二○○五年橡膠市場(chǎng)走勢(shì)分析回顧及后市展望

　　第一部分 2005年橡膠市場(chǎng)走勢(shì)回顧

　　2005年全球天然橡膠市場(chǎng)結(jié)束了2004年調(diào)整走勢(shì)之后，再度演繹強(qiáng)勢(shì)上漲的牛市行情。東南亞主要生產(chǎn)國(guó)因旱減產(chǎn)以及全球消費(fèi)持續(xù)旺盛增長(zhǎng)，導(dǎo)致全球供需矛盾再次激化，國(guó)際、國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格均創(chuàng)下近十年以來(lái)新高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，成為了2005年膠市牛市延伸的原動(dòng)力。

　　圖1: 2005年滬膠走勢(shì)圖

　　圖2：2005年?yáng)|京市場(chǎng)走勢(shì)圖

　　資料來(lái)源: 中國(guó)國(guó)際期貨

　　一季度：消費(fèi)旺盛快速消耗庫(kù)存，價(jià)格小幅回升

　　2005年1季度，全國(guó)各類(lèi)橡膠進(jìn)口57.5萬(wàn)噸，比去年同期下降3.8%。橡膠新增資源小幅下降，全國(guó)橡膠新增資源約為96萬(wàn)噸，比去年同期下降2.2%，完全不同于近些年來(lái)橡膠資源大幅增長(zhǎng)局面；同期全國(guó)橡膠消費(fèi)保持旺盛局面。3月份，隨著消費(fèi)市場(chǎng)需求的增加，橡膠價(jià)格小幅走高，國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠的平均價(jià)格約為13149元/噸，較年初上漲5.7%；國(guó)際RSS3報(bào)價(jià)維持1200-1400美元/噸，TSR20報(bào)價(jià)維持在1200-1300美金/噸。丁苯膠價(jià)格(松香膠)平均價(jià)格約為14763元/噸，比年初上漲9.6%；順丁膠平均價(jià)格約為15410元/噸，上漲11.8%。值得一提的是，雖然年初停割期橡膠供應(yīng)較少，但2004年價(jià)格走弱后國(guó)內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)的庫(kù)存較為充足，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力，因此第一季度橡膠價(jià)格處于恢復(fù)性上漲階段。

　　二季度：產(chǎn)區(qū)天氣明顯異常、國(guó)內(nèi)庫(kù)存銳減，膠價(jià)全面上揚(yáng)

　　進(jìn)入二季度，盡管處于割膠旺季，但國(guó)內(nèi)天然橡膠價(jià)格在基本供求關(guān)系持續(xù)改善的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了反季節(jié)上漲局面。分析天然橡膠價(jià)格上漲的原因，除了供求關(guān)系的不斷改善外，還在于國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，使得以此為原料的合成橡膠價(jià)格與天然橡膠價(jià)格倒掛，前者價(jià)格高出后者價(jià)格1000元/噸左右，也刺激了天然橡膠價(jià)格的上漲。國(guó)內(nèi)最大的天然橡膠產(chǎn)區(qū)海南產(chǎn)區(qū)，遭遇了百年以來(lái)的嚴(yán)重干旱，導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，刺激了產(chǎn)區(qū)天然橡膠價(jià)格繼續(xù)全面揚(yáng)升，并且升速明顯加快。6月份海南、云南兩大產(chǎn)區(qū)的干膠價(jià)格同比上漲了6.63%和8.09%，這是一段時(shí)期以來(lái)，產(chǎn)區(qū)天然橡膠價(jià)格同比首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。同期東南亞主產(chǎn)區(qū)氣候干旱導(dǎo)致產(chǎn)量下降，貨緊價(jià)揚(yáng)。6月末泰國(guó)產(chǎn)區(qū)RSS3膠價(jià)為1515美元/噸，較月初上漲了8.2%；印尼SIR20標(biāo)膠6月末為1325美元/噸，較月初上漲了8.1%。

