高油價背后浮現(xiàn)基金身影

　　本輪油價飚升勢頭之猛令人始料不及。一個月以前，石油輸出國組織(OPEC)以及美國能源部能源情報署(EIA)等國際能源機構(gòu)先后調(diào)低中國和美國的需求數(shù)據(jù)，國際油價自高位回落，市場一度陷入牛市是否就此終結(jié)的爭論之中。近期的強勁油市似乎已做最有力的回應(yīng)，短期供求矛盾難改，加上國際熱錢的炒作引領(lǐng)油價延續(xù)牛市。

　　短期供給緊張難改

　　原油市場從不缺乏炒作題材，近期更是利好不斷，主要是對短期供給中斷的擔憂。相對于世界上各國不斷增長的能源需求，供給大幅增長的潛力卻不大。目前OPEC的原油日產(chǎn)量已處于30年來的最高水平，而俄羅斯和北歐等一些非OPEC產(chǎn)油國的增產(chǎn)潛能也非常有限，同時世界各大原油廠商和精煉廠商已經(jīng)接近最大產(chǎn)能。產(chǎn)油國的緊張局勢、恐怖事件、煉廠的起火、罷工、甚至颶風等均會觸及市場敏感的神經(jīng)。前周沙特國王病逝以及8日美國因安全原因關(guān)閉駐沙特大使館，一度引起市場恐慌。美國國家氣象中心(NationalWeath？鄄erservice)預(yù)測，截至11月底，將會有18-21場熱帶風暴；目前為止，美國出現(xiàn)的熱帶風暴和颶風數(shù)量均已創(chuàng)下歷史紀錄。8月5日，美國至少7座煉油廠的重要原油加工裝置停車或是要推遲恢復生產(chǎn)，而上周英國北海Schiehallion油田因起火而被迫關(guān)閉。這些可能引發(fā)短期供給中斷的消息都成為推動油價上漲的理由。

　　汽油季節(jié)性需求旺盛

　　目前正值夏季美國民眾外出度假頻繁，成品油之一的汽油強勁需求必然推動上游原料原油價格上揚。每周三美國兩大能源機構(gòu)公布原油及成品油庫存報告值得重點關(guān)注，其數(shù)據(jù)增減往往修正預(yù)期從而引發(fā)高位原油期價的波動，中長期來看庫存的變化趨勢也反映了該油品的緊張程度，對其價格中長期走勢亦有指導意義。不過，截至7月29日，美國戰(zhàn)略原油儲備水平經(jīng)過連續(xù)的增長目前已達6.982億桶，十分接近布什政府7億桶的目標；商業(yè)庫存(包括原油和成品油)共計10.215億桶，已達三年來的最高；兩者之和即油品總庫存共計17.197億桶，也已創(chuàng)造歷史最新高點。汽油季節(jié)性需求高峰后的回落以及原油的高庫存將成為油價不斷沖高的隱憂。

　　基金投機力量推動

　　近年來，原油長期走牛，除了前面緊張局勢、能源需求增長等因素外，美國政府放任高油價和國際炒家在期貨市場的投機效果均不容忽視。布什家族背后是美國石油巨頭的支持，油價長期上揚帶來了巨大的商業(yè)利潤，積累成為其競選資本。國際原油市場一向題材豐富，基金可借以長期持多，在期貨市場上兌現(xiàn)大量利潤。

　　基金頭寸變化與NYMEX原油價格走勢的吻合，說明了其操作對價格的影響。從CFTC每周公布的NYMEX原油期貨持倉中可以發(fā)現(xiàn)，2004年初至今的79周里，只有五周基金持有凈空頭寸，集中在兩次。一次是去年12月油價暴跌，當時基金由凈多持倉37179手衰減到凈空17440手，紐約油價也回到了40美元/桶附近；另一次是今年五月原油出現(xiàn)的深幅回調(diào)，兩者都是在基金多頭兌現(xiàn)利潤平倉所致。截至8月2日當周，基金共持有121061手多頭和94991空頭，凈多頭寸達26071手，較上周增加14141手。從上面數(shù)字可以推斷，基金買盤的介入以及換月活動是推動近期油價再創(chuàng)新高的重要因素，而投機熱潮過后的高風險需要警惕。

　　綜上，本輪世界經(jīng)濟增長盡管有放緩跡象但難言終結(jié)，各國能源高需求水平以及基金熱錢的存在，使得高油價時代仍將長期延續(xù)。70美元/桶大關(guān)也許不日將達到。但在投機力量日益成為價格上漲主導因素之時，面對高油價也需要保持一份冷靜。

　　作者：北方期貨 王亮亮

　　（來源：上海證券報）