研究：LME和國內銅市場短期內壓力仍相對較大(2)

　　　圖五、LME三個月期貨銅連續圖，日線

　　　圖六、SHFE三個月期貨銅連續圖，周線

　　三、交易所庫存

　　注：COMEX庫存單位為短噸，1短噸=0.907公噸。

　　四、COMEX持倉

　　報告日期：2005年12月27日 持倉：103,119(+1,121)

　　注：COMEX期貨銅持倉報告由美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周五公布，統計的是當周周二COMEX期貨銅的持倉情況，以及與前周周二的增減情況。

　　五、一周現貨行情

　　　注：進口價格=(LME三個月價格+現貨升水+貿易升水)*匯率8.08*關稅1.02*增殖稅1.17+運雜費150

　　現貨價格采用上海物貿有色金屬市場智利CCC陰極銅價格。

　　六、機構觀點

　　英國《金屬導報》預測明年有色金屬市場前景

　　2005年國際基本金屬市場價格普遍上漲到歷史最高水平之后，逐漸轉趨疲弱。英國《金屬導報》研究所(MBR)最近對2006年市場前景作出如下預測：

　　鋁：倫敦金屬交易所(LME)現貨價格在2005年3月份持續上漲到每噸2032美元高點之后逐漸轉趨回落至每噸1800美元左右。但是進入第4季度以來，再次明顯反彈達每噸逾1900美元。而且預計到今年底可能再次上漲到本周期最高點，但是這個高點難以支持下去。主要原因是市場需求仍趨增長庫存下降，特別是第四季度進入市場旺季，從而刺激鋁價不斷回升。而且一些鋁生產廠家被關閉引起市場供應緊張也將在中期內促使投機因素增加，支持著價格的堅挺。

　　但是考慮到石油價格以及銅市場對鋁價格的直接影響也將起著重要作用。預計隨著西方生產能力的不斷擴大，2006年銅市場將明顯回落。雖然2006年國際鋁市場供需仍趨緊缺，但是受銅市場趨疲的影響，鋁價格亦將有所下跌。預計國際鋁市場供需在經過2005年虧空8.8萬噸之后，2006年短缺量將上升到10.5萬噸，2007年略降至9.8萬噸。為此MBR預計2006年LME鋁現貨平均價格將比2005年的每噸1832美元下跌2.6%至1785美元。

　　銅：近4年來國際銅價已上漲了兩倍達每噸逾4000美元，而且目前仍趨上漲，但是預計2006年將明顯轉為下跌。主要原因是生產能力增長迅速，尤其是中國大量投資煉銅業超控。估計今后5～10年每年新增200～300萬噸生產能力，從而將比目前已建的生產能力翻一番。盡管中國政府將采取措施控制新增銅生產能力，包括進口銅精礦采取許可證制以及新批項目權限由原來的省改為中央政府等，但是估計效果不明顯。為此，MBR預計LME銅現貨平均價格將從2005年的每噸3535美元回落至2006年的3000美元，而且這也將是2002年以來銅市場供需首次出現明顯過剩。

　　鉛：LME鉛現貨價格經過兩年零一個季度的持續攀升上漲了一倍，到今年第一季度達每噸逾1000美元，以后轉趨回落至900美元以下，但是進入第四季度再次反彈至1000美元以上。2005年世界鉛生產量明顯增加，但是需求的增長則參差不齊。根據國際鉛鋅研究小組(ILZSG)提供的資料，今年上半年世界精煉鉛生產量達240.7萬噸，比去年同期增長5.2%，主要是來自中國生產的增長。但是上半年世界精煉鉛需求量僅比去年同期增長3.9%達370萬噸。但是各個國家和地區增幅差別較大，其中西方世界同比僅增長0.7%達271.8萬噸，而中國增幅達15.3%為77.8萬噸。

　　MBR估計，2005年西方世界鉛供應量將比2004年增長4.7%達536.7萬噸，而2006年增幅放慢至2.5%達550萬噸。但是2006年鉛消費量增勢更加溫和，從而引起供需過剩。所以預計LME鉛現貨價格從2005年的平均每噸925美元回落至2006年的793美元。