　　上半年橡膠新增資源量持續(xù)小于消費(fèi)量，上年結(jié)轉(zhuǎn)的過(guò)量庫(kù)存基本獲得消化，因此而引發(fā)的行情壓力大為減輕。

　　三季度-四季度: 災(zāi)害性天氣素誘發(fā)新高，后段膠價(jià)進(jìn)入季節(jié)性調(diào)整

　　三季度全球膠價(jià)曾出現(xiàn)一段時(shí)期的的反復(fù)，10月由于海南產(chǎn)區(qū)遭受31年以來(lái)最大的臺(tái)風(fēng)災(zāi)害，膠價(jià)再度攀升創(chuàng)下13年新高，期價(jià)上漲到18000元/噸之上。農(nóng)墾現(xiàn)貨價(jià)格也一度超過(guò)17800元/噸，STR20FOB價(jià)報(bào)至1680美金/噸。由于天然橡膠價(jià)格持續(xù)維持在歷史高位，大大高于國(guó)內(nèi)橡膠消費(fèi)企業(yè)可以接受的水平。雖然終端產(chǎn)品售價(jià)有所上提，但是產(chǎn)品漲價(jià)的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于橡膠原料上漲的幅度。因此消費(fèi)企業(yè)開(kāi)始減少采購(gòu)和產(chǎn)量，使得國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的格局。同時(shí)國(guó)際產(chǎn)膠旺季和季節(jié)性消費(fèi)淡季的效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，加之原油價(jià)格的大幅回落，導(dǎo)致消費(fèi)商觀望情緒增加，10月中旬以后膠價(jià)開(kāi)始回落，國(guó)內(nèi)5號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌至17000元/噸左右，RSS3跌至1600美元/噸以下。

　　第二部分 2005年膠市基本供需分析

　　一、全球天然膠產(chǎn)量增長(zhǎng)整體趨緩

　　圖3:1960年以來(lái)國(guó)際天然膠主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量變化圖/單位：萬(wàn)噸

　　資料來(lái)源: 中國(guó)國(guó)際期貨(注：2005年為估計(jì)數(shù))

　　自2000年全球天然膠出現(xiàn)近年來(lái)的低谷產(chǎn)量676萬(wàn)噸開(kāi)始進(jìn)入增產(chǎn)周期，至2004年平均年度增幅在6.3%，而2005年以來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯降低，使供求大致平衡的格局顯現(xiàn)。2005年全球膠市供應(yīng)的焦點(diǎn)集中在異常的天氣上，由此引發(fā)的非正常生產(chǎn)效應(yīng)對(duì)膠市的供應(yīng)總量和季節(jié)性特征產(chǎn)生了影響，這種影響短期內(nèi)很難完全消除，同時(shí)指出的是，2005年中國(guó)天然膠產(chǎn)區(qū)遇到嚴(yán)重的的旱災(zāi)和臺(tái)風(fēng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量大幅縮減，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于全球膠市的平均減幅，但由于中國(guó)天膠進(jìn)口的高度依存性，資源供應(yīng)危機(jī)表現(xiàn)的并不是特別突出。

　　整體看，2005年全球膠市的生產(chǎn)格局并沒(méi)有發(fā)生變化，泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞三國(guó)仍然占據(jù)總產(chǎn)量的70%左右。從三國(guó)45年產(chǎn)量的增長(zhǎng)率變化狀況來(lái)看，周期性變化還是較為明顯的，增長(zhǎng)率維持在-15%-15%，特別是1995年以前，三國(guó)增長(zhǎng)率的變化基本都是同步的，目前看從增產(chǎn)到減產(chǎn)的循環(huán)周期保持在2-3年，這樣估計(jì)2005年開(kāi)始的減產(chǎn)期仍將維持，但近年來(lái)全球膠市總體的減幅在縮小。

　　圖4:1961年以來(lái)國(guó)際天然膠主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)率變化圖

　　資料來(lái)源: 中國(guó)國(guó)際期貨 資料來(lái)源: 國(guó)際橡膠研究組織IRSG(注：2005年為估計(jì)數(shù))