兩個(gè)月持倉量縮減40萬手 國內(nèi)期市患上"貧血癥"

　　6月份至今，國內(nèi)期市以持倉量為標(biāo)志的沉淀資金規(guī)模出現(xiàn)40萬手較大縮減幅度。分析顯示，周邊市場(chǎng)投資價(jià)值增強(qiáng)、跨市套利虧損、期市自身走勢(shì)引發(fā)多空投機(jī)資金平倉退場(chǎng)等，均成為期市場(chǎng)內(nèi)沉淀資金大幅流失的主要因素所在。

　　股市分流資金？

　　自4月底至今的3個(gè)多月時(shí)間，股權(quán)分置改革試點(diǎn)已獲得初步成功。到目前為止，前兩批46家試點(diǎn)方案已有近半數(shù)獲得高票通過，其他方案獲得通過也幾無懸念。股權(quán)分置改革使流通股股東和非流通股股東尋找到了利益平衡點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)了雙贏局面。證券市場(chǎng)持續(xù)下跌的投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為持續(xù)上漲的投資機(jī)會(huì)，超跌股、G股、試點(diǎn)股、破凈股、人民幣升值受益股等板塊股票受到多方主力增量資金積極追捧，突破空方主力沉重打壓，持續(xù)上漲，并促使成交量和成交額雙雙顯著拓展。隨著股市轉(zhuǎn)跌為漲，賺錢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)正吸引越來越多的外圍增量資金不斷進(jìn)駐，其中包括部分大資金從期市流向股市。

　　事實(shí)上，由于期市和股市均同屬于金融市場(chǎng)，均具有資源配置和發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，因此，受政策等方面因素作用，必然導(dǎo)致期市資金與股市資金相互流動(dòng)，而當(dāng)股市受利好政策因素激勵(lì)作用而強(qiáng)勁回升，期市盈利難度和虧損風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加大之際，分流期市沉淀資金的可能性也將增大。

　　跨市套利損失驚人

　　國內(nèi)資金忽略中國是銅凈進(jìn)口國，而進(jìn)行拋國際買國內(nèi)的反向投機(jī)性跨市套利交易，由此而導(dǎo)致國內(nèi)跨市套利資金在國際期市中頻繁遭遇強(qiáng)勁擠空，而受到巨額虧損。

　　雖然上述跨市套利資金在國內(nèi)期市中的反向持倉獲取相應(yīng)規(guī)模的套利盈利，但畢竟與其反向交易的國內(nèi)期市主力通過跨市套利交易，流向了國際期市。有消息稱，國內(nèi)某大型企業(yè)的龐大套利拋盤在COMEX銅市遭遇重創(chuàng)，造成過億美元的巨額虧損，如果加上國內(nèi)其他套利資金在COMEX、LME、CBOT等國際期市的投機(jī)性跨市套利虧損，則總虧損可能達(dá)到10-20億元人民幣，即國內(nèi)期市有10-20億元人民幣規(guī)模的投機(jī)資金通過跨市套利流失至國際期市，這也成為國內(nèi)期市持倉量逐步縮減的原因所在。

　　沉淀資金逐步縮減

　　6月中下旬以來，受制于人民幣匯率升值和國際海運(yùn)費(fèi)持續(xù)下跌雙重利空因素作用，導(dǎo)致商品期貨走勢(shì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。而無論是工業(yè)品高位區(qū)域性反復(fù)波動(dòng)，還是農(nóng)產(chǎn)品單邊震蕩下行，由于多空雙方主力資金無意投入增量資金進(jìn)行擴(kuò)倉爭奪，代之以平倉退場(chǎng)(其中工業(yè)品中空頭投機(jī)資金虧損較為嚴(yán)重，多頭投機(jī)資金適時(shí)獲利回吐，而農(nóng)產(chǎn)品中多頭投機(jī)資金虧損較為嚴(yán)重，空頭投機(jī)資金適時(shí)獲利回補(bǔ))，由此而導(dǎo)致國內(nèi)期市總持倉量持續(xù)縮減，并由6月份的180萬余手迄今年中最大規(guī)模，持續(xù)縮減至目前的140萬余手較小規(guī)模，減幅達(dá)到40萬余手，相對(duì)減幅達(dá)到22%左右。期市沉淀資金流失跡象顯著，也反映商品期貨走勢(shì)主要受到資金平倉推動(dòng)作用。

　　資金可能卷土重來

　　展望后市，國內(nèi)期市中各品種或?yàn)榻?jīng)過多年運(yùn)行的成熟品種，或?yàn)槿ツ杲?jīng)過挑選的上市的新品種。上述品種均具有較高的投資投機(jī)、套保套利價(jià)值，也具有較強(qiáng)的發(fā)現(xiàn)價(jià)格、回避風(fēng)險(xiǎn)功能，因此雖然沉淀資金短線撤離，但中長期仍可能重新進(jìn)駐。尤其是下半年國內(nèi)三大市場(chǎng)將分別上市新的交易品種，新品種上市和原有品種穩(wěn)健運(yùn)行，將成為期市的主要特征，而基本面供需關(guān)系等因素反復(fù)多變，必將吸引已撤離資金和外圍增量資金積極介入。因此，期市的資金規(guī)模將可能轉(zhuǎn)減為增，并促使交易規(guī)模穩(wěn)步拓展，期市基本功能也將得以進(jìn)一步地充分發(fā)揮。

　　作者：方粟

　　（來源：上海證券報(bào)）