06年燃料油將較國際原油價顯現出一定抗跌性(8) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年01月13日 00:23 北京中期 |
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  (四)季節天氣因素 - 趨使油價波動的不確定性因素
回顧2005年，紐約原油價格的高點和低點均與其有關。年初由于氣溫的回升使油價跌至年內低點每桶42.12美元。而突如其來的颶風又使NYMEX原油期貨價格在8約30日亞洲交易時段中最高探至每桶70.85美元的歷史新高。由此，其對油價走勢的影響可見一斑。
上面已經提到，在年初，由于全美氣象服務(NWS)和民間氣象機構(WSI)的預測均顯示明年一季度美國東北部地區以及絕大部分地區的平均氣溫將較以往溫暖。從這一角度來看，美國即將告別當前氣溫低于至遠低于正常水準的時期，迎來暖冬，從而也會降低對油品的需求。由于目前庫存水平充足；且從近期抵達美國的船期來看，進口高峰還將持續一段時間。再加上歐佩克(OPEC)也表示至少在明年一季度之前，將繼續保持目前的高產量水平不變。后期，至少在第一季度，這些因素將會據需利空油價。
從目前的庫存情況來看，幾大油品庫存中，唯一低于去年同期和近年均值水平的只有汽油庫存。盡管已進入冬季，但美國的汽油需求已恢復到夏末時的水平。在夏季駕車高峰季節，汽油的需求將急劇增加，快速消耗庫存。同時也將扮演指標油品的角色從而影響到原油價格走勢。這一趨勢或將成為推升油價在夏季上漲的最直接動力。
預期在2006年6月至10月的颶風季節中，將有較平均年份更多的熱帶風暴登陸，但如2005年那樣達到5級的颶風極少。TSR預期，將有五場熱帶風暴襲擊美國，包括兩場颶風和兩次熱帶風暴襲擊加勒比海的墨西哥灣地區和另外一場襲擊其他地區的颶風。在這期間，油價會得到颶風襲擊的預期從而得到支撐。
而颶風季節過后，冬天的腳步來臨。屆時早冬還是晚冬以及氣溫寒流的變化將再次對油價起到最為直接的影響。
(五)地緣政治及主要石油生產、消費國動態 - 博弈的過程
簡而言之，無論是石油生產國還是消費國，其最終目的均為是自己的利益最大化。相對于OPEC國家而言，美國的目的似乎更為復雜一些。除了要得到國民經濟賴以生存的廉價石油外，盡可能地通過石油作為武器打壓其主要競爭對手是另外一個主要目的。
之前的高油價政策即是其打壓歐盟、中國和日本等國家發展的主要手段。但是沒有意料到的是，老對手俄羅斯借助于高油價使其經濟得到復蘇。2003年經濟增速首次達到7.3%，2004年經濟增長率也穩定在7%以上。近年的生產總值更是持續攀升近40%。其中石油天然氣等原材料產值在俄羅斯國內生產總值中所占比例高達70%。為了遏制俄羅斯的快速發展，美國下一步很有可能將從俄羅斯最為依賴的石油工業下手。最為直接的辦法就是降低油價。
同時，作為美國主要石油供應國的拉美國家委內瑞拉，近年借助于高油價也使其經濟有了很大的增強。有強大的石油美元為后盾，委內瑞拉總統查韋斯屢次對美國政府發難，這也是美國政府所不愿見到的。為了消弱拉美國家的實力，增強他們對美國的依賴性，低油價政策將不失為一種有效的外交策略。
此外，2006年美國將進行中期選舉。總統布什已經在伊拉克戰爭問題上大失民意，其支持率也隨之降到了自他上任以來的最低點。而高油價又使居民的生活成本大大增加，因此美國民眾對政府和大石油公司此怨聲載道。雖然布什政府代表的是石油寡頭的利益，但考慮到其政治前途，屆時很有可能采用壓低油價的方式來挽回民眾的支持。
而據目前的情況來看，高油價對中國經濟的增長也影響不大。在高油價下，中國國民生產總值(GDP)依然持續增長，近年來一直保持9%的增幅，2005年GDP增長率更有望達到9.4%左右。這使得美國借助高油價打壓中國經濟的陰謀破產，迫使其放棄高油價，采取其他措施來拖制中國經濟增長。例如迫使人民幣升值和對中國商品實施更加苛刻的貿易政策等。
OPEC國家作為單純的石油出口國，其國民經濟嚴重依賴于石油出口收入。對其而言，只有高油價才能使其利潤最大化的目標得以實現。但其又同時兼具穩定油價的責任和義務。相信在2006年供求基本保持平衡的前提下，若油價跌幅過大，OPEC便會利用供給充足等借口來限制產量以推升油價顯現其目的。但隨著中東局勢的穩定，原油的戰爭溢價也將大幅減少。
目前可以說美國已經掌握了國際原油的定價權，而石油已經成為為政治目的服務的道具。美國將會繼續利用它來實現自己的利益。以上分析表明，在基本供求格局沒有太大改變的情況下。2006年油價的下跌將會更符合美國的利益。而美國的政策，也可以說是影響國際油價走勢的最重要因素。
(六)基金動向 - 開始長期持有凈空頭寸，壓制油價的反彈空間
嗅覺敏感的投機基金似乎早已嗅到了美國政府的意圖，利用基本面的變化及時的削減了手中的多頭頭寸。據美國CFTC公布的基金持倉數據顯示，截至12月13日當周，投機基金在原油期貨上已保持了連續14周的凈空狀態，這在近年也是比較少見的。當周從之前的凈空減持又變為凈空加碼狀態，目前凈空頭寸小幅增加414手至29941手，占總持倉的3.4%。
基金后期將繼續為油價的波動起到推波助瀾的作用，從目前其表現再結合基本面來看，基金有長期看空后市的趨勢。從而成為油價后期下跌的動力。
NYMEX原油期價與投機基金凈頭寸對比
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