2004年豆粕市場(chǎng)走勢(shì)回顧
2004年是典型的牛熊轉(zhuǎn)換期，豆粕市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅起落，全年連粕的價(jià)格波幅達(dá)1495元/噸。2004年大連豆粕期貨的走勢(shì)可以分為大幅上漲階段、大幅回落階段、橫向整理階段。
一、大幅上漲階段(2004年1月～3月末)
經(jīng)過2003年11月到12月的短暫整理，2004年初CBOT大豆價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，大連大豆也是連創(chuàng)新高。在這種氛圍下，豆粕期價(jià)也是勇往直前，連續(xù)大幅攀升。
二、大幅回落階段(4月初～11月初)
4月份以后，美國CBOT大豆期貨開始連續(xù)下跌，大連豆粕價(jià)格也出現(xiàn)了大幅回落。我國4月下旬開始實(shí)施的緊縮信貸的宏觀調(diào)控政策，加劇了大豆、豆粕價(jià)格的下跌。但因國內(nèi)大豆進(jìn)口成本較高，國內(nèi)大豆價(jià)格跌幅相對(duì)小于CBOT。
三、橫向整理階段(11月初～12月末)
進(jìn)入11月份以后，CBOT大豆開始反彈，國際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格的大幅上漲使得運(yùn)輸成本大幅增加，美國農(nóng)民的惜售使得美國大豆現(xiàn)貨基差保持在高位，因此進(jìn)口大豆成本大幅增加，在一定程度上抵消了CBOT大豆的下跌。以進(jìn)口大豆為主要原料的油脂企業(yè)壓榨利潤開始大幅減少或虧本，進(jìn)口成本的增加，使得豆粕價(jià)格出現(xiàn)了一定的抗跌性。連粕價(jià)格在此階段以低位整理為主要特征。
2004年大連豆粕期貨連續(xù)周線圖2005年豆粕市場(chǎng)走勢(shì)展望
一、2005年的國際、國內(nèi)豆粕市場(chǎng)環(huán)境
產(chǎn)量與上年度相比，2004/2005年度豆粕的原料——大豆的國際、國內(nèi)供求狀況發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的12月份月度供需報(bào)告，2004年全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到2.31億噸，比2003年增加4190萬噸，美國、中國大豆產(chǎn)量將分別達(dá)到8574萬噸和1800萬噸，分別比2003年增加1994萬噸和200萬噸。目前南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況比較理想，上月末，巴西大豆播種已結(jié)束，大豆長勢(shì)良好；阿根廷大豆播種完成了90％，大豆長勢(shì)也不錯(cuò)，全球大豆產(chǎn)量的增加使期價(jià)上行壓力增大。
銷售2004年美國豆農(nóng)也非常惜售。但由于在南美大豆大量上市之前，美國豆農(nóng)一定要將手中的大豆銷售掉，因此一旦美國豆農(nóng)開始集中銷售大豆，大豆價(jià)格必將大幅下跌，從而影響到豆粕價(jià)格。中國農(nóng)民的惜售、國內(nèi)大豆油脂企業(yè)壓榨效益低下，使得農(nóng)民手中的國產(chǎn)大豆數(shù)量仍然很大。以黑龍江為例，目前估計(jì)尚有65％左右的大豆還在農(nóng)民手中，這批大豆將會(huì)對(duì)后市大豆價(jià)格形成很大的壓力，同時(shí)影響到豆粕的銷售價(jià)格。
需求亞洲的禽流感后遺癥到目前還沒有得到根本性的改善，具體表現(xiàn)為雞、豬等家禽家畜的補(bǔ)欄量、存欄量都沒有顯著提高，一些地區(qū)甚至出現(xiàn)了減少，家禽飼養(yǎng)業(yè)對(duì)豆粕等飼料的用量也出現(xiàn)了大幅減少，一些居民對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)仍心有余悸，補(bǔ)欄的積極性不高。據(jù)飼料企業(yè)反映，目前養(yǎng)殖行業(yè)仍然不景氣，同時(shí)由于目前的豆粕需求呈現(xiàn)地區(qū)分布不均的特點(diǎn)，廣東、華東、華中地區(qū)豆粕需求量較好，但山東、河北、遼寧、黑龍江等地區(qū)的豆粕消費(fèi)不旺。但不管南方還是北方，飼料企業(yè)對(duì)豆粕的采購目前都采取觀望態(tài)度、隨用隨購，豆粕需求的真正啟動(dòng)尚需時(shí)日。
庫存 產(chǎn)量的巨幅增加、需求的相對(duì)疲弱使得2004/2005年度全球大豆期末庫存將達(dá)到6057萬噸，庫存壓力仍然巨大。
在供求因素分析中，利空的產(chǎn)量因素對(duì)行情的影響不可能無限期延續(xù)下去，價(jià)格的連續(xù)下跌對(duì)產(chǎn)量的增加因素已經(jīng)進(jìn)行了充分的反映。隨著時(shí)間的推移，我們應(yīng)該將關(guān)注的重點(diǎn)放在需求上，將研究的重點(diǎn)放在影響需求的因素上。
二、2005年影響豆粕價(jià)格的不確定因素
1.2004年11月23日馬來西亞發(fā)現(xiàn)了禽流感，12月21日越南爆發(fā)了禽流感，12月22日韓國也發(fā)現(xiàn)了禽流感，同日日本確認(rèn)一名養(yǎng)雞場(chǎng)工作人員經(jīng)感染了H5N1型高致病性禽流感病毒。2003年10月韓國發(fā)現(xiàn)禽流感，2004年1月禽流感在亞洲各國全面暴發(fā)。今年禽流感出現(xiàn)的日期與去年非常接近，因此市場(chǎng)非常擔(dān)心禽流感會(huì)不會(huì)卷土重來。如果今年再次大范圍暴發(fā)禽流感，這對(duì)豆粕市場(chǎng)將形成致命的打擊。
