銅市處于強勢且嚴重超買 后市將無法維持平靜

　　一、一周數據:

LME 三個月銅連續價格

上海三個月銅連續價格

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止上周二的 COMEX 銅期貨分類持倉報告

資料來源：美國商品期貨交易委員會。

　　二、期銅一周評論20051210：銅市無法維持平靜

　　上周，LME 銅價格在 4400 美元整理的三天之后，再次向上突破，創下 4480 美元的歷史新高，而國內銅價格，在周三國家儲備拍賣價格達到39050 元/噸的高 位后，價格也選擇了向上走，現貨價格在周末達到了 40000 元/噸。

　　截止上周四，SHFE與LME之間的比價抬升到8.78左右的水平。國家儲備上周三　的拍賣對價格的影響甚微，而在目前價格水平，銅消費企業也是平淡，可以說，國 內銅加工企業根本就沒有錢來買銅，銅加工企業基本上只收取加工費，根本就沒有　定價權。事實上應該叫電力企業來參與拍賣，誰是中國銅最大的買家，應該是中國 的電力行業。關于中國明年的宏觀形勢如何、中國明年的電力供需平衡如何、中國　明年的銅供需平衡如何？這些都是目前市場在考慮的問題。

　　上周末，國際市場的注意力轉移到貴金屬、

　　從 COMEX 銅的持倉結構來看，基金的持倉也沒有明顯的變化，似乎市場將平 穩過度，迎來圣誕節和新年元旦。但 12月份注定將是不平靜的，下個星期，估計 中國 11 月份的銅進口預估數據就可以出來，我們估計中國 11 月份的銅凈進口將　　大幅度減少，如果是這樣的話，不知國際投行對此數據又會作如何解釋？而接下 來的一個星期，將是 LME 12月份合約的到期日，國家儲備被套的頭寸如何處置？ 中國是否向 LME 市場交割？這些問題，估計下周都會明了。隨著這些問題的明了，　國際、國內銅價可能還會出現大幅度的波動。

　　好在上周國內鋁市場趨于活躍，投資者和期貨公司可以不必太在意銅價格的 走勢，因為大部分的市場參與者，只是在市場上做一些投機，投機的好處是不必在意價格是否處于歷史高位，只要覺得市場存在投機的機會，就可以介入市場， 而象目前國內銅市場這種局面，我想大多數投機者選擇了在旁觀望，從國內銅持倉一直維持在 13 萬手的低位，就可以看出國內銅市場還是非常理智的。

　　今年在 LME 做投機或套期保值的投資者，相信遭到了不小的損失，我們雖然 不能說這是 LME 市場暗算中國投資者，但事實就是如此，原本就沒有什么公平的　市場，這根本就是一個戰場。筆者一直比較反對這種內外盤的套利行為，當個別 的公司行為，演變成一種群體性的行為時，就成了國際投機基金掠狩的對象。相信經過這場戰役之后，投資者會吸取教訓。

　　臨近年底，相信基金也將兌現其收益，以便其經理人能獲得一份不錯的年終獎金。而受傷的人，也將默默地在暗處舔養傷口。每次國內過長假，投資者總是提心吊膽，擔心國際市場銅價在國內長假其間出現大幅度變化。這次輪到老外過 圣誕節，我們想看看，國家儲備到底給他們準備了什么升檔禮物。

　　雖然這次中國投資者在國際銅市場折戟沉沙，但經過這次銅市場的慘痛經歷，中國期貨市場更加成熟了，我們認為這次的損失對明年的國內期貨市場并沒有多大的影響，反而會促進一部分資金向國內市場轉移，刺激國內期貨市場的發展。

　　從技術面來看，LME 三個月銅日線穩步上揚，周線處以強勢上漲，而月線處于嚴重超賣，請參考我們在后面所附的銅長期周期分析。因為市場處于強勢且嚴重超買，所以要當心；因為市場沒有拋空的信號出現，所以不要輕舉妄動。還是 上周的那句話，要么用少量單子，乘勢賺點錢，要么就是在旁觀望。

　　LME 三個月銅周線

　　截止上周四，SHFE與 LME之間的比價抬升 到8。78左右的水平。 國家儲備上周三的拍 賣對價格的影響甚 微，而在目前價格水 平，銅消費企業也是平淡，可以說，銅加 工企業根本就沒有錢 來買銅，應該叫電力 企業來參與拍賣。因 為最終的用銅企業是 電力企業。