劉山恩：金行家門檻不高不行

　　國內黃金市場“熱鬧非凡”，提防引起混亂

    本報見習記者 李琦 發自上海

　　目前，在國內一些人士紛紛認為工行和上海黃金交易所上月合推的實金交易品種——“金行家”交易門檻太高(約11萬元)時，北京黃金經濟發展研究中心副主任、高級經濟師劉

山恩對《第一財經日報》表示：“金行家門檻不高不行。”“今年中國黃金市場熱鬧非凡，好像雨后春筍般復蘇。”劉山恩描述，新的黃金產品不斷推出，而且一些市場參與主體還在最大限度地利用這個市場的需求而創新。能夠像炒股、炒匯一樣炒一炒黃金，對于歷來就有買金藏金理財習慣的中國人來說，無疑是個極大的誘惑。

　　劉山恩認為，國內黃金市場還沒有細分，這樣的市場是混亂的，存在被推倒重來的可能。黃金市場開放與市場細分以及建立完善的市場體系密不可分。

　　目前國際黃金市場大致分為兩個體系：第一，現貨交易市場，在這個市場里面又可以細分為兩個子市場：即期黃金現貨市場(包括交易所和區域黃金交易中心等)和以實金交割為基礎的遠期合約市場(主要是銀行柜臺交易)；第二，以投資為目的的標準化期貨市場(場內市場)。

　　在不同的市場里又可以細分下去，從一級批發市場到二級批發市場，劉山恩分析，這就好比銀行等會員單位從交易所批發到黃金再通過柜臺等渠道批發給其他市場參與者。

　　同樣在黃金期貨市場里也可以細分，比如，有些人是直接進入市場，而有些則是通過代理商進入，這就是市場的細分，市場的體系也就建立起來，層次也更清晰。

　　黃金交易所的市場本身就不是一個黃金投資和零售市場，它是以全國性乃至未來全球性的市場為目標而建立的。

　　劉山恩稱，所以真正通過上海黃金交易所交易的個人投資者其實做的不是投資，應該是黃金批發。其中有些市場表現為，投資者不是為了在金交所投資而是為了低價獲得大量黃金用于黃金擺件等飾物的藏金需求。

　　因此，這在一定意義上實現了所謂的“藏金于國”向“藏金于民”的轉變，增加了官方黃金與民間黃金的重要流轉通道。

　　劉山恩強調，黃金交易所不能包打天下，128家會員以外的其他產金用金方會因為各種各樣的原因有自我的黃金需求，有些需求是黃金交易所不能滿足的。目前交易所僅僅只有5個品種，所以其他的市場化交易還有賴于其他市場參與主體的彌補。這樣的黃金市場才是成熟的市場。

　　對于目前的黃金投資市場，劉山恩表示，中國的黃金投資市場畢竟剛剛興起，它與國際黃金投資市場還存在著很大的差距。中國的黃金市場現在還處于由黃金消費市場向投資市場轉型的時期，人們的投資理念和投資知識還很欠缺，投資者對黃金投資更多的是模糊的認識。

　　例如，他們對黃金的商品消費屬性比較熟悉，而對它的投資功能卻相對陌生；中國還沒有建立起一個全國性的黃金借貸中心和個人黃金儲備中心；中國的黃金投資還僅僅是由銀行來代理，而不是像國際市場一樣由銀行等金融界親自操作；中國黃金市場缺乏做市商制度，還不是一個完全有效的市場等等。

　　對于有機構即將推出保證金炒金一事，劉山恩稱，保證金的門檻是低了，但風險卻成倍放大了很多。鑒于目前黃金價格已經處在一個歷史上漲階段，比起去年，黃金上漲了很多。所以，投資者炒金要有清醒的風險意識，并且黃金市場做市商的信譽與資信都不容忽視。市場活躍的時候也是最容易混亂的時候。