研究：鋼材期貨淺議以及鋼材價格的預測分析

　　中國是全球最大的鋼材生產和消費國，2004年中國鋼材產量已占到全球產量近三成。預計2005年中國粗鋼生產能力為3.4億噸，鋼材需求量達3.06億噸。與此同時，中國還是鋼材進口大國，2005年進口鋼材達2579萬噸，出口達2066.45萬噸。2005年2月28日寶鋼被迫接受國際礦業巨頭鐵礦石大幅漲價的要求后，國內業界對恢復鋼材期貨交易的呼聲也日漸高漲。如何成為國際鋼材定價中心，維護中國的經濟利益，成為越來越多的人關注的焦點。

　　國際上一些交易所已經或正在準備推出鋼材期貨交易。印度大宗商品交易所(MCX)在2004年3月推出了世界上第一個在交易所交易的鋼材期貨合約。而在過去3年，倫敦金屬交易所(LME)也一直在緊鑼密鼓地準備鋼材期貨的推出，測試鋼材期貨電子交易平臺并進行模擬交易，以100%確保其運行可靠。紐約商品交易所副總裁羅伯特?賴文(Robert Levin)稱不久將推出鋼材期貨，并準備上市道瓊斯鋼材價格指數的期貨交易。

　　進入21世紀后我國鋼鐵產量的增長速度明顯加快。從2001-2004年，我國鋼材產量一直保持20%以上的增幅，2004年中國鋼鐵行業在國家宏觀調控政策的推動下，除產量繼續保持較快增長外，產品結構也發生了可喜的變化，全年生鐵、鋼和鋼鐵分別完成2.5億噸、2.7億噸和2.97億噸，同比分別增長24.12%、23.19%和23.49%，增速分別比2003年提高4.47個、2.04個和1.96個百分點。產業集中度進一步提高，產鋼500萬噸以上的企業由13家增加到15家，占全國鋼產量的45%。作為世界鋼材的生產、消費與貿易大國，如何成為國際鋼材定價中心將非常重要，鋼材期貨的推出將有利于提高我國鋼材的國際定價權，維護我國的經濟利益。

　　一、國內外鋼材期貨發展情況

　　(一)國內鋼材期貨交易的歷史回顧

　　1、當時線材期貨合約的上市背景及交易情況

　　20世紀80年代后期建立的鋼材現貨批發市場，改變了生產計劃由國家規定、產品由國家分配的傳統格局，在一定程度上提高了鋼材生產企業面向市場、適應市場的能力，也為建立統一、高效、通暢的鋼材流通體系打下了基礎。但當時普遍出現的三角債以及由現貨市場本身的缺陷如信息不暢、交易缺少公開性所帶來的問題，困繞著鋼材生產和經營企業，制約了鋼材市場的進一步發展。因此，人們急需找到一條履約率高、質量有保障、能產生權威價格的有效途徑，線材期貨品種正是順應市場經濟發展的需要，在鋼材流通體制改革的進程中應運而生。1993年3月，蘇州商品交易所率先推出了φ6.5mm線材期貨交易，之后，天津聯合期貨交易所、沈陽商品交易所、重慶商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相繼推出該品種的期貨合約。 1993年至1994年，我國的經濟正處于特定的起步發展階段，一方面，由于線材是基本建設中不可缺少的產品，市場需求面廣量大，線材期貨交易一推出，馬上得到鋼廠、物資流通企業和使用廠家的積極響應，另一方面，由于當時的銀行資金相對寬松，因而催化了新上市的線材期貨品種的交易規模迅速擴大。這期間全國線材期貨交易累計成交總量達到4.52多億噸，成交金額計1.32多萬億元，交割總量251多萬噸，成為當時全國成交量最大的商品期貨品。

　　2、當時線材期貨價格走勢回顧

　　1993年至1994年間，受線材價格變化因素的影響，線材期貨合約價格波動頻繁、波幅較大。線材期貨價格走勢大體可分為4個階段：第一階段(1993年3月至6月)，由于國民經濟的快速發展，國內鋼材需求迅猛增長，線材現貨價格由1700元/噸一路攀升，至1993年上半年，市場價格突破了4000元/噸。作為現貨市場價格的預期，線材期貨價在1993年年初，高位運行于4000元/噸左右，與當時的現貨價保持同步。

　　第二階段(1993年7月至11月)，受國家緊縮政策的影響，鋼材市場需求減少，而國內鋼材產量和國外進口繼續增加，線材現貨價格迅猛下跌，由最高時的4200元/噸降至2620元/噸，跌幅達37.62%。線材期貨價提前于現貨價急速下跌，如三個月的期貨價由最高4270元/噸跌至2347元/噸，跌幅達45.04%。

