　8月銅比值為9.74。9月銅比值為9.74，10月銅價(jià)比值為9.68，11月銅價(jià)比值為9.60，遠(yuǎn)月銅價(jià)比值走高。國(guó)內(nèi)近三個(gè)月期貨差價(jià)為500元，較上一交易日收低190元。

　　國(guó)內(nèi)操作建議，空頭頭寸減磅以控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　（楊文虎）