　　鎳：由于鎳的主要消費部門不銹鋼工業的持續活躍，從而促使4年來鎳價從每噸不足5000美元劇漲至2005年初的近18000美元。盡管以后逐漸轉趨回落，但是至今仍達12000美元以上。為此，一些不銹鋼生產商認為LME鎳價格與實物市場出現一些偏差。

　　展望2006年國際鎳市場供需仍趨緊缺，主要原因是今年第四季度世界新增不銹鋼生產能力明顯擴大。但是從另一方面來看，由于從2005年下半年以來國際不銹鋼市場供應過剩以及庫存高漲，因此迫使批發商降低庫存，并且生產者明顯削減產量。但是鑒于現階段過剩庫存的調整未必能完成，因此生產的削減還將會有一定程度的延續。

　　國際鎳研究組織(WSG)估計，盡管加拿大國際鎳公司的安大略煉鎳廠、中國金川集團公司以及澳大利亞木林鎳公司生產暫時比預計的低，但是2005年世界產量仍較樂觀，達131萬噸。而且大量新建鎳項目追蹤高壓酸浸技術前景樂觀，從而可使生產能力達滿負荷生產。因此預計國際鎳市場供需將從2005年的虧空1000噸扭轉為2006年的趨于平衡。

　　錫：國際錫市場價格自從2003年的每噸逾4000美元持續上漲到2004年6月份的近10000美元之后轉趨下跌至今的6300美元，而且預計未來仍趨下跌。而且錫是2005年價格惟一下跌的一種基本金屬，從年初以來跌幅已達30%。

　　　價格下跌的主要原因是印尼多種不規則小錫礦及冶煉廠家生產活躍，從而導致2004年全球錫礦產量增長6%達17.8萬噸，而且預計2005年進一步增長6.2%達18.9萬噸。尤其是2004年的精煉錫產量劇增20%達近20萬噸，估計2005年仍將增長10.7%達21.8萬噸。有消息說，世界上最大的錫生產廠家印尼PT蒂馬公司今年上半年精煉錫產量比去年同期猛增28.2%達19364噸。無疑促使價格不斷下跌，LME已開始補充庫存。MBR預計，2005年錫平均價將跌至每噸7549美元，比2004年下跌近1000美元，2006年將進一步跌至6765美元。

　　鋅：從2001年底到2003年中LME鋅現貨價格在每噸750～800美元之間劇烈波動，之后轉為明顯回升至今已達逾1500美元。而且鋅是價格走勢波動最為劇烈的基本金屬。

　　目前全球鋅精礦市場的極為緊缺，嚴重抑制著精煉鋅的生產供應。尤其是最近引起市場廣泛關注的是澳大利亞生產者Zinifex面臨嚴峻形勢，業界對美元價格條件看來很感興趣，而對澳大利亞元的價格條款一般僅達成遠期交易，為此目前沒有生產者急于新建鋅礦。從而抑制著國際鋅市場的供應并引起價格的趨于上漲，而且估計2007年以前這種態勢不會改變。統計資料顯示，西方世界鋅礦生產量從2003年的670萬噸下降至2004年的650萬噸，預計2005年雖然將略增至680萬噸，但是明顯低于需求的增長。

　　雖然中國煉鋅業發展較快，但是隨著國內大量投資鍍鋅鋼材生產能力，從而引起鋅消費的持續增長。然而由于國內鋅精礦和鋅粉供應短缺，因此抑制著精煉鋅的生產及供應。為此近幾年來中國已由過去的鋅凈出口國改變為凈進口國。在這種情況下，2006年鋅將成為惟一的價格趨于上漲的基本金屬。

　　七、行業新聞

　　中國1-11月精煉銅、銅合金、廢銅和銅精礦進出口數據

　　12月26日，中國海關總署公布了2005年1-11月精煉銅、銅合金、廢銅和銅精礦進出口數據，包括來源地和目的地。 以下為詳細數據：(單位為噸)

　　日本11月銅進口較上月增加13.63%,鋁進口減少13.23%

　　12月27日，日本財務省公布11月銅進口數據如下(除另外注明,單位為噸)：

　　Codelco逾兩萬名合同工威脅發動罷工,要求公司支付獎金

　　12月27日，全球最大銅生產商--智利國有銅公司Codelco的合同工人周二威脅將發動罷工,除非公司同意在全球銅價高漲之際支付一筆獎金.