　　第三階段(1993年12月至1994年1月)，國民經濟快速增長的過程中形成的泡沫，給市場帶來通貨膨脹的趨勢，在這種趨勢的拉動下，加之銀根松動的配合，現貨價格出現短期回升，而期貨價格在交易者的推波助瀾下，先于現貨價迅速反彈，最高價位為3840元/噸，超過了當時的現貨價。

　　第四階段(1994年2月后)，國家采取了抑制通貨膨脹的調控措施，社會需求不旺，加之鋼材庫存過大、進口過多，期貨價格一路回落。

　　(二)、國外鋼材期貨交易介紹

　　1. 印度鋼材期貨交易

　　2004年3月，印度多種商品交易所(Multi Commodity Exchange，MCX)推出了全球第一份鋼材期貨。MCX的鋼材期貨合約分為兩類：鋼平板期貨和鋼條期貨。鋼平板主要用于制造汽車外殼、易拉罐等產品；鋼條則主要用于機械工具等產品的制造。印度年生產3200萬?3300萬噸鋼材，主要都是建設使用，刀片和汽車車身等專用鋼材則全部來自于進口。印度鋼材生產的集中度非常高，3-4家大型企業年產出2400萬噸鋼材，而其他小型的生產商只生產剩余的800萬噸。印度獨立后，產能迅速擴張，對于國內的需求完全可以自給自足。2003年鋼材的表觀消費量2890萬噸，在1991年1484萬噸的基礎上翻了一番；鋼材產量3285萬噸，較2002年增長7.2%。由于國內外需求的快速增長，印度國內鋼材價格在近幾個月也保持了強勁的上漲勢頭。

　　印度政府于1991年和1992年分別取消了鋼材行業的特許經營和政府對鋼材行業的控制。2003年大型國有企業生產32%的粗鋼和43.5%的鋼材，其余部分都來自于私有企業。印度國內鋼材的需求由鋼鐵產業部統一調配，供給缺口由進口來彌補。除國防工業、鐵路、工業機械出口、小規模工業企業和東北地區等五個重點部門外，政府不再對行業進行控制，對鋼材價格的干預機制也于1992年1月16日廢除，意在建立以價格引導需求的市場機制。

　　在進出口方面，為了限制過多進口，保護國內企業，印度政府不僅提高了關稅，設立了較高的技術貿易壁壘，而且對俄羅斯和烏克蘭進口的鋼材征收反傾銷稅。印度是鋼材的凈出口國，為了鼓勵出口，對于出口企業實行原材料進口免稅的優惠政策。但是歐盟和美國已經對從印度進口的線鋼征收反傾銷稅，歐盟還對相關進口商品規定了最低的售價和采取貿易保護手段。印度鋼材出口的快速增長已經被很多發達國家所抵制，但是印度的出口在轉向其他國家后，依然保持良好的勢頭。

　　目前印度是全球第九大鋼材生產商，也是第九大鋼材出口國，所以國際鋼材價格的波動會直接影響到相關產業鏈中企業的利益，這就在客觀上要求相關期貨品種的存在來引導相關企業規避價格風險。印度推出鋼材期貨的原因在于：

　　(1)價格波動幅度大。

　　(2)無政府管制。印度國內鋼材市場于1990年解除政府管制，政府對價格的干預機制也隨之廢除，此外政府還降低了消費者和生產者的相應稅收。

　　(3)市場中存在著大量的中小型私營企業。印度68%的粗鋼和56.5%的鋼材是由非國有企業生產。隨著政策的開放，越來越多的私有企業計劃參與由需求引導價格的市場。

　　(4)與國際市場聯系緊密。自1980年以來，南亞鋼材市場產量以4.7%的年復合增長率增長，截至2010年預計需求增長43%。印度國內的需求和出口量也在過去的幾年中一直呈上漲趨勢。由于印度國內以生產建設用鋼材為主，對于特殊鋼材還是以進口為主，所以與國際市場聯系非常緊密。

　　(5)質量標準化。鋼平板和鋼條的質量可以通過國際標準制定。

　　但MCX的鋼材期貨交易并不活躍，持倉量和交易量都不大，價格波動幅度卻很大。這主要是因為印度鋼材的消費相對較少，企業套期保值的愿望不強，且投資者對新工具的接受需要時間。

