在基金多頭擠倉的推動(dòng)下 銅市的強(qiáng)勁依然未改

　　第一部分本月行情回顧

　　12 月份，LME3 月期銅步入高位區(qū)間振蕩，滬銅則接連不斷地大幅補(bǔ)漲，持續(xù)了一段時(shí)間的國(guó)內(nèi)外過低比值得到了很大的提升，在今年的最后一個(gè)月，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)終于回歸較正常的比值，我國(guó)進(jìn)口銅的貿(mào)易條件 得到了改善。

　　(一) LME3 月期銅走勢(shì)

　　本月，LME3 月期銅在 4300-4500 美元/噸的高位區(qū)間頻繁振蕩，市場(chǎng)的低流動(dòng)性更加劇了這種不安定的 走勢(shì)。12 月中上旬，LME3 月期銅在12 月 1 日當(dāng)日突破前期整理平臺(tái)上沿，大幅揚(yáng)升 150.5 美元/噸，由 4250 美元/噸直達(dá) 4400 美元/噸。第二日開始轉(zhuǎn)入本月的振蕩態(tài)勢(shì)。雖然期間有兩日出現(xiàn) 100 美元/噸左右的下挫， 但是在基金買盤的強(qiáng)力推動(dòng)下，僅僅一兩日就恢復(fù)跌勢(shì)。12 月中下旬，價(jià)格的振蕩幅度減小，在今年最后 一個(gè)第三個(gè)周三，銅市平穩(wěn)過度，沒有出現(xiàn)一部分人預(yù)期的暴漲暴跌，圣誕節(jié)后第一個(gè)交易日價(jià)格曾略微沖 破 4500 美元/噸，此后兩日小幅回落。12 月 30 日，LME3 月期銅報(bào)收 4400 美元/噸。

　　(二)滬銅走勢(shì)

　　本月，國(guó)儲(chǔ)局在月初的第四次儲(chǔ)備銅拍賣結(jié)束后，沒有出臺(tái)新的拋銅舉措，壓抑多日的滬銅在外盤保持堅(jiān)挺的帶動(dòng)下，乘機(jī)大幅補(bǔ)漲，連上三個(gè)臺(tái)階，各主要合約都由月初的 38000 點(diǎn)附近上揚(yáng)到月底的 42000 點(diǎn)附近，漲幅高達(dá) 11%。12月中上旬，滬銅于12 月 2 日以 1000 多點(diǎn)的漲幅逼近漲停板后，等待國(guó)儲(chǔ)巨于  12 月 7 日的儲(chǔ)備銅拍賣，但是此次拍賣由于價(jià)格接近當(dāng)日市場(chǎng)價(jià)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，遭到 81%的大面積流拍，而此后國(guó)家只是出臺(tái)了

　　圖 1、LME3 期銅日 K 線圖

　　圖 2、滬銅 0603 合約日 K 線圖

　　第二部分基本面分析

　　一、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況

　　本月，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)健康成長(zhǎng)，中國(guó)快速發(fā)展的步伐未減，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)再度出人意料，歐元區(qū)和日 本的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。

　　表 1四大機(jī)構(gòu)對(duì) 2006 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)

　　(一)美國(guó) 

　12 月份，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以高于普遍預(yù)期的速度成長(zhǎng)，通脹風(fēng)險(xiǎn)略有下降。(1)包括工廠、礦業(yè)和公共事業(yè)企業(yè)在內(nèi)的美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)11月份比上月增加了0.7%，增幅大于分析人士預(yù)計(jì)的0.5%。 12 月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為 61.5，高于預(yù)估的 60.1，10 月的 61.7 相差甚微。大西洋沿岸中部地區(qū) 12 月制造業(yè)指數(shù)為高于前月。(2)美國(guó)密西根大學(xué) 12 月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為 91.5，高于預(yù)估的 89 和 11 月的 81.6。(3)因能源價(jià)格回檔，11 月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)下降 0.6%，創(chuàng)下自 1949 年以來最大下降幅度。11 月核心 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升0.2%。(4)美聯(lián)儲(chǔ) 13 日連續(xù)第 13 次宣布加息 25 個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至 4.25%， 并在聲明中暗示長(zhǎng)達(dá)一年半的加息進(jìn)程已進(jìn)入最后階段。美國(guó)的核心通脹在最近幾個(gè)月一直處于比較低的水平，較長(zhǎng)期的通脹預(yù)期依然受控，但能源價(jià)格上漲和資源利用率可能上升，確實(shí)帶來通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　本月美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求下滑，不過還沒有阻礙房屋的新建。 11 月美國(guó)成屋銷售較前月下降 1.7%， 年率為 697 萬戶，預(yù)估 700 萬戶。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后美國(guó) 11 月新屋銷售下跌 11.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期。新屋銷售遲滯，反映出人們的房屋負(fù)擔(dān)能力萎縮，令投資者擔(dān)心明年美國(guó)的消費(fèi)支出和實(shí)質(zhì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)還能否繼續(xù)以高于趨勢(shì)的速度成長(zhǎng)，同時(shí)，未售出的新屋庫存增至九年高點(diǎn).。此外，截至 12 月 23 日當(dāng)周抵押貸款　申請(qǐng)活動(dòng)指數(shù)降至自 2002 年 5 月 24 日當(dāng)周以來最低。

　　(二)中國(guó)

　　本月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“高增長(zhǎng)，低通脹”的格局未變。反映經(jīng)濟(jì)總體變動(dòng)趨勢(shì)的一致合成指數(shù)在 11 月份略有下降,表明經(jīng)濟(jì)景氣上升力量減弱。第一次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查結(jié)果顯示，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將比去年增加20%，一方面是因?yàn)橹袊?guó)以往低估了服務(wù)業(yè)的產(chǎn)值，另一方面是人民幣升值2.1%將使折算成美元的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加。這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的速度比人們預(yù)計(jì)的要快得多。此外，中國(guó)人民銀行研究局專題課題組預(yù)計(jì)中 國(guó)明年 GDP 增長(zhǎng)率為 8.8%，CPI增長(zhǎng) 2.0%左右；今年 GDP 增長(zhǎng)率將為 9.4%，CPI 增幅為 1.8%。

　　(1)固定資產(chǎn)投資增速明顯反彈,但力度減弱。利潤(rùn)高增長(zhǎng)的行業(yè),以及電力、鐵路等前幾年的瓶頸產(chǎn)業(yè) 仍是投資的熱點(diǎn)行業(yè)。(2)11 月 PPI同比上漲 3.2%，漲幅回落較大，低于今年 1­10 月份的增幅。主要原因還是在于上游原材料行業(yè)價(jià)格明顯回落影響，如煤炭、石油特別是化工產(chǎn)品的價(jià)格都出現(xiàn)下滑。(3)至 11 月份,工業(yè)增加值累計(jì)增速已連續(xù)五個(gè)月保持16.5%左右的增長(zhǎng)幅度,這種態(tài)勢(shì)是 2001 年以來新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 中出現(xiàn)的一種新情況,即在較高的增速上不斷趨于平穩(wěn),平穩(wěn)增長(zhǎng)才有利于經(jīng)濟(jì)的健康。

　　圖3、中國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指數(shù)(資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局)