2006年大豆整體價格運行區間將比05年有所抬高 |
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| http://whmsebhyy.com 2006年01月13日 00:11 北方期貨 |
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行情回顧： 在經歷了2004 年10 個月的熊市下跌之后，2005 年上半年，由于南美巴西大豆產區南部出現較為嚴重的干旱天氣，引發大豆期貨市場出現了令人亢奮的巨幅反彈行情；隨后對北美大豆產區天氣干旱的炒作加劇了反彈幅度。 但是下半年，價格出現了持續的走熊。這主要因為： 第一，05/06 年度北半球大豆產量再度豐產。 由于2004 年天氣良好，北半球尤其是美國大豆產量創歷史紀錄，供給過剩推動大豆期價不斷走低，使大豆種植收益較2003 年大大減少，抑制了農民增加播種面積的積極性。美國2005/06年度大豆播種面積自2004/05 年度的7520 萬英畝降到7220 萬英畝，同比減少近4%。 然而，盡管播種面積減少了，可是良好的天氣再次帶來了創紀錄的單產水平。美國2005/06年度大豆單產達到創紀錄的42.7 蒲式耳/英畝。這使得產量并沒有因播種面積大幅減少而降低太多。據美國農業部12 月的供需報告，05/06 年度，美國大豆產量達到了30.43 億蒲式耳，這是過去25 年來僅次于上一年度的第二高產量。 同樣，我國2005/06 年度大豆產量也是25 年來僅次于上一年度的第二高產量，據美國農業部2 月的供需報告顯示，我國05/06 年度大豆產量達到了1700 萬噸。 第二，05/06 年度前半年需求疲弱，已給南美大豆上市前留下了巨大的庫存壓力。 2005 年10 月份以來，亞洲、歐洲都爆發了嚴重的禽流感疫情，大量的撲殺嚴重打擊了養殖業，使得豆粕消費大幅下降。進而影響了全球市場對大豆的需求。最為突出的就是美國大豆的出口進度。 從圖中可以看出，自2005 年8 月底，即05/06 年度開始以來，美國大豆出口銷售量始終表現較差，大大低于過去五年的平均銷售進度。尤其是10 月下旬以來，出口銷售速率更加緩慢，據美國農業部最新的出口銷售報告顯示，截至2005 年12 月29 日，美國05/06 年度大豆累計銷售1499.76 萬噸，遠低于去年同期的2011.01 萬噸水平，僅僅完成美國農業部預估出口總量的54.0%，大大低于過去五年平均水平72.8%。 如果按照五年水平推算，本年度美國大豆最終出口數量將僅有2060 萬噸，較美國農業部預測的2776 萬噸下降了716 萬噸，這將使美國大豆結轉庫存預估即使在2006 年1 月12 日報告產量數字不上調的情況下也會進一步增至1818 萬噸(6.68 億蒲)。這已經給南美05/06 年度新豆上市前留下了巨大的庫存壓力。 當然，2005 年年底以來，由于價格的超跌，引起壓榨油廠利潤恢復從而刺激買興，以及美國和我國農民的惜售心理、禽流感疫情的減輕，和市場空頭資金擔心指數基金的再度介入而暫時觀望都推動價格出現了毫無阻力的快速反彈。這令人不禁問熊市是否已經結束？2006 年大豆期價究竟是會繼續反彈，還是重回熊市再創新低呢？ 以下將主要從基本面展開分析和論證。 行情展望： 一、 05/06 年度仍然不定的供給因素——南美大豆產量。 1、播種面積以及權威機構對產量的預估 美國農業部預測2005/06 年度巴西大豆播種面積較2004/05 年度下降6 個百分點，為2171萬公頃，平均單產為2.73 噸/公頃，產量為5850 萬噸，去年為5100 萬噸，目前巴西2005/06 年度大豆播種已經基本完畢。 阿根廷農業部2005 年12 月21 日表示，調高2005/06 年度大豆播種面積預估至1520 萬公頃。 與此相比，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預測的今年大豆播種面積為1560 萬公頃，去年為1467 萬公頃。但并沒有公布大豆產量預估，不過美國農業部預期阿根廷大豆產量將達致創記錄的4050萬噸。 目前，阿根廷大豆播種也接近尾聲，據阿根廷農業部2005 年12 月24 日的報告顯示，截止2005 年12 月22 日該國2005/06 年度大豆播種完成進度達到83%，低于去年同期89%的進度。 |
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