　　2.日本廢鋼期貨交易

　　2001年以來，作為電爐主要原料的廢鋼已經成為日本市場上價格波動較大的產品，每當廢鋼市場需求波動超過±5%時，極易引起價格波動。日本每年出口廢鋼約500萬噸，價格的劇烈波動引發了“準期貨交易”。日本關東廢鋼協會和關西廢鋼協會每月上旬到中旬都對H2廢鋼進行招標，由于中標到實際裝船出口大約經過近一個月的時間，因此各方將該價格視同為日本國內的期貨價，出口價格指標就是兩個協會的中標價。在目前實際交易中，對亞洲的廢鋼出口價已開始發揮期貨交易的作用。

　　日本是國際第二大鋼材生產國和第一大鋼材出口國，出口國家主要集中在亞洲地區，與國際市場的接軌程度要遠遠高于印度。世界廢鋼材的價格波動十分劇烈，這不利于日本經濟，加大了日本企業的風險，為了進一步穩定日本國內市場廢鋼價格，日本經產省采取的措施是，開展多品種廢鋼的期貨交易，以減少出口價格波動風險。2005年10月11日，廢鋼鐵期貨合約正式在交易量日本第二大和世界第七大的日本中部商品交易所(C?COM)上市交易，這是全球第一個廢鋼鐵期貨合約。

　　日本中部商品交易所最初籌劃上市廢鋼期貨是在去年春天。通過成立“鐵再生資源流通安定化檢討委員會”對這個品種經過了反復論證。今年3月又成立了“上市研究委員會”，在該委員會同意之后，又向所屬監管當局的農林水產省和經產省提出了申請，并于4月20日見諸于官報，進入公示期間。同時，中部商品交易所也開始了對期貨經紀公司交易員的培訓，進行充分的準備。

　　在日本，廢鋼的年擁有量約為5000萬噸，是許多日本鋼鐵生產企業的主要原料。以前廢鋼是依靠進口來滿足國內需求，但是從1995年起出口超過了進口。最近出口在600萬噸以上，而進口則跌入10萬噸以下，對于資源比較貧乏的日本來說這是比較少見的。但是，對于廢鋼的流通和利用企業來說，最傷腦筋的問題還是價格的波動。2001年1噸價格還在7000日元左右，而到了2004年秋天，價格已上升到2.7萬日元，最近價格又重新降到2萬日元左右，價格波動幅度非常大。

　　對于日本國內的鋼鐵生產企業和流通企業來說，由于進貨和出貨之間的時間最快只需要幾天，因此一般沒有必要進行套保。但是，問題出在出口。在港口匯集并裝船一般需要兩個月的時間，在此期間，如果廢鋼價格發生波動，企業很容易蒙受損失。對于鋼鐵生產企業來說，盡管廢鋼的價格每天波動，但是其產品價格一個月才調整一次，這之間存在時間上的不同步風險。如果能夠利用廢鋼期貨，利用期貨市場套保就可以避免這些風險。

　　日本廢鋼合約標準

　　此次日本中部商品交易所開發的廢鋼鐵期貨合約交割的標準品是鋼鐵切割后的邊料A，在交割品級上還有鋼鐵切割后的邊料壓縮品A、鋼鐵切割后的邊料B和鋼鐵切割后的邊料壓縮品B三個品級。交割地點可由雙方當事人協議，或者以東京灣所在碼頭為交割地點。

　　日本之所以推出廢鋼期貨而不是鋼材期貨的主要原因在于：日本鋼材產品層次多樣，形成一個鋼材期貨的統一標準很難，而廢鋼這樣的供應原料產品層次很少，標準統一起來相對容易，所以推出廢鋼期貨是日本抓住定價權，規避價格風險的最佳選擇。

　　(三)、正在籌備中的鋼材期貨

　　1.倫敦金屬交易所

　　過去三年，倫敦金屬交易所(LME)一直在準備推出鋼材期貨合約，并且設立了專門的鋼材期貨網站。2003年4月，LME進行的市場調研發現了三個或許可行的合約，即北美熱軋卷(HRC)、歐洲熱軋卷和歐亞鋼筋或鋼坯，其中HRC推出的可能性最大。LME指出，如果這三種潛在的鋼期貨合約都獲準推出，將根據場內交易和綜合交易的時間表，進行公開喊價交易。在場內交易中，每種金屬的交易時間各有5分鐘特定的交易時間，一天共進行四次，上、下午各兩次。在綜合交易中，所有金屬同時交易。鋼材期貨合約還將在LME Select電子交易系統中交易，并通過電話進行24小時的場外交易。合約月份為每個月以及之后的連續12個月，而13?24個月內則為按季交易。

