期貨業監管新思路敲定

　　效益低下造成期貨公司普遍虧損，股東紛紛撤資更加劇了期貨公司爆發財務危機。建立以凈資本為核心的期貨監管體系和提高交易保證金，將是監管部門拯救期貨業的指導政策，新監管體系的最大作用將是杜絕期貨公司做假賬

　　□ 本報記者 李文科

　　家在江蘇的虞先生剛剛見識了今年第九號臺風“麥莎”的厲害。不過，“麥莎”已一路北上成為“過去時”，而持續了半年的期貨業監管颶風仍未停息。

　　接近而立之年的虞先生是江蘇一家私營企業的老板，經過幾年的積累，虞先生的企業已小有規模，最近兩年大宗商品的大牛市吸引了虞先生的眼球，他打算拿出自己的100萬元積蓄投資期貨市場，但到底選擇在哪一家期貨公司開戶，虞先生非常犯難。

　　虞先生的目標很單純，就希望能找個“穩當、正規的”期貨公司，可經過一番研究，他得到的幾乎都是期貨公司的負面信息。

　　云南濱海期貨經紀有限公司8月初被解散了，這是今年第五家被證監會摘牌的期貨公司；江蘇新期望期貨經紀公司好像也不行了……四處打探消息的虞先生聽說，更多的期貨公司將被淘汰出局。

　　虞先生伸出去的手猶豫了，他擔心自己選擇的期貨經紀公司會成為下一家被解散的“標的物”。

　　打開潘朵拉之盒

　　今年3月，證監會悄然拉開“期貨業監管風暴”序幕，開始對各期貨公司進行“飛行檢查”。之后，大量期貨公司被摘牌的消息爆出。

　　中國期貨業協會有關人士透露，期貨業已經持續八九年虧損，今年1至7月份更有“七成期貨公司處于虧損”。

　　代理成交額萎縮和手續費水平下降是期貨經紀公司虧損的直接原因。中航期貨經紀有限公司副總經理劉鐵軍告訴《財經時報》，靠手續費收入生存的期貨公司，為了招攬客戶，甚至打出了“倒貼手續費”的牌子，前所未聞。

　　更直接的原因還有海外期貨市場對國內資金吸引力增強，導致國內資金失血嚴重。再加上證監會強化監管，使得違規資金撤離，部分期貨公司的種種劣跡又造成增量資金望而卻步。

　　北京德潤林公司的首席分析師李磊告訴《財經時報》，強化監管只是揭開了一個蓋子，并非期貨公司質地突然變差，而是這些經營不善、虧損嚴重的期貨公司及空殼公司在強化監管下被暴露出來，“有些規模較大的期貨公司甚至也劣跡斑斑”。

　　沒人想做不賺錢的生意

　　由于期貨公司整體盈利狀況欠佳，股東撤資、變更的現象非常普遍。自1993年以來，期貨公司中未進行股東變更的不超過三家。

　　今年已被摘牌的五家期貨公司，幾乎家家都曾面臨財務危機，其原因主要是股東撤資。

　　在劉鐵軍看來，沒人想做不賺錢的生意。股東在期貨業投資回報少、甚至沒有回報時，其策略當然是撤資。

　　按照每家期貨經紀公司注冊資本金3000萬元計算，股東要求每年有10%的回報，也就是每年盈利300萬元。但目前，中國大多數期貨公司無法達到這一回報目標。

　　2004年，期貨業整體虧損1.2億元，180多家期貨經紀公司平均盈利不到100萬元。當然，由于目前期貨業兩極分化嚴重，少數幾家大型期貨經紀公司盈利仍然可觀。

　　在很多期貨公司的高管人員看來，政策與發展不配套，使得期貨公司只有手續費一個收入來源，進而導致惡性競爭遍地開花，是期貨業要想健康發展必須解決的問題。

　　他們認為，監管部門除加強監管外，還應有相應的扶持政策。如允許期貨經紀公司開發金融品種、允許開展自營業務、讓私募基金合法化、允許期貨公司做外盤交易等。只有期貨公司增加了盈利點，才可能避免手續費惡性競爭，并改變期貨交易所與期貨公司之間嚴重的收益分配不均衡格局，形成期貨業發展的良性循環。

　　新規大定

　　但《財經時報》了解到，證監會目前似乎并不想給予期貨公司上述政策。據悉，監管部門已經制定了拯救期貨業的指導方案。

　　知情人士透露，清除空殼公司，改變整個期貨業環境和期貨監管體系是近期監管部門工作的重點，而給予期貨業發展扶持的政策是下一步的目標。

　　一位不愿透露姓名的人士向記者指出，證監會目前正致力于推進的政策有兩個支點：“以凈資本為核心的期貨監管體系”和“提高交易保證金”。其中，前者的建立可以改變目前單一的事后監管模式，大大提高監管效率。

　　而由期貨交易所提出、證監會批準的提高交易保證金的做法將是這一監管體系成功的關鍵。在證監會的官員們看來，高額保證金可以方便地辨別出問題期貨公司。

　　對于期貨業普遍關注的期貨交易所和期貨公司分利機制的不合理格局，則需要新成立的中國期貨數據管理公司來完成。隨著中國期貨數據管理公司的成立，期貨交易所身兼交易、監管、清算數職的狀況將逐步改變。