06年玉米還會強于外盤 總體將呈穩步上揚趨勢

前言

　　2005 年是玉米市場繼往開來的一年，做為一個上市不久新品種，玉米期貨以其穩扎穩打的風格，逐步發揮其保值避險功能，并逐步得到廣大市場投資者的認同，初步確立了其在商品期貨市場中地位，而這一切，在所有同年上市的新品種中，玉米期貨無疑是做的最好的。穩定的成交和持倉保證一個良好的市場環境，而有序的價格波動也讓玉米市場成為穩健型投資者交易的樂園。玉米作為全球最大的谷物品種，其用途隨著人類總體生活水平的提高和科技進步不斷的進行拓展。最先玉米主要作為口糧，其后因具備充足的營養價值，被譽為“飼 料之王”，玉米成為主要飼料原料，20世紀末玉米的工業用途在全球得到了廣泛的應用，玉 米已經成為“生物化工之王”，成為石油、煤炭等傳統化工原料的替代品，由于具有可再生優勢，玉米工業用途將得到各國政府越來越多的重視。大豆、小麥、稻谷等谷物用途相對單　　一，玉米無疑將成為日后最富活力的糧食品種。在未來幾年里，隨著玉米工業屬性的增強， 玉米的價值空間將會得到重估，時至 2005年年末，隨著國際玉米市場的筑底反彈和國內玉 米市場的大型三角形整理行情的向上突破，玉米市場新的一輪波瀾壯闊的牛市行情有望展開，面對可能出現的玉米價格區域的重新定位，讓我們一起來好好回顧和展望一下玉米市場 的發展歷程。

　　第一部分2005 國內外玉米市場回顧

　　一、國內玉米市場回顧

　　2005 年，國內玉米期貨價格走勢可謂是一波三折，先后經歷了年初價值區域的確認，年中的寬幅振蕩，到下半年需求旺季時候的禽流感疫情打擊，以及臨近年末因為出口需求增加和玉米深加工產業澎博發展的帶動而令期價大幅上漲，玉米期貨做為一個剛上市不久的新 品種，可以說已經得到了市場人士的廣泛認同。我們把玉米期貨 2005的走勢大致分為四個 階段：

　　第一階段: 從 1 月初到 2 月末，資金流入有限，價格窄幅波動，市場屬于試探階段。

　　受春節長假的影響，國內玉米期貨表現平靜，成交量和持倉量萎縮。大連玉米期貨行情 受 CBOT 期價走高影響強于現貨。玉米期貨走勢橫盤整理，主力合約　C0505 持續運行于1144-1164 元/噸之間。1 月份開始，隨著新玉米上市的增加，我國玉米現貨價格大多下跌。春節前后，農民為了準備春耕大量出售手中的余糧，國內市場面臨著產區玉米集中上市的局 面，新玉米上市增加。另外，東北地區庫存的 2003年陳玉米銷售任務也依然艱巨。而國內 玉米市場購銷狀況仍不盡人意，飼料行業進入節后的銷售淡季，部分地區發生禽流感也使養殖業發展受到一定影響，玉米消費需求重新轉弱。種種不利因素均制約著當時玉米行情的走 勢，玉米期貨市場大都基本跟隨玉米現貨價格出現下跌。

　　第二階段：從 2 月末到 3 月下旬，價格脫離底部區域，一路震蕩上行。

　　這個期間，玉米市場出現明顯的變化。市場由前期的低迷、成交萎縮轉變為較濃的看漲心態。大連玉米走出震蕩上揚的行情，各合約連創新高。持倉由近月向遠期月合約移<!>動，完 成了主力合約由 5 月到 7月的轉換。受美盤玉米上漲帶動，大連玉米期價逐漸由隨大豆、豆 粕的低迷，走出了獨立上漲行情。主力合約 C0507 大幅增倉，放量上漲，最高沖至1304， 較 2 月 28 日上漲 91 元。前期壓制國內玉米價格走低的因素逐步減弱，用糧企業春節前采購的玉米庫存已消化的差不多，隨著養殖業補欄數量的增加，對玉米需求有所增長，價格出現 回升。我國玉米出口形勢有望轉好。2005 年首批發放 300萬噸玉米出口配額對市場來說是 個利好。同時，國際油價近期不斷上漲，對我國玉米出口和玉米消費帶來利多影響。油價上　漲一是導致國際船運費將上漲，增加我國的玉米出口競爭優勢，玉米出口數量預期增加；二是國際油價上漲，有利于乙醇汽油的推廣使用。