　　2003年11月14日，LME曾籌劃建立鋼鐵期貨電子交易平臺，但直到11月24日LME才正式通知成員交易所尚未做好充分的準備。2005年5月24日，LME宣布成立鋼材期貨研究小組，會對推出鋼材期貨的可行性和必要性進行研究，具體的報告將在2005年10月上報給LME的董事會。LME的執行總裁Simon Heale對此評論到，多年來，鋼鐵行業一直需要一個能夠規避和控制風險的工具，交易所將繼續努力來滿足這個需要。

　　另外，在韓國漢城舉行的國際鋼鐵協會第39屆年會上，國際鋼鐵協會秘書長Ian Christmas稱，因為鋼鐵產品數量巨大，種類繁多，其復雜程度超過了LME過去所操作過的各種不同產品，倫敦金屬交易所似乎已經放棄了建立鋼鐵期貨市場的努力。快速增長的原料成本，尤其是鐵礦石成本使得Ian Christmas猜測，建立(鐵礦石)期貨市場以減少其價格的不確定性也許是更為可行的解決方案，并且可能成為今后建立鋼鐵期貨市場的出發點。現在正是LME出臺鋼材期貨可行性報告的最后時期，讓我們拭目以待。

　　2.紐約商品交易所

　　LME積極籌備鋼材，北美期貨市場也迅速作出了強有力的回應。2003年3月，紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)打算利用道瓊斯2004年即將推出的鋼鐵價格指數作為標的設計鋼材期貨。

　　紐約商品交易所副總裁Robert Levin在2004鋼鐵風險控制策略高層會議上指出，鋼鐵制造商、服務中心、加工商和終端消費商都對此十分感興趣，因此交易所相信將道瓊斯鋼鐵價格指數最終轉化為期貨的形式很有必要。紐約商品交易所是道瓊斯鋼鐵價格指數的咨詢機構，從技術上講，交易所隨時都可以推出鋼材期貨，但推出這個品種需要整個鋼鐵行業的配合，因此交易所決定把時間表制定的更詳盡些，讓行業充分消化。

　　但是，直到今日，NYMEX仍然沒有推出鋼材期貨，主要問題在于，雖然目前鋼材價格波動比較大，但因鋼產品通常是直接賣給客戶或者中間商，鋼材消費者很難在鋼價劇烈波動時找到控制風險的機制。因此鋼材產業鏈的企業對此褒貶不一，其中，鋼材生產廠商出于自身利益考慮，對鋼材期貨十分抵觸。美國最大的小型鋼生產商的副主席Daniel R. DiMicco認為，“我們不打算把我們的產品商品化，鋼材期貨不能提高我們的利潤率，也不能改善我們和客戶之間的關系，因此我們不需要鋼材期貨。”

　　然而，鋼材購買者和分析師則認為鋼材期貨十分有利于提高鋼材價格的透明度和減少貿易摩擦。美國鋼材資深分析師Charles Bradford指出，類似的情況也曾經發生在鋁期貨的推介上，當時反對者認為鋁的等級太多，存在太多問題，是不可能成功的，但現在LME的鋁期貨運行的很好。

　　二、我國鋼材期貨交易的經驗總結和教訓

　　(一)、線材期貨交易的經驗總結

　　線材期貨品種是具有中國特色的好品種。1993年，中國的期貨交易所在沒有任何國際參照物的情況下，首創線材期貨品種并成功上市，這在世界期貨交易史上具有突破性的意義。

　　1、線材期貨交易中的價格發現功能線材期貨上市交易后，由于參與者眾多、成交量大、流通性強，所以價格的預期性較為真實、可靠。分析蘇州商品交易所線材期貨價格與現貨價格對比走勢圖可以看到：1993年6月份以前，受供需影響，期價在4000元/噸左右高位運行，與當時的現貨價格保持同步；6月份以后，國家宏觀調控措施逐步到位，在交易者合理預期下，期價先于現貨價下調至2340元/噸；當年年底，由于大規模基建項目上馬，引發交易者對遠期價格看好，期價又呈遠期升水態勢；而到1994年年初，面對國家宏觀調控政策加緊實現，期價又掉頭向下，此后，再未高過國家計委規定的指導價。整個過程中，在一般月份沒有出現期價遠遠偏離現貨價的情況，而到交割月份期價又基本與現貨價接軌。另外，與開設期貨交易前的現貨價格波動比較，1992年，現貨市場上，φ6.5線材最高價4400元/噸，最低價1600元/噸，而期貨價最高4270元/噸，最低2340元/噸，減少波動870元/噸。期價起到了削峰填谷的調整作用。由此可見，在近兩年的期貨交易中，線材的期貨價格走勢是貼近實際，比較理性的，基本上真實反映了我國政治、經濟因素對期貨市場的影響。

