玉米研究：市場(chǎng)底部穩(wěn)步上抬 雄心只為逐浪高(4)

　　八、中國(guó)玉米期價(jià)分析

　　1、圖表分析

　　大連玉米期貨經(jīng)過1年多來的發(fā)展，逐步步入穩(wěn)健運(yùn)行格局。總持倉(cāng)規(guī)模增加到20萬(wàn)手的水平，能保證連續(xù)3個(gè)合約處于交投相對(duì)活躍的狀態(tài)；總體成交量在22~25萬(wàn)手的范圍，日換手率100%左右。

　　以下我們對(duì)文華大連玉米指數(shù)進(jìn)行分析。當(dāng)前主力合約為5月。各合約價(jià)格呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高排列，市場(chǎng)對(duì)后市看好。(圖十三)

　　圖十三 大連玉米5月合約趨勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

　　從主力合約5月看，周線上升趨勢(shì)完好。維持中線震蕩向上的格局不變。

　　同時(shí)從形態(tài)看，正在構(gòu)筑大的對(duì)稱三角形，中軸1250，有向上突破的態(tài)勢(shì)。

　　需要注意：期價(jià)仍有對(duì)技術(shù)位的假突破習(xí)慣。仍不可過分追漲殺跌。

　　操作觀點(diǎn)：

　　參考周線支撐，適當(dāng)持有低位多單觀望，并可依托遠(yuǎn)月合約20點(diǎn)的價(jià)差關(guān)系在遠(yuǎn)月增持多單。

　　就目前的市場(chǎng)格局而言，總體上升的基調(diào)不變，但倉(cāng)位需保持合理。重要的不僅是對(duì)趨勢(shì)的認(rèn)同，還要把握正確的建倉(cāng)節(jié)奏和資金管理。

　　因素評(píng)價(jià)：期價(jià)上升趨勢(shì)延續(xù)，合約價(jià)格升水排列，利多

　　九、期價(jià)和疫情認(rèn)識(shí)分析

　　11月以來，禽流感開始在全球呈現(xiàn)蔓延態(tài)勢(shì)。對(duì)家禽飼養(yǎng)業(yè)構(gòu)成了嚴(yán)重的打擊。

　　禽流感對(duì)玉米市場(chǎng)的影響

　　禽流感對(duì)玉米市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)在如下幾方面：

　　一是禽流感使養(yǎng)殖業(yè)遭受打擊，飼料玉米需求將減少，減少到何種程度將視禽流感的控制情況。春節(jié)之后，玉米需求將進(jìn)入低谷，若是禽流感發(fā)生并蔓延，將使家禽產(chǎn)品存蓄量和出口量均大幅下降，影響?zhàn)B殖業(yè)。

　　由于飼料原料主要是玉米，養(yǎng)殖業(yè)的萎縮，首先影響玉米的消費(fèi)需求。其影響主要有三個(gè)方面：一方面是國(guó)內(nèi)人們減少雞肉消費(fèi)，同時(shí)出口受到影響，使國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)萎縮；另一方面是養(yǎng)殖業(yè)低迷，影響飼料需求飼料消費(fèi)需求下降，反過來又影響國(guó)內(nèi)玉米需求；第三個(gè)方面是亞洲是這次禽流感的主要流行地，禽流感在亞洲的蔓延和亞洲國(guó)家養(yǎng)殖業(yè)的萎縮，使其玉米需求下降，而亞洲又是中國(guó)玉米出口的主要地區(qū)，將可能迫使我國(guó)玉米出口減少。

　　但是反過來看，如果禽流感很快結(jié)束，或者結(jié)束后養(yǎng)殖業(yè)能很快恢復(fù)，到時(shí)對(duì)飼料的需求出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，會(huì)刺激玉米的消費(fèi)需求，如此就有可能出現(xiàn)玉米價(jià)格快速回升上漲。

　　從歷史影響看，禽流感對(duì)市場(chǎng)的影響更多是停留在短期效應(yīng)和市場(chǎng)心理層面。一旦疫情被控制，原有的供需格局就會(huì)重新主宰市場(chǎng)。但就目前情況看，可能發(fā)生的疫情仍值得我們重視，因?yàn)橐粋�(gè)相對(duì)利空的市場(chǎng)，這樣的信息具有放大效應(yīng)。

　　因素評(píng)價(jià)，我們認(rèn)為，盡管需要高度重視疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但疫情不會(huì)對(duì)玉米的消費(fèi)構(gòu)成本質(zhì)的影響。

　　第三部分 后市觀點(diǎn)

　　雖然美國(guó)的豐產(chǎn)對(duì)玉米價(jià)格繼續(xù)產(chǎn)生巨大壓力，但消費(fèi)的增加、我國(guó)玉米自身的供需略微利多格局以及在出口上的區(qū)域性優(yōu)勢(shì)仍不能忽視。

　　就2006年年度的影響期價(jià)運(yùn)行的核心，則是中國(guó)玉米自身在對(duì)巨量庫(kù)存連續(xù)大規(guī)模的消耗中，將出現(xiàn)明確的利多變化！

　　我們需要關(guān)注國(guó)家在出口政策上的護(hù)持力度有何變化。這將影響支撐關(guān)口是保持1200價(jià)位還是略有下移。就目前的供需格局看，上移不太可能。

　　同時(shí)，我們認(rèn)為，在2005年幾乎被人遺忘的生物乙醇燃料，來年也將上升為反復(fù)炒作的亮點(diǎn)。在高油價(jià)帶動(dòng)下，這一點(diǎn)不僅有誘惑力，也有說服力。

　　作為定價(jià)中心的美國(guó)，雖然庫(kù)存繼續(xù)增至高點(diǎn)，但期價(jià)正以回低30年來上升趨勢(shì)支撐的方式進(jìn)行消化。同樣，在此，對(duì)稱形態(tài)所刻畫的長(zhǎng)期上升周期開打！

　　這個(gè)過程中，我們會(huì)重視禽流感疫情的影響，但我們知道這不是決定性因素。它可以改變運(yùn)行的節(jié)奏，卻不能扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)！

　　就區(qū)間分析，我們?cè)谌ツ昴陥?bào)中提到的上升階段性目標(biāo)1330~1380，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。我們將1250定為2005年的波動(dòng)中軸，那么，2006年的波動(dòng)中軸仍會(huì)繼續(xù)上移。，我們認(rèn)為將是1350。就是對(duì)稱三角形的形態(tài)的上沿。目標(biāo)區(qū)間向上拓展到1420~1450，或以上。

　　綜上所述：玉米長(zhǎng)線看好，仍是我堅(jiān)定的看法。

　倍特期貨 李攀峰