　　第三階段：從 3 月末到 8 月中旬，國內玉米一路震蕩下跌，成交量有所萎縮。

　　影響這個階段的主要因素有：首先國內玉米市場供給增加。由于去年國內玉米產量高達1.323 億噸，較上年增長 14.2%，因此國內玉米市場出現供大于求的局面。東北玉米長勢良 好，市場預計吉林玉米播種面積較去年有所增加，單產將在　6200-6500 公斤/公頃之間，總 產將達 1800 萬噸左右。進入 4 月中下旬以后，玉米春播工作的展開以及國內陳小麥的促銷力度加大，影響了對玉米的消費。從 8 月份到 9 月份，新產玉米即將陸續上市，新糧上市對玉米價格形成巨大壓力，影響由南方銷區至華北黃淮地區；其次疫情影響玉米需求。5 月份以來，農業部相繼報告了青海禽流感疫情，山東、江蘇、北京和新疆等地發生口<!>蹄疫。四川、廣東地區出現豬疫病。疫情的報道令玉米市場感到壓抑，當地需求縮減，價格下跌。最后， 出口不佳也給市場帶來較大的心理壓力。隨著 2005 年 7月美元對人民幣交易價格調整為 1 美元兌 8.11 元人民幣，按當時玉米出口價格(FOB)130 美元/噸計算，相當于 1054.3 元/噸，加上出口退稅 143 元/噸，出口成本為 1197.3 元/噸，比前期增加 22 元/噸。另外，國際 運費下跌至兩年來新低，美國海灣到日本運費跌至　35 美元/噸左右。美國玉米到韓國 CFR 價為 138-140 美元/噸，而中國玉米 FOB 報價為 135美元/噸。出口成本的增加，還有運費的 下跌，使我國玉米報價與美國報價的差距縮小，我國玉米出口競爭力減弱。

　　第四階段：從 8 月中旬至年底，惡劣天氣、種植成本提高和庫存下降支撐價格走高。

　　8 月份中下旬以后，天氣變化對玉米市場的影響較為突出。受到臺風“麥莎”的影響，部分玉米主產區受災情況較嚴重，加上前期干旱所造成的影響，華北地區玉米有可能出現減產。東北地區出現持續低溫陰雨天氣，對正處于抽穗期的玉米生長產生不利影響，減產預期有所增強。遼寧省部分鐵路路段被雨水沖毀，短期內影響玉米外運。洪水災害破壞交通線路導致玉米由北向南的貿易流向受阻。同時飼用玉米需求的回暖使得采購數量增加，在較少的庫存面前勢必會為本來就緊張的供需狀況雪上加霜；另外，較之去年，今年種子，化肥，農藥，農膜等各種農用生產資料價格都有不同程度的上漲，造成的直接后果就是種植成本上升。 據相關統計，玉米每畝總成本增加了 24.2元。生產成本的增加客觀上提高了玉米現貨價格。 另外，產區收儲企業受到近幾年國家加大瀉庫力度政策的影響，庫存數量大幅下降，企業強烈的補庫意愿再次加重了對玉米的需求，這種循環最終導致了玉米現貨價格的高企。

　　二、CBOT 玉米市場回顧

　　國際 CBOT 玉米市場走勢大致也分為四個階段：

　　第一階段：1 月至 3 月中旬，屬于階段性調整走勢，下檔支撐較好。

    由于月初受美國農業部報告的利空影響，以及一些國家發生禽流感和瘋牛病，國際市場需求降低，CBOT 玉米期貨創下低點。之后受空頭回補，在大豆期貨強勁上揚及基金買盤的推動下，震蕩上行。3 月 15 日達到六個半月的高點。