　　2、線材期貨交易為企業提供了回避風險的渠道正因為成交活躍及期貨價格走勢相對合理，使得鋼材市場的各類主體可以利用期貨市場來回避現貨價格風險。在線材期貨交易中，曾涌現了一些成功的套期保值案例。如蘇州商品交易所線材上市之初，只有蘇州、南京兩家地方鋼鐵企業參加，隨著套保功能的發揮，一年后發展到華東地區生產線材的大中型鋼廠相繼入市，其他地區的主要鋼廠也都以不同形式參與了線材的套期保值交易。在期貨價格的兩波大跌勢中，一些鋼廠在高價位時按生產計劃在遠期合約上拋售，既實現了銷售，又確保了貸款及時回籠，免受了三角債之苦，還避免了現貨價大跌帶來的重大損失。

　　3、線材期貨交易為鋼材流通創造了規范的交易環境線材期貨交易以公開競價、計算機撮合成交為手段，改革傳統落后的交易方式，規范了交易行為，為鋼材流通創造了一個公開、公平、公正的交易環境，保證了交易的透明度。

　　(二)、線材期貨交易的教訓

　　期貨交易標的的選擇綜合國內外鋼材期貨標的的選取方法,同時考慮到我國鋼材市場的實際情況,在設計鋼材期貨合約時,須堅持以下幾個指導思想:首先要堅持大品種的設計思路,以便發揮期貨市場的價格發現和套期保值等基本功能。其次,要考慮鋼材自身的性能。鋼材的種類極其繁多,全世界大概有2000種型號。鋼材和銅等金屬相比,化學性能、物理性能具有非常大的差異,如鋼材易腐蝕、在常溫下其內部組織易發生變化等,不同型號之間的鋼材性能等也有非常大的差異。因此合約設計要簡單,標準要容易統一。第三,還要考慮市場的流動性,選擇參與者多、需求廣泛的品種,防止市場操縱行為的發生。因此,在標的選擇是需要考慮規格容易統一,市場流通量大,需求廣泛的大宗鋼材品種。

　　下面我們作具體的探討。

　　1、鋼材分類鋼是含碳量在0.04%-2.3%之間的鐵碳合金。為了保證其韌性和塑性,含碳量一般不超過1.7%。鋼的主要元素除鐵、碳外,還有硅、錳、硫、磷等。鋼材分類方法多種多樣,按外形可分為型材、板材、管材、金屬制品四大類。為便于采購、訂貨和管理,我國目前將鋼材分為16大品種。為了增強國內鋼鐵工業統計指標的科學性和與國際標準的可比性,提高鋼鐵工業現代化管理水平,從2005年1月1日起,鋼鐵行業在全國范圍內推行新的統計指標體系,對鋼材的分類作了較大調整,主要有如下幾種:

　　(1)按化學成分分:與粗鋼按化學成分劃分一致,將普通鋼(包括普通碳素鋼和低合金鋼)、優質鋼(包括合金鋼、其它優質鋼、高合金鋼)二種調整為非合金鋼、低合金鋼、合金鋼(不含不銹鋼)、不銹鋼四種。

　　(2)按加工工藝分:從熱軋鋼材、冷加工鋼材、鍛壓鋼材、擠壓和液壓鋼材四種調整為熱軋鋼材、冷軋(拔)鋼材、鍍涂層鋼材、鍛擠旋壓鋼材、其它加工工藝鋼材五種,突出了冷軋和鍍涂層加工工藝。

　　(3)按品種分:鋼材品種從18個大品種細化為22個大品種,調整了型材分類、細化了板帶材分類。主要調整情況是:型材中的普通大型、普通中型、普通小型、優質型鋼4個品種調整為大型型鋼、中小型型鋼、棒材、鋼筋4個品種,板帶材中的特厚板、中厚板、薄板、鋼帶4個品種調整為特厚板、厚板、中板、熱軋薄板、冷軋薄板、中厚寬鋼帶、熱軋薄寬鋼帶、冷軋薄寬鋼帶、鍍層板帶、涂層板帶、熱軋窄鋼帶、冷軋窄鋼帶12個品種,冷彎型鋼、盤環件、鍛鋼件3個品種并入其它鋼材,取消鋼球料1個品種。

　　2、期貨合約標的物的選擇要考慮到市場需求與期貨交易特點的要求。從目前市場調查與分析看,線材與螺紋鋼的規格比較統一、市場流通量大,價格波動頻繁,市場需求非常大,可以考慮優先開發。從1993-1995年國內鋼材期貨交易經驗來看,也主要選擇線材與螺紋鋼作為交易標的。