　　據稱約2.8萬名為後勤和生產提供所有服務的工人,要求Codelco向他們每人支付約50萬披索(合972美元),以體現國際銅價反復創新高的漲勢.

　　"未來幾個小時我們可能將發動罷工,以抗議公司的歧視和缺乏溝通;可能在今晚或明天就開始."工人協調員Danilo Jorquera說道.

　　近幾周合同工和公司就一筆獎金發生爭執,但Codelco已表示,公司利潤直接上繳國庫,進入財政預算.

　　Codelco未立即對周二的罷工威脅發表評論.

　　合同工抱怨其報酬水平遠不及人數接近1.4萬的Codelco的工會工人.

　　Jorquera周二表示,工人在接洽政府官員,試圖避免罷工.他們說一旦罷工Codelco的生產經營將癱瘓.

　　Codelco去年銅產量為180萬噸.

　　墨西哥明年產銅48.3萬噸

　　墨西哥經濟部近日表示，預計2006年墨西哥銅產量將達到48.3萬噸，比2005年的預期產量42.7萬噸上漲13.1%。經濟部同時表示，2006年該國黃金產量有望增至35噸，比今年預期達到的30噸增長16.7%。

　　由于新的礦產項目不斷投產，墨西哥金屬產量也將不斷提高。這些項目包括佩諾萊斯工業公司(Penoles)下屬米爾皮亞斯銅礦(Milpillas)。

　　日本1月底陰極銅庫存較上月減少10.2%至30,433噸

　　12月28日，日本經濟產業省(METI)公布初值數據顯示,11月底陰極銅庫存總計30,433噸,較上月減少10.2%.

　　經濟產業省稱,該數據是基于國內冶煉廠提供數據所得.

　　墨西哥10月銅產量較上年同期增長21.5%,金銀產量亦大增

　　12月28日，墨西哥政府稱,該國10月銅產量為32,007噸,較去年同期增長21.5%. 10月白銀產量為292,969公斤,較去年同期上升23.1%.黃金產量則大增53.2%至3,017公斤.

　　ICSG：今年1-9月精銅供應缺口收窄至19萬噸

　　12月29日，國際銅業研究組織(ICSG)在報告中稱,今年1-9月全球精銅消費量超過產量190,000噸,去年同期供給缺口為862,000噸.同期全球礦山產量增長2.9%,銅精礦產量增加4%.

　　精銅產量增長3.9%,原生精銅產量增長4.2%,再生精銅產量增加1.4%.

　　以下為全球精銅產量及消費量數據: (單位為千噸)

　　注:

　　(1) = 精銅庫存包括交易所、生產商、消費者、貿易商和政府持有的庫存.

　　(2) = 過剩或缺口由精銅總產量減去精銅消費量得出.

　　智利11月銅產量同比增長0.6%

　　12月29日，智利國家統計局(INE)周四表示，世界最大的銅生產國智利11月銅產量同比增長0.6%至475,107噸。

　　統計協會稱，1-11月銅總產量較去年同期下降2.5%至4,775,794噸。

　　INE還表示，11月智利鉬產量為4,207噸，同比增長15.5%；同時1-11月鉬總產量同比增長11.6%至42,665噸，去年同期產量為38,215噸。

　　智利國有銅業公司，必和必拓，英美以及菲斯道爾其公司領導智利主要銅礦。

　　同時INE稱，11月智利黃金產量同比下降5.2%，因為Mantos de Oro, Escondida, Candelaria, El Penon和Cerro Bayo等主要金礦生產商產量下降。

　　白銀產量同比下降10.2%。

　　贊比亞銅產量明年將增加至60萬噸

　　贊比亞礦業部長姆旺薩日前表示，由于世界銅需求增加和贊礦業中外資的相應增 長，2006年贊比亞銅產量將從2005年的55萬噸上升到60萬噸。

　　另據礦業部一位官員說，礦業部門將投資80億美元，爭取使銅產量到2008年時達到80萬噸。近幾年已經投入了10億美元。

西南期貨 汪飛