2.國際海運(yùn)費(fèi)和大豆基差是進(jìn)口大豆成本的重要組成部分，受國際運(yùn)力需求的增加與前期原油價(jià)格大幅上漲影響，2004年下半年國際海運(yùn)費(fèi)不斷攀升，到上月初達(dá)到高點(diǎn)，雖然現(xiàn)在有所回落，但仍然處于較高位置。受美國農(nóng)民惜售影響，美國大豆現(xiàn)貨基差保持堅(jiān)挺，使進(jìn)口大豆的成本大大提高。中國油脂企業(yè)壓榨所用大豆有2/3以上來自進(jìn)口大豆，進(jìn)口大豆成本的高低將對(duì)豆粕價(jià)格產(chǎn)生直接影響。
3.中國人民幣升值壓力。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，人民幣升值是早晚的事，只是不知是2005年上半年升還是下半年升。一旦人民幣升值，尤其是升值幅度較大時(shí)，將會(huì)對(duì)國內(nèi)商品期貨形成較大的沖擊。
4.南美天氣現(xiàn)在看來很正常，但在2005年1、2月份會(huì)不會(huì)出現(xiàn)較大變化？會(huì)不會(huì)對(duì)大豆產(chǎn)量形成較大的影響？
5.大豆銹菌病在美國出現(xiàn)以后，2005年美國大豆播種面積會(huì)不會(huì)減少？2005年中國大豆播種會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅變化？2005年這兩個(gè)國家的天氣又有誰能說清楚？
以上這些因素都是未知數(shù)，是我們目前還無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，需要引起投資者的密切關(guān)注。
三、2005年豆粕市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)
據(jù)國家糧食局預(yù)計(jì)，中國2004/2005年度豆粕產(chǎn)量將達(dá)2117萬噸，高于2003/2004年度的1885萬噸；預(yù)計(jì)2004/2005年度中國豆粕需求總量為2004萬噸，高于上個(gè)年度的1865萬噸。從整體上看，豆粕的產(chǎn)量將大于需求量，目前的市場(chǎng)環(huán)境決定了2005年豆粕市場(chǎng)將不會(huì)太樂觀。產(chǎn)量的大幅增加、需求的不旺，將使得眾多的飼料養(yǎng)殖企業(yè)采取觀望的態(tài)度，它們不會(huì)貿(mào)然采購。
美國CBOT大豆價(jià)格對(duì)豆粕市場(chǎng)的影響最為重要，龐大的產(chǎn)量對(duì)CBOT大豆價(jià)格具有強(qiáng)大的壓力，美國及國內(nèi)眾多的分析師對(duì)美盤大豆的后市是看空的，但美盤大豆回落的幅度和速度之慢都超過了他們的預(yù)期。從時(shí)間上看，美盤大豆的低點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在2005年的2、3月份。目前美國大豆的理論進(jìn)口成本在2900元/噸以上，相對(duì)于國內(nèi)大豆而言明顯偏高，因此在美盤大豆回落之前，包括國內(nèi)的大豆現(xiàn)貨價(jià)格、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格都不太可能出現(xiàn)較大幅度的回落。
要預(yù)測(cè)2005年豆粕價(jià)格的具體走勢(shì)，我們必須有幾個(gè)基本假設(shè)，那就是，1.美國CBOT大豆在2005年運(yùn)行區(qū)間是460～480美分/蒲式耳到630～640美分/蒲式耳；2.國內(nèi)豆油價(jià)格保持在目前的水平、國內(nèi)油脂企業(yè)壓榨利潤不出現(xiàn)大的虧損；3.2005年美國、中國大豆播種面積及產(chǎn)量不出現(xiàn)大的變化；4.國內(nèi)豆粕需求不出現(xiàn)極端變化。
如果以上假設(shè)能夠成立，那么按目前的海運(yùn)費(fèi)及基差計(jì)算，筆者認(rèn)為，在油脂企業(yè)保本的前提下，2005年豆粕現(xiàn)貨價(jià)格(使用進(jìn)口大豆進(jìn)行壓榨的企業(yè))可能的范圍為：
CBOT大豆價(jià)格 大豆進(jìn)口成本 相對(duì)應(yīng)的國內(nèi)
(美分/蒲式耳) (元/噸) 豆粕價(jià)格(元/噸)
460 2597 2100
500 2741 2290
550 2921 2530
600 3101 2750
640 3246 2900
根據(jù)這一分析，2005年豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格極限波動(dòng)范圍會(huì)在2100～2900元/噸。實(shí)際上，隨著時(shí)間的推移，海運(yùn)費(fèi)及美國大豆基差都存在著下調(diào)的可能，進(jìn)口大豆成本下降的可能性較大。因此，2005年豆粕現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)時(shí)間將可能會(huì)在2200～2700元/噸區(qū)間振蕩，底部出現(xiàn)的時(shí)間有可能在2005年的3、4月份。但如果以上假設(shè)條件出現(xiàn)較大變化，投資者應(yīng)該適時(shí)對(duì)豆粕的波動(dòng)區(qū)間進(jìn)行調(diào)整。（摘自：期貨日?qǐng)?bào)以上內(nèi)容不代表大連商品交易交易所觀點(diǎn)，僅供參考）
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