　　具體情況如下：蘇州商品交易所的線材期貨交易的標的物是6.5mm直徑低碳鋼Q195-235熱軋盤條,包括普線和高線兩個合約。其質量標準為:(1)技術指標符合GB701-91或GB700-88規定的熱軋盤條和符合YB4027規定的無扭控冷熱軋盤條;(2)尺寸、外形、重量及允許偏差熱軋盤條應符合GB701-91的規定,無扭控冷熱軋盤條應符合ZBH44001的規定;(3)包裝、標志及質量證明書符合GB2101-89的規定。天津金屬交易所線材期貨交易的標的物是直徑為6.5mm的線材,質量標準如下

　　:(1)適合范圍:適用于供拉絲、建筑、包裝及其它用途普通質量的低碳鋼熱軋線材;

　　(2)外形要求:A.線材公稱直徑為φ6.5mm。B.線材直徑允許偏差不大于±0.45mm,不圓度(同一截面上最大直徑與最小直徑的差值)不大于0.45mm。C.線材每盤重量不小于100KG。

　　(3)技術要求:A.普通低碳鋼熱軋線材,用Q195-235號鋼制造。其化學成分應符合GB701-91-5.1的有關規定。其物理性能應符合GB701-91-5.3的有關規定。B.線材表面不得有裂縫、折疊、結疤、耳子、分層及夾雜、允許有壓痕及局部的凸塊、凹坑、劃痕、麻面,但其深度或高度(從實際尺寸算起),不得大于0.2mm。

　　從目前國內線材生產與消費趨勢來看,高速線材質量好,代表著未來線材生產的發展方向,其生產量占線材總產量的70%以上,在建筑和生產上的使用越來越廣泛。國際上生產使用的也大都是高速線材。因此,可以考慮棄用普通線材而選用φ6.5mm高速線材為線材合約的標的。國內主要大型鋼廠生產高線通用的執行標準是國家標準。目前國家已將GB701?91和YB4027?91的主要技術內容進行了合并,采用GB700???88中的Q195、Q215A、Q215B、Q235A、Q235B牌號。通常大型企業還有自己的企業標準,企業標準一般高于國家標準。由于國產技術和工藝都很成熟,所以質量比較統一,容易檢測。因此,合約標準品設計為φ6.5mm高速線材,即質量符合GB/T?1997規定的低碳鋼無扭控冷熱軋盤條是非常可行的。

　　目前,我國鋼材消費中建筑業和工業鋼材消費約占鋼材總消費量的90%左右,其中,建筑用鋼所占比重為50%。而線材與螺紋鋼是建筑領域用量較多的鋼材,使用范圍廣。其中,螺紋鋼是目前建筑用鋼材量最大的鋼材品種,2004年,全國螺紋鋼產量達4606.92萬噸,而線材產量為4878.41萬噸。其價格在市場上也有相當的代表性,市場需求廣泛,價格波動大,成為當前鋼材市場的一個熱點。螺紋鋼的規格統一,執行標準是國家標準GB1499-1998鋼筋混凝土用熱軋帶肋鋼筋的規定,并且容易檢驗。目前我國主要應用熱軋335MPa鋼筋,即習慣所稱的二級鋼,因此,可以符合GB1499-1998《鋼筋混凝土用熱軋帶肋鋼筋》規定的二級螺紋鋼作為合約標的。因此,在鋼材期貨標的選擇中,線材與螺紋鋼條件比較成熟,可以考慮優先開發,而其他品種,如板材等可以根據市場條件的成熟逐步予以開發上市。

　　三、開展鋼材期貨交易要考慮的因素

　　為了在我國成功地重新推出鋼材期貨，選取適合作為鋼材期貨標的物的產品是關鍵所在。鋼材期貨標的物的選取必須要有一定的標準。綜合考慮國內外鋼材期貨標的物的選取方法，同時考慮到我國鋼材市場的實際情況，我國重新上市的鋼材期貨標的物的選取應遵循以下幾個基本原則：

　　1、期貨交易標的的選擇綜合國內外鋼材期貨標的的選取方法,同時考慮到我國鋼材市場的實際情況,在設計鋼材期貨合約時,須堅持以下幾個指導思想:首先要堅持大品種的設計思路,以便發揮期貨市場的價格發現和套期保值等基本功能，使鋼材期貨不易被操縱，保持市場穩定，使產生的價格能真實反映市場供需。

　　2、要考慮鋼材自身的性能。鋼材的種類極其繁多,全世界大概有2000種型號。鋼材和銅等金屬相比,化學性能、物理性能具有非常大的差異,如鋼材易腐蝕、在常溫下其內部組織易發生變化等,不同型號之間的鋼材性能等也有非常大的差異。因此合約設計要簡單,標準要容易統一。

