歷史表現可借鑒外盤行情存變數(組圖)

http://whmsebhyy.com 2005年07月18日 20:16 良茂期貨

歷史表現可借鑒外盤行情存變數

　　——期市節后走勢有跡可尋

　　春節作為中國的傳統節日往往也是國內商品期貨休市最長的假期，在全球商品價格聯動性越來越緊密的背景下，外盤在春節期間的走勢往往給節后的行情帶來更多的變數，筆者對前幾年春節期間的商品期貨價格波動進行了一些分析和整理，希望籍此能尋找到關于春節行情的一些線索。

　　銅：徘徊在歷史高位

　　春節期間銅價走勢回顧

　　2000年以來的5年時間里，LME銅價在春節期間有兩年上漲，兩年基本持平，一年下跌。2000年，LME銅上漲39美元/噸，滬銅3月合約節后上漲170元/噸；2001年LME銅小幅下跌，上海銅小幅上漲；2002年LME銅小幅上漲，上海銅小幅下跌；2003年LME銅下跌51美元/噸，上海銅僅下跌90元/噸；2004年LME銅上漲62美元/噸，上海銅上漲630元/噸。

　　縱覽5年間銅價的春節行情，除2004之外，4年的LME銅價均運行在2000美元/噸下方，相比而言目前的銅價確實有些高處不勝寒。銅畢竟還是一種商品，受制于供求的約束，對比前五年的銅價，更容易讓人理解市場中的恐高心理。銅價春節期間的波動區間近幾年有逐年放大的趨勢，這可能與大量投機資金進入LME市場有關，LME市場沉淀了大量投機基金，這些資本大鱷在LME市場興風作浪，已經給分析LME市場帶來許多新的課題。從國內期貨市場銅價的表現來看，跟漲不跟跌也是春節行情的重要特征，由于每年的基本面狀況不同，這種分析僅能從概率方面提供參考，當然春節過后銅價顯強的原因可能還與消費的逐漸趨旺有關，中國每年3月份開始逐漸進入銅消費的旺季，給銅價帶來的支撐不言而喻。

　　今年春節的銅價走勢與眾不同，從2000年開始到2004年2月，LME銅的現貨升貼水一直維持在20美元/噸以下的較低水平，而最近一段時間，現貨升貼水已經升至160美元/噸附近，基金持續擠倉改變了LME銅市場原有的波動規律，LME銅市場的金融性特征大大增強，單從商品性的角度分析，市場往往陷入被動。2月1日的LME銅持倉分布顯示，2月份和3月份的第三個星期三均為16日，到期持倉分別高達31782和43242手，現貨升貼水分別高達166和115美元/噸。當天的LME銅庫存為46350噸，如此集中的空頭和高企的現貨升水，說明基金在市場中仍占據主導地位。2005年銅價的春節走勢更多的取決于基金的操作取向。雖然近期銅價受美元波動影響，但LME銅市已然成為一個資金市，極少的庫存對應大量的資金，美元短期的波動只是銅市場的一個幌子。銅價可能總體處在一個尋頂的過程之中，問題的關鍵在于頂在何處，下跌發生在何時。現貨的緊張狀況，美元的中期走向決定銅價在高位運行的時間，從目前的情況分析，銅價在春節期間轉勢的可能性不大。

　　大豆：繼續向下突破

　　春節期間大豆走勢回顧

　　大豆市場在過去五年春節期間的表現似乎比銅價更有規律可行，農產品的季節性特征更加明顯，特別是中國每次在春節后轉向采購南美大豆給CBOT黃豆帶來壓力，也成為大家判斷市場的一個重要參考因素。統計前5年的價格波動，四次下跌，一次上漲，波動超過15美分的次數有兩次，都是出現在下跌行情中，CBOT黃豆在春節期間的走勢不容樂觀。另一方面，歷史上大連大豆的表現強于CBOT黃豆，5年中有兩次上漲，三次下跌，更突出的特點是，連豆市場經常在春節后出現大量新增資金入市做多的情形。這可能與中國農民傳統的銷售習慣有關，農民一般在春節前基本上完成大豆的銷售。資源的轉移使價格上漲的炒作更具備條件，但總的來看，這一因素仍無法改變春節期間大豆價格整體走弱的特征。

　　2月1日，CBOT黃豆3月合約收于507美分，逼近連續圖502美分的低點，春節期間CBOT黃豆能否形成向下突破成為懸念。從價格波動區間來看，CBOT黃豆春節期間有4年的時間波動在430-570之間，唯有去年為800美分之上，400-500美分為CBOT黃豆歷史上的價格平衡區域，如果CBOT黃豆突破500美分，500美分的支撐位將對價格形成反壓，而黃豆價格整體也將再下一個臺階。2005年國內黃豆市場出現一些異常的現象，農民惜售改變了傳統意義上的銷售習慣。如果說春節期間黃豆價格下跌是一個大概率事件，今年農民的惜售延長了銷售的時間段，有可能帶來一些變數，但這一因素反過來對年后行情的整體壓力比往年要重。

　　棉花：有望見頂

　　棉花期貨作為上市新品種，近期出現的持續反彈引起市場的廣泛關注，鄭棉5月合約期貨價格在節前已經運行在反彈高點附近，成為近期國內期貨市場最為強勢的品種之一。目前國內外棉花價格處于季節性反彈格局，在國際棉價處在歷史低位區間、棉花與化纖價格倒掛繼續刺激棉花消費、紡織企業庫存較低的情況下，國內外棉花現貨價，尤其是高等級棉，短期內仍有可能保持季節性易漲難跌的格局。對于鄭棉來講，國內現貨需求能否實質性啟動關鍵在于國內紡織服裝出口形勢，春節過后紡織出口接單及實際出口情況以及國際棉價的走勢將很大程度上決定國內棉價能否繼續反彈及其相應高度。雖然國內外棉價季節性反彈仍未結束，但值得注意的是，隨著棉價的逐步反彈，棉花供過于求的大格局仍將成為壓制國內棉價反彈空間的根本因素。無論春節期間美盤走強與否，2月下旬國內棉價將進入承受壓力敏感時期，并有可能達至此次季節性反彈高點。

　　滬膠：維持堅挺

　　滬膠期貨近期成交非常低迷，但膠價卻逆市反彈，在低迷的市況中，膠價走勢仍在重復常年的季節性規律。2月份開始，東南亞國家天然橡膠產量受落葉期影響大大縮減，3-4月份對全球膠市而言，往往是供應極度緊缺的時期，春節正好處在這一時期，膠價往往易漲難跌。回顧前兩年新加坡20號膠在停割期的表現，季節性特征更為明顯。2003年2月5日，新加坡20號膠收盤價為96.6美分/公斤，3月13日見高點111美分；2004年2月5日，新加坡20號膠收盤價為124.7美分/公斤，4月5日見高點136.8美分/公斤；從兩年的停割期走勢看，2月初之后往往出現一波上漲，而在3月中旬之后和4月初見頂回落的概率很大。3月中下旬市場出現新產季膠價定位分歧，給膠價后期走勢可能帶來變數，但對于2月份膠價的反彈，市場認同度正在進一步增加，這也許可以解釋滬膠為何在節前維持堅挺的原因。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

歷史表現可借鑒 外盤行情存變數(組圖)

歷史表現可借鑒外盤行情存變數(組圖)