研究：LME和國內銅市場短期內壓力仍相對較大 |
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| http://whmsebhyy.com 2006年01月05日 03:21 西南期貨 |
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一、行情綜述 上周LME市場休市兩天，重新開盤后在上海銅價的指引下跳空上漲，最高曾達到4512美元，但4500美元的壓力仍然沉重，而且新年期間市場不太活躍，在元旦前多頭離場令銅價回落，周五場外價格以最低價4395美元收盤，較前周下跌了51美元。 在圣誕節到元旦期間，LME市場成交比較清淡，然而在LME市場休市的兩天，上海市場則顯得非常熱鬧，國內銅價大幅補漲，國內外比價得到很大程度上的恢復，因國內供應緊張，現貨價格大幅上漲帶動了期價的上揚。 上周公布的中國進出口詳細數據顯示，11月精銅進口69301噸，出口19374噸，凈進口不到5萬噸，為04年7月份以來最低水平。連續兩個月中國進口數量低于平均進口需求5萬余噸，實際進口水平較正常需求少了10萬多噸，國儲在國內拋售的現貨和期貨庫存都不足以彌補這一缺口，12月份的進口料將會有所恢復，但國內產量將因一些大生產商設備檢修而減少，因而對改善國內供應幫助不大。上周上海現貨價格連續攀升，智利銅最高價達到43000元，據現貨市場的消息稱，貿易商是市場上的主要買家，而消費商仍多數保持觀望，有人稱銅價的連續上漲令國內消費受到明顯打擊。這樣的情況我們不是第一次遇到了，在宏觀經濟和最終銅消費部門發展態勢良好的情況下，我們不用過多擔心銅的消費，所謂銅的需求受限只是暫時性的，而消費商還沒有接受這樣的價格而購買，將令國內銅價后市受到更大的支撐，根據以往的經驗來看，通常春節前會有一波采購高潮，預計今年將會出現在1月中旬。 但從目前國內市場的持倉變化和市場情緒來看，銅價短期內受到了壓力，我們注意到，上周SHFE持倉仍持續下降，至周五只有105788手，為2001年2月份來最低。在銅價的補漲過程中，空頭平倉是主要的推動力量之一，國內銅價與持倉變動方向相反已經有很久了，然后是反套頭寸和一些投機多頭的平倉，持倉的下降和空頭平倉的暫時結束會令價格上漲的動力衰竭。從市場情緒來看，目前的多頭氣氛比較濃，雖然很少投機性多頭會買進，但套利者仍會尋找時機，而市場上出現“無人做空”的狀況是非常危險的。 從國際市場來看，新年前并沒有出現大規模投資者離場的狀況，LME和COMEX市場持倉并沒有明顯的下降，基金持倉的變化也不大，截至27日的一周，COMEX市場上基金多頭增加了1536手，空頭增加996手，凈多頭小幅上升至2761手。 在供應方面，上周二全球最大銅生產商智利Codelco公司的兩萬多名合同工人要求支付一筆獎金，并以罷工相威脅，此消息一度對銅價產生很大的心理支撐，但罷工遲遲未舉行，政府的介入令罷工的可能性很小。但智利的銅產量仍然萎縮，1-11月銅總產量較去年同期下降2.5%至4,775,794噸，以此來看，智利政府銅業委員會(Cochilco)已經調低至537.2萬噸的2005年銅產量還是很難達到。 從LME銅價表現和國內市場結構來看，短期內銅價壓力仍相對大，4500美元的心理目標達到后迅速回到振蕩區間內不是一個好消息，銅價料將繼續調整，空間尚待觀察。 本周一歐美各市場均休市，周二恢復正常交易。 二、圖表一覽 圖一、供求平衡（ICSG）與LME現貨價 圖二、LME庫存小幅上升 圖三、COMEX基金凈持倉與銅價 圖四、中國現貨價格大幅上漲 |
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