   第二階段：3 月下旬至 7 月上旬，多空因素交織，基金推動期價一路振蕩走高。

   美國農業部 3月份的供需報告將全球玉米的產量提高了 455 萬噸至創記錄的 7.06 億噸。而出口量有所調低，龐大的供給數量使玉米市場承受巨大的壓力。美元的持續反彈使基金開 始拋售。4、5月份農業部報告的玉米供應數量依然龐大，庫存預測值仍高于市場預期，加 之天氣適宜，玉米播種順利，使得玉米期市依然處于基本面的利空壓力之下。但不久之后，天氣成為市場主導因素。5 月 23 日受天氣憂慮提振，CBOT 玉米漲至七周高點，而后高位盤 整。進入 6月隨著美國玉米種植區降雨量的有望增加、美元高企及轉基因事件對出口的影響 期價走低。6 月中旬受天氣、大豆上漲及買盤基金推動，CBOT 玉米漲至 3 個月高點。進入 7 月，農業部的供需報告預測產量被下調 2 億蒲，加之美國西中部地區天氣持續干旱，特別是 伊利諾伊洲的玉米產量有可能降到正常水平的40%，受此影響，玉米期價不斷走高，并于 18 日漲至 1 年來的高點。

　　第三階段：7 月下旬至 11 月底，天氣改善引發拋售，季節性壓力和產量增加制約期價。

    天氣依然影響玉米市場價格，市場預期 7 月 20 日和 21日美國局部地區將出現降雨及未 來 10 天有大雨，引發更多投機和基金拋盤，致使期價大幅下挫，回吐了月內的部分漲幅。進入 8 月 CBOT 玉米期貨一路下行，美國玉米主產區的持續降雨天氣令產量預期提高，引發 了基金拋盤，帶動期價走低。另外，8月下旬災難性的卡特里那颶風襲擊美國，美國出口港 受損，引發了市場對于墨西哥灣及美灣出口前景的擔憂。8 月 31 日 CBOT 玉米期貨跌至三個半月來新低。9 月美國新玉米收獲已經展開，全國玉米收獲進度高于去年同期，和五年同期的進度持平。進入美國玉米收獲的高峰期，季節性的收獲壓力更為突出，美國玉米的單產高于早先的市場預期。而海運費上漲，出口表現平平，繼續限制了玉米價格的上漲空間，帶動 期價連創新低。進入 10 月，下跌的行情依然在繼續。主要的下跌原因依然和高產量及玉米 的快速收割有關。農業部報告，美國玉米的產量已從 8 月的 2.62 億噸增至現在的 2.75 億噸。 這于前期美國玉米產地持續高溫少雨所帶來的減產預期恰恰相反，美國農業部的報告利空影響導致了期價的持續下跌。而在國慶之前，美國玉米開始收割，這就意味著市場上的玉米供 應將增大，這也使得玉米期價繼續下跌。

　　第四階段：12 月初至今，階段性探底成功，技術反彈序幕拉開。

　　隨著各項利空因素的逐步消化，已經跌入低價區間的玉米期貨重新獲得市場資金的認同，盤面空頭回補和技術性買盤成為市場主基調。禽流感疫情的淡化有效的刺激了玉米消費的增加，國外基金對于商品期貨的保值需求進一步提升了玉米市場的多頭人氣。CBOT 玉米 期價呈現“L”型反轉形態。

　　第二部分2005/06 年度國內外供需形勢分析

　　一、中國玉米市場供需狀況分析

　　(一)2005 年國內玉米產量比去年略有減少

　　從產量上來看，中國玉米生產 12 年來一直維持在 1.2 億噸左右，產量的波動主要受天 氣的影響。同美國不同的是 2000年以后，中國玉米沒有創紀錄的產量。無論從可耕地面積 還是單產提高能力上，現階段中國玉米都沒有大幅度增產的潛力。2005 年農村工作會議出臺政策，要求穩定耕地面積、加大玉米種植業投入、提高東北玉米收購價格，這客觀上加大 的農民的種植熱情。從今年的國家統計局數據可以看到，2005 年玉米種植面積預計 2650 萬 公頃，但受到各種氣候以及災害影響，單產下降。國家糧油信息中心預測，中國今年玉米產 量達到 1.295 億噸。美國農業部 12 月的月度供需報告預計，中國今年玉米產量為 1.30 億噸。

　　(二)2005/06 年度中國玉米消費穩定增長