06年玉米還會強于外盤 總體將呈穩步上揚趨勢 (7)

　　目前國家對燃料乙醇進行稅收等補貼，燃料乙醇現階段國家政策性特征明顯，其發展受到國家政策的直接影響。商業乙醇(食用、工業用)加工行業是有利潤的，現在佳木斯、通遼都有新乙醇工廠再建。雖然現在國家的燃料酒精政策還不明朗，但隨著高油價的持續，國內酒精產能擴大已經成為無法阻擋的趨勢。如果國家出臺類似美國的能源政策，中國將增加300 萬噸以上的乙醇用量，增加玉米用量近 1000 萬噸。

　　綜上所述，我們認為未來的玉米期貨市場，深加工企業的生產活動無疑會成為一支重要的影響力量，玉米深加工的迅猛發展將為未來期市帶來機遇。雖然玉米期貨上市已滿一年的時間，由于時間較短，各企業參與的熱情不是很高，但不可否認，玉米期價的運行一直得到相關企業的密切關注，它已經成為影響各企業日常經營管理的重要因素之一。相信隨著玉米期價更加成熟的運行，隨著玉米產業鏈條的不斷延伸及企業加工能力的不斷擴大，玉米期貨市場終究會成為相關企業避險保值的重要場所，也將會給許多普通的投資者帶來很多機會。而我們也有理由相信，作為玉米生產與消費大國，中國玉米市場也將會吸引世界更多的關注， 大商所玉米期價也將會成為世界玉米定價的重要參考指標。

　　第四部分2006 年行情展望

　　一、CBOT 玉米市場走勢分析

　　首先，從 CBOT 玉米價格的長期走勢圖上看，價格總體在 370-210 美分間區間寬幅振 蕩，370 之上屬高價區，210 之下屬低價區。370 美分之上壓制較重， 210 美分以下是美國 玉米的從 1972 年以來的長期底部，只有 86 年跌破后達到 150 美分左右。雖然目前的價格跌 破了200 美分心理支撐價格，但跌趨勢趨緩。期價下行突破 210 美分后大都振蕩下看 180、150 美分線支撐，考慮當前的玉米供需關系與 86 年并不相同，玉米難以觸及 86 年大熊市的 底部 150 美分區域。參考 CBOT　　玉米市場的循環周期，以歷史上比較大的底部為基準，我們 可以清晰地劃分出如下周期：72 年-77 年，77 年-82 年，82 年-87 年，87年-92 年，92 年-99 年或 2000 年，2000 年-2005 年，只有 95 年價格創出歷史新高后，玉米的運行周期有所 延長，一般來看平均周期是 5年左右，按照這個周期計算，2005 年到 2010 將完成一個運行 的周期，由前期玉米市場運行的一個底部形態來看，預計未來幾年的市場將以震蕩上升為主。

　　其次，借鑒歷史的運作情況，美國玉米一旦達 200 美分以下，必將受到國際市場主要投機力量，如宏觀基金、指數型基金的關注，將在玉米市場建立大量的多頭頭寸，所引發玉米 的反彈都將在 50美分以上。如今，中國玉米的庫存量正在逐年減少，中國將在近幾年內由 玉米出口國轉變成凈進口國，所以 CBOT市場受創記錄產量的壓制將是短期的。而隨著玉米 消費工業的發展和深加工規模的擴大，一旦遇到某些突發情況的出現而造成供需狀況的改變，都將使玉米期貨價格迅速擺脫底部區域。

　　最后，根據美國近 30 年的統計，我們可以看出，年內高點產生時間在 4-5 月的幾率為30%，出現在 7-8 月的幾率為 26.6%，出現在 12-1 月的幾率為 26.6%；年內低點產生時間在11-1 月的幾率為 43.3%，出現在 5-6 月的幾率為 30%，出現在 8-9 月的幾率為 30%。在玉米 收獲前兩至三個月即 6、7月份，市場將著重關注天氣，產量等因素，玉米期價通常是達到 頂峰后開始下跌走勢，收獲季節到來一、兩個月之后，從 10，11 月份開始，市場關注的熱點又會轉移到農民惜售心理等因素上來，從而帶動玉米期價上升。因此投資者在參與玉米期 貨的時候，應該注意節奏的把握。

　　二、大連玉米期貨市場走勢展望

　　大連玉米期貨市場剛上市一年多時間，屬于一個次新品種，成交量和持倉量的相對穩定有利于其吸引包括現貨商在內的更多場外資金入市。從其一年多的整體走勢表現來看，基本形成了一個大型的趨勢向上的三角形整理形態，并且在十二月中旬由遠期合約帶動，完成了向上突破的舉措，以技術分析的眼光，玉米價格新的市場區域已經被徹底打開，后期的想像 空間仍然很大。就短期而言，以持倉量最大的 609 合約為例 1380元/噸一線構成了其波動上 揚的第一阻力位，判斷在 2006 年新年之前，市場將選擇回落整固，以目前市況分析，后期市場演化為強勢整理的可能性較大，最有可能的調整目標位在 1320 元/噸一帶，而極限位置 可能達到 1280 元/噸附近。

　　三、結論

　　2005 年國內玉米產需基本平衡或供給略大于需求，因此 2005 年玉米的價格走勢呈現總體穩定，階段性波動的格局。隨著相關玉米深加工產業的突飛猛進，需求量的不斷增加將成 為現實，預計 2005/06 年產區玉米價格將保持較高水平，隨著玉米價格重心的上移，進而 抬升全國玉米價格整體水平。綜合來看，2006 年國內期貨市場玉米價格應該還會強于外盤，盡管一段時期內會有較大幅度的波動，但總體上將呈穩步上揚趨勢。

　　中大期貨 一兵