　　3、應該能真實反映整個鋼材市場的動態走勢，并能夠充分反映鋼材產業結構及其變化趨勢。

　　4、應該考慮市場的流動性,選擇參與者多、需求廣泛的品種,防止市場操縱行為的發生。因此,在標的選擇是需要考慮規格容易統一,市場流通量大,需求廣泛的大宗鋼材品種以吸引增量資金。如果鋼材期貨標的物的流通周轉緩慢，那么會導致期貨合約的交易冷清，失去存在條件。

　　5、應該具有廣闊的發展前景，否則會導致鋼材期貨的存在周期非常短，不利于發揮鋼材期貨的作用。

　　6、最好能與國際接軌，這樣一是可以降低對外貿易的風險，二是可以在此基礎之上，憑借我國巨大的鋼材市場來影響國際市場，從而最終形成以我國為中心的鋼材期貨市場。

　　四、鋼材市場介紹

　　100年來，全球鋼鐵工業格局發生三次轉變，分別確立了三個時代的世界鋼鐵強國(地區)地位，它們是：美國、日本、歐洲。20世紀初，美國出現了歷史上第一次“收購和兼并”浪潮，造就了世界第一鋼廠??美國鋼鐵公司，起步較早的美國鋼鐵業使鋼鐵盛世綿延了70年；1970年，新日鐵通過合并重組，首度躍居世界頭號大鋼廠，宣告了日本鋼鐵業黃金時代的來臨，在1996年被中國超過前，近30年間，日本一直占據世界第一鋼鐵大國寶座；20世紀90年代以來，歐洲的鋼廠及跨國合并躍居榜首，1997年，歐洲鋼鐵業達到頂峰，全球十大鋼廠里坐擁六席。

　　世界十大鋼鐵生產國：

　　國際鋼協(2003年)公布，全世界63個主要鋼鐵生產國家和地區的粗鋼產量占全球總產量的98%。

　　它們的粗鋼產量合計為9.45億噸，比上一年增長了6.7%。其中亞洲4.28億噸，同比增長12%，歐盟15國1.6億噸，增長0.8%，北美1.23億噸，下降0.2%，獨聯體1.06億噸，增長6%，其它歐洲國家4847萬噸，增長7.7%，拉丁美洲4270萬噸，增長4.5%，非洲1607萬噸，增長2.4%，中東地區1287萬噸，增長8%，大洋洲837萬噸，增長1%。全球十大產鋼國排序為：　

　　中國2.20億噸

　　日本1.105億噸

　　美國9140萬噸

　　俄羅斯6130萬噸

　　韓國4630萬噸

　　德國4480萬噸

　　烏克蘭3670萬噸

　　印　度3180萬噸

　　巴　西3110萬噸

　　意大利2670萬噸

　　世界十大鋼鐵公司：

　　米塔爾鋼鐵公司(Mittal Steel Company N.V.)(國際)

　　? 阿塞洛公司(Arcelor S.A.)(歐洲)

　　? 新日本制鐵公司(Nippon Steel Corporation)(日本)

　　? JFE(JFE Group)(日本)

　　? 浦項鋼鐵公司(Pohang Iron and Steel Company)(韓國)

　　? 科勒斯公司(Corus Group)(歐洲)

　　? 蒂森克虜伯公司(ThyssenKrupp AG)(歐洲)

　　? 上海寶鋼集團公司(Shanghai Baosteel Group Corporation)(中國)

　　? 里瓦公司(Riva)(歐洲)

　　? 住友金屬工業公司(Sumitomo Metal Industries)(日本)

　　五、鋼鐵供求情況及2006年鋼材價格預測

　　(一)、2005年鋼鐵行業運行情況回顧

　　主要指標預測

　　表1 2005年第四季度及2006年全年國內鋼材需求分行業預測

　　數據來源：國務院發展研究中心產業經濟研究部

　　表 2 2005年四季度及2006全年國內鋼材需求分品種預測(單位：萬噸)

　　數據來源：國務院發展研究中心產業經濟研究部

　　(一)、鋼鐵需求放緩，供過于求的形勢迫使價格下跌

　　今年1-8月，全國用鋼量總計達到19430.46萬噸，同比增長11.11%，預計全年各行業對鋼材的總需求將達到3.06億噸，比2004年增加3025.80萬噸，增幅為10.98%，較去年低2.37個百分點。鋼鐵需求繼續保持了快速增長，但低于2003年24.06%和2004年13.34%的增速。全年鋼鐵需求增速呈現出逐步放緩的走勢。從季度上看，四季度為鋼材需求高峰，月度上看，6、12月為鋼材需求高峰；分品種來看，線材和管材依然是需求量最多的兩種鋼材。

