今年國際原油價格從1月份的35美元左右開始不斷攀升，在10月份沖過55美元高位，近期雖然有所下滑，但是下滑的過程中不斷遭遇支撐，與年初相比漲幅依然超過40％，與年初的原油利多消息充斥國際原油市場不同，時至11月利多利空消息交織，國際原油市場走勢逐漸迷離，但是從近期市場關(guān)注的取暖油庫存為出發(fā)點，我們認(rèn)為國際原油價格有進(jìn)一步上沖的動能。
一、取暖油的消費具有明顯的季節(jié)特征，從歷史的角度分析，取暖油價格繼續(xù)走高的可能性較大。
與中國不同，美國、日本以及西歐國家冬季都是使用取暖油供暖，每年冬季取暖油都會成為消費量增長最快的油品，由于取暖油在冬季供給較為緊張，取暖油價格會有明顯的上揚(yáng)，但是上揚(yáng)的幅度將很大程度上決定于取暖油庫存的建立情況，通常在冬季過后春、夏兩季是美國取暖油庫存增加的季節(jié)。
因此正是取暖油消費明顯的季節(jié)性，美國的取暖油價格會有規(guī)律的走強(qiáng)，而且在消費旺季來臨之前的庫存的情況將對價格的走勢有很大的影響。
圖1.美國取暖油價格從1997年開始 直觀的觀察美國NYMEX取暖油價格的走勢我們發(fā)現(xiàn)，從1997年7月份開始，NYMEX取暖油價格經(jīng)歷了4個完整的絕對高價區(qū)，這4個絕對高價區(qū)的共同特點在于發(fā)生的時間幾乎都是在當(dāng)年度的11月底到來年的2至3月份，只有00年絕對高價區(qū)從8月份就開始了，但是絕對高價區(qū)結(jié)束的時間又是在11月底。僅僅從價格的走勢來看，我們可以直觀的發(fā)現(xiàn)美國NYMEX取暖油價格具有明顯的周期特征。
我們進(jìn)一步用SPSS統(tǒng)計軟件定量分析，我們依然會發(fā)現(xiàn)取暖油價格的明顯的季節(jié)特征。圖2.NYMEX取暖油季節(jié)性分析
通過SPSS我們擬合了月度的取暖油價格指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)，在年度的8月底取暖油價格指數(shù)沖到歷史的高位，而在年度的11月到12月間取暖油的價格會停留在年內(nèi)相對高價位。這充分顯示了取暖油價格的季節(jié)性特征。
因此從季節(jié)性消費的角度來看，由于消費的明顯的季節(jié)特征導(dǎo)致美國取暖油價格會在每年的年底到第二年的年初觸及高位。
二、美國取暖油庫存處于歷史的絕對低位將加劇冬季取暖油的供需矛盾，進(jìn)而將刺激取暖油價格有較往年幅度更大的攀升。
今年由于國際原油供需緊張，而9月份10月份美國重要的原油進(jìn)口港以及煉油中心遭到颶風(fēng)的襲擊，眾多煉廠紛紛關(guān)閉，這嚴(yán)重影響了原油的供給以及取暖油庫存的增加。圖3.取暖油庫存
通過觀察美國從2000年以來取暖油的庫存狀況我們可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過連續(xù)8周庫存下降，美國的取暖油庫存已經(jīng)降到了2000年以來5年以內(nèi)的最低位置，而值得注意的是，現(xiàn)在美國的冬季還沒有來臨，也就是數(shù)美國的取暖油的消費旺季還沒有來臨的情況下，取暖油的庫存卻已經(jīng)落到了歷史的絕對低位，很明顯從庫存的角度來看，在冬季美國的取暖油的供需將面臨更大的矛盾。
在庫存處于歷史低位的同時我們可以發(fā)現(xiàn)，取暖油的需求水平卻處于4年以來的絕對高位水平。圖4.直餾油需求量
通過4年以來美國的直餾油的需求量的變動情況我們可以發(fā)現(xiàn)，今年直餾油的需求量處于歷史同期的高位。
一方面是取暖油的庫存處于歷史的絕對低位，而另一方面需求卻處于歷史同期水平的高位，圖3與圖4充分顯示出美國的取暖油市場的供需矛盾正在惡化，而且我們不得不注意今年取暖油市場的新特點，就是供需矛盾加劇的情況是提前于通常的消費旺季的，這意味著，在12月之后隨著主要消費區(qū)對取暖油的需求的擴(kuò)大，取暖油的供需矛盾將進(jìn)一步惡化。
三、做為原油的重要的下游產(chǎn)品，取暖油需求的大幅增加將刺激原油價格進(jìn)一步上揚(yáng)。
取暖油的品質(zhì)略高于重質(zhì)燃料油而低于柴油，由于是原油的重要的下游產(chǎn)品，因此兩者在價格走勢上有很強(qiáng)的聯(lián)動性。圖5.取暖油與原油價格走勢對比
僅僅從價格趨勢圖我們就可以發(fā)現(xiàn)兩者的相關(guān)性極強(qiáng)，而且兩者有很強(qiáng)的因果關(guān)系，在取暖油的消費淡季，是原油價格引領(lǐng)取暖油的價格走勢，而當(dāng)取暖油進(jìn)入了消費旺季之后由于供需矛盾的加劇取暖油的需求的加劇刺激原油的價格高漲。
通過以上分析，我們發(fā)現(xiàn)盡管取暖油按照絕對價格來計算已經(jīng)處于8年以來的絕對高價位，但是我們不得不考慮近期美元貶值對取暖油以及原油的價格影響，更為特殊的情況是取暖油庫存因為本年度原油供給的緊張沒有在適當(dāng)?shù)募竟?jié)有效的建立庫存，而從需求上來看今年的需求又是處于5年以來的高位，因此我們有理由作出以下判斷：如果今年沒有出現(xiàn)特別的暖冬跡象的話，取暖油的價格仍然有進(jìn)一步上沖的動能。
影響國際原油的價格走勢的因素較多，但是從歷史上來看取暖油與原油的價格走勢密切相關(guān)，在冬季原油的價格走勢更是受到取暖油價格波動的引領(lǐng)，因此我們認(rèn)為在今年的冬季代表國際原油基準(zhǔn)價格的NYMEX原油價格將在取暖油供需矛盾加劇的影響下再度攀升高位或者至少維持在本年度的相對高價區(qū)，即43~45美元之間，在年內(nèi)不會出現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢。（來源：和訊特約/王晨）
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