國內(nèi)鋁價受到現(xiàn)貨和庫存增加壓力而出現(xiàn)盤整(2)

　　而對于鋁價而言，Barclays在最新的展望中提高了對2006年鋁價的預測。如　
下所示，原本除了Macquaire對鋁價預測要明顯高于其他機構(gòu)，其他機構(gòu)對第一季　
度鋁價預測基本在2000美元／噸以下。修改后的一季度預測值從1900美元／噸修正　
為2350美元／噸，同時二季度的預測值被修正為2500美元／噸。也就是說Barclays　
預測鋁價強勢將持續(xù)到至少二季度。經(jīng)過修正后，Barclays資本的預測值和　Macquarie的預測非常接近了。

　　表　1：國外機構(gòu)對 2006　年鋁價預測

　　表　2：Macquarie 對 2006　年鋁價預測

　表　3：Barclays 對 2006　年鋁價預測的修正

　　國內(nèi)市場鋁價相對于銅價和倫敦的鋁價而言顯得相對弱勢。鋁價并沒有像　前一陣子一樣在銅價上漲的時候也出現(xiàn)增倉上漲。連續(xù)三個月鋁價周五收于19470元／噸三天交易日的收盤價也只是維持在19500元／噸附近。就其原因，首先　國內(nèi)銅和鋁的基本面是不同的。對鋁而言，在春節(jié)前鋁廠加大發(fā)貨力度，一個明顯的反應就是交易所存連續(xù)兩周增加了19686噸。從需求來看處在春節(jié)前的淡季，　同時用鋁企業(yè)在高價位前觀望心態(tài)也比較重。

　　從氧化鋁價格來看，據(jù)報道去兩周中國現(xiàn)貨氧化鋁價格已經(jīng)下跌了3％，因為　鋁冶煉商已經(jīng)削減其原料采購。中國已進口氧化鋁價格已經(jīng)從2周前的6,300元／　噸跌至6,100元／噸（756美圓／噸）左右。海外供應商向中國銷售幾批數(shù)量較小的　現(xiàn)貨氧化鋁，價格大約在610美圓／噸左右，而12月后期為615美圓。

　　包括中國鋁業(yè)在內(nèi)的25家主要冶煉商和氧化鋁進口商已經(jīng)形成氧化鋁進口　聯(lián)盟，通過大量進口現(xiàn)貨氧化鋁來壓低價格。該聯(lián)盟中大部分成員均獲得北京方　
面的批準可以直接進口氧化鋁。他們要求今年第一季度交貨的現(xiàn)貨進口氧化鋁價　格低于600美圓。冶煉官員表示，一海外供應商已經(jīng)對一批發(fā)往中國港口的總計
2.5萬噸來自東歐產(chǎn)地的2月船貨報590美圓／噸的價格。與此同時，2006年1月1日　起氧化鋁進口關稅從8％降低到5.5％。

　　節(jié)前對于鋁價走勢，我們需要關注的因素如下

　　1.春運對供應的影響，雖然交易所庫存連續(xù)兩周增加，但是隨著春節(jié)的臨近和運　輸?shù)木o張，可能庫存會維持相對穩(wěn)定。春節(jié)之后的運輸情況可能對影響供應。

　　2.春節(jié)前后用鋁的季節(jié)性特征，可以從我們的圖1中看到，2002年到2005年鋁價在節(jié)前都會維持相對穩(wěn)定，波動不大。這可能也是和春節(jié)前比較清淡的交易氛圍有　關。但是在3月份以后的消費回升之際，鋁價可能會由于階段性的緊張而出現(xiàn)上漲。　
從這個角度來說用鋁企業(yè)在春節(jié)前后可以考慮保值力度。

　　3.從上面的報道中可以看到氧化鋁價格有所回落，但是我們也要意識到氧化鋁在　目前看還是會維持在高位。本周云鋁宣布減產(chǎn)10％，但是同時云鋁稱今年產(chǎn)量將達到38－40萬噸，超過2005年的30萬噸。因此可以看到雖然陸續(xù)可能有4到5家鋁廠開始減產(chǎn)，但是減產(chǎn)的力度和持續(xù)時間都是有待觀察的。如果春節(jié)后更多的鋁廠趁　著需求的恢復加入到減產(chǎn)的隊伍，那么階段性的供應減少是有可能的。

　　因此對于節(jié)前的鋁價可能會受到庫存增加和需求下降的壓力而出現(xiàn)盤整，但　是下跌空間可能有限。節(jié)前的操作上還是建議注意控制風險。

圖5：非商業(yè)基金空頭持倉對比

　　原油2005　年1　月4日持倉為凈多7547手，2005　年12　月20日為凈空14403　手銅空頭較去年增加24097手

圖6：非商業(yè)基金多頭持倉對比

　　　大豆2005年1月4日持倉為凈空45070手，2006年1月3日為凈多15122手

　　表1:CFTC 非商業(yè)基金在comex 銅上持倉

圖7：倫敦金屬交易所鋁日持倉變化

　　　至周四為止，本周共增倉11972手元旦后銅鋁同時增倉

圖8：倫敦金屬交易所銅持倉、鋁持倉

　　　元旦后銅鋁同時增倉