　　圖1：2005年各月的鋼材需求(9-12月為預測數)

　　資料來源：國務院發展研究中心產業經濟研究部

　　圖2　2005年各行業用鋼量比較

　　資料來源：國務院發展研究中心產業經濟研究部

　　各主要用鋼行業景氣回落是05年全年鋼材需求增速放緩的主要原因。建筑行業全年的鋼材需求約為1.62億噸，增幅較去年回落0.61個百分點。而另一個用鋼大戶-----機械行業運行態勢良好，1-8月份機械行業的鋼材需求同比增加了15.54%，預計全年將增加15.38%，但相比04年同期，增幅降低了4.42個百分點。家電行業、石油天然氣行業、鐵路等行業受宏觀調控的影響，增幅較去年都有所回落，影響了行業用鋼(板材、管材、鐵路用鋼)需求的增加；集裝箱行業則受到全球航運市場降溫的沖擊，增幅放緩，景氣回落。而汽車行業在經過了9個月的陰霾后，顯示出復蘇跡象，3-5月銷售增長，下半年車市有望回暖，實現平穩增長。此外，船舶工業繼續保持高增長，拉動了板材特別是船板的需求。

　　目前國際鋼材市場同樣處于供應過剩的局面中。進入第三季度之后，隨著全球鋼材價格指數的下降以及人民幣匯率升值造成的鋼材實際進口價格的下降，我國鋼材進口量有所回升。1-8月份國內鋼材進口量達到1884.17萬噸，比去年同期相比下降10.54%。預計今年第四季度鋼材進口量將繼續回升，四季度鋼材進口量為695.90萬噸，與去年同期相比上升46.26%。

　　同時，鋼材出口規模被限制，國內相關產品供給增加。鋼鐵產品出口退稅政策調整對鋼材出口規模擴大的限制作用下半年將繼續體現，從而增加國內市場上鋼坯及其它低附加值產品的供應。另據世界銀行預測，今年全球經濟增幅在3%左右，低于去年3.8%的水平，預計國際鋼材需求在下半年繼續疲軟，并將影響到鋼材出口規模的擴大。

　　自4月份以來，各類鋼材價格均大幅下跌，其中建筑鋼材平均跌幅超過1000元。雖然鋼價下跌以及成交量的清淡致使市場庫存逐步向大經銷商和廠家轉移，市場庫存的減少將對鋼材價格的止跌回升產生積極影響，但由于國內鋼材需求增幅放緩、鋼材進口量的回升和出口規模被限制等多種因素使得國內供大于求的形勢已經日益凸現出來，鋼鐵價格缺乏有力的支撐因素。

　　(二)、行業進入短周期下降階段，行業利潤下滑

　　圖 3　2005年鋼鐵行業增長和效益景氣

　　資料來源：國務院發展研究中心產業經濟研究部

　　根據“中國產業增長景氣模型”，鋼鐵行業的增長景氣在經歷了03年全年和04年一季度的持續上升之后，于去年4月份小幅反彈；接著從04年8月份的170.50點一路回落至今年8月份的145.75點；效益景氣則經歷了04年前三季度的小幅震蕩之后，從04年第四季度開始小幅攀升，今年8月份達到了118.42點。整個鋼鐵行業處于短周期的下降階段。

　　上半年鋼材市場價格的大幅波動會對鋼鐵行業總體的利潤形勢產生不利影響，全年鋼鐵生產企業的利潤率水平與去年相比將有所回落。但由于全年鋼材實際消費量預計能達到3.06億噸，增幅在10%以上，再疊加上鐵礦石價格下滑的因素，利潤水平仍將維持在較高位。預計今年全年利潤將比去年至少提升4.29個百分點。

　　今年前三季度隨著需求增幅的回落以及產能快速的釋放，國內鋼材供大于求的形勢壓迫多數鋼材產品價格下跌。市場價格低靡、成交量的清淡，致使廠家出貨減少，庫存積壓。1-8月份，整個鋼鐵工業實現銷售收入13889.01億元，同比增長43.19%，利潤797.99億元，同比增長30.86%，利潤率為0.057，與去年同期相比下降8.6%。

　　具體到企業層面，由于冷軋薄板、涂鍍板等高附加值、高技術含量鋼材供給相對偏緊，生產此類鋼材的企業大多定價能力強，能夠將上升的成本較好的傳遞給下游產業。

　　圖4　2005年各月的鋼材利潤額及同比增長

　　資料來源：國務院發展研究中心產業經濟研究部