2006年大豆整體價格運行區間將比05年有所抬高(4) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年01月13日 00:11 北方期貨 |
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上圖中價格分別取自CBOT 大豆11 月和玉米12 月價格，當價格落在等收益線下方，則農戶選擇種植玉米，如果落在等收線上方，則選擇種植大豆。 圖中藍色的點是2005 年12 月9 日到12 月14 的價格，均落在了兩條等收益線上方，而紅色的代表12 月15 日至現在的價格，也都落在了兩條等收益線下方。 那么如果按照目前的價格，農民將更多的選擇種植玉米。但是距離美國農民播種還有3 個月，CBOT 大豆11 月和玉米12 月價格的變化在這段時間內還有很大的不確定性，因此這一結論能否維持，還需要繼續觀察未來3 個月CBOT 大豆11 月和玉米12 月價格的變化。 目前，先按照這一結論，預期美國大豆播種面積為7200 萬英畝，較上一年度下降20 萬英畝。 那么根據美國大豆歷史播種面積與收割面積的強正相關性(過去30 年相關系數達到99%以上)，如果2006 年美國大豆播種面積為7200 萬英畝，那么，收割面積則為7100.3 萬英畝。 2、美國2006 年大豆單產的預估 單產主要受到天氣和病蟲害等因素的影響，目前預測美國2006 年7-9 間的天氣還為時尚早，因此，在此引用美國過去單產數據而形成的趨勢單產作為2006 年的單產預估值。根據美國過去的單產數據測算，美國2006 年大豆趨勢單產值為39.10 蒲式耳/英畝。 那么，美國2006 年大豆產量則為27.7639 億蒲式耳，大大低于2005 年的30.43 億蒲式耳。 降幅為8.76%。 3、我國2006 年大豆產量的預估 據美國農業部2005 年12 月份的月度報告，我國2005/06 年度大豆為1700 萬噸，略低于2004/05 年度的1740 萬噸。主要因為大豆主產區黑龍江地區播種面積下降3%多。那么，在我國農業補貼等政策的扶持下，以及近期全球大豆期價上漲而提高國內大豆種植收益，2006 年黑龍江大豆產區播種面積有望回升。由于黑龍江作為我國最大的大豆主產區，其產量占到我國總產量三成以上，因此，如果黑龍江地區播種面積恢復，我國2006 年大豆產量下降的可能性已經減少一半。 通過對我國大豆歷史產量的統計，我國2006 年大豆的趨勢產量為1747 萬噸，較2005 年美國農業部預估的1700 萬噸增加47 萬噸。但由于我國大豆產量基數較低，在全球大豆總產量的比重逐漸下降，因此，這部分增加對于全球大豆總體的供需格局影響不大。 通過對2006 年美國和我國大豆產量的評估，根據全球大豆消費的剛性增長，大豆目前的供過于求格局有望在今年下半年出現較大的改善。屆時，這將對價格形成較強的支撐。 五、CFTC 基金的凈持倉進行分析 2005 年，隨著美國農業部不斷上調美國大豆產量，并且下調全球需求的情況下，投機基金自6 月末開始減持多單，到11 月下旬由凈多單變為了凈空單，但是從11 月末到12 月中旬，凈空單卻不斷減少，根據CFTC 公布的基金持倉結果來看，在11 月末基金凈空單最多僅達到2.8 萬多張，相比去年價格走低時，基金凈空單達6 萬多張。目前基金已經轉為凈多單，CBOT 大豆價格止跌反彈。 市場一方面，擔心指數基金大舉介入，另一方面，正如本文對于南美阿根廷天氣的分析，有可能出現較為嚴重的干旱。因此從資金推動的角度，目前CBOT 大豆期價有望繼續反彈。 分析結論： 通過以上的分析，筆者認為目前的反彈將在2006 年第一季度結束，價格將出現再度走低，但是低點很可能比去年的低點要高。那么下半年，雖然北半球大豆產區的天氣還具有很大的不確定性，然而是從數據統計角度看，單產水平低于2005 年的可能性較大，產量的減少面對需求的剛性增長，將改善2005 年供過于求的不平衡格局。總的來說，2006 年大豆整體的價格運行區間將比2005 年有所抬高。 北方期貨 原蓓 |
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