銅價短期顯現出多頭獲利壓力 但強勢勿庸置疑 |
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| http://whmsebhyy.com 2005年12月12日 01:34 西南期貨 |
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一、行情綜述 上周 LME 銅價振蕩上揚的走勢，最低曾下探至 4328 美元，之后再度上沖，最高達到 4478美元，周末場外價格收盤于 4445/50 美元，較前周上漲了 75 美元。 上周三中國國家儲備局按計劃在北京拍賣 2 萬噸儲備銅，首批成交價為39050 元，但隨后大部分銅流拍，總成交量僅 3761.704 噸，主要原因在于起拍價太高，在上海、寧波的銅起拍底價為39000 元，這與當日國內現貨市場價格相差無幾，另外，此次拍賣禁止貿易商參加，僅限于消費 商，參與的買家較少。到目前為止，國儲 4 次拍賣共成交51160 噸，參加的企業越來越少，成交 量越來越低，按計劃國儲還應該有一次拍賣，但到目前還沒有發布新的公告，如此小的成交量令他們不得不考慮是否還有繼續拍賣的必要性，拍賣并沒有對市場價格構成多大影響，而拍賣底價過高令人費解，這似乎違背了他們所宣稱的本意，更象是想賣個好價錢彌補期貨上的損失。國儲的拍賣反而給現貨市場帶來了信心，國內現貨價格隨后持續上漲，已經達到 4 萬元之上。國內現 貨價格在跨越整數關時向來會遭到很大壓力，在 3 萬、3 萬5 千元處都是如此，消費商需要一個 從抵觸到接受的過程，不過隨著其庫存的越來越少，接受的過程也越來越短，因而現貨價在 4 萬元左右可能還會有所周折，但并不是障礙。 上周經濟合作與發展組織(OECD)公布的最新數據顯示，OECD 綜合領先指標繼續攀升， 六個月變化率(折合年率)10 月份上升至2.57%，已經連續第 6 個月呈持續上升勢頭，前次低點 出現在 4 月份，預示著西方世界經濟第四季度增長加速。9 月份工業生產同比增長2.33%，雖然 增長率較 8 月份有所下降，但仍保持著平穩上升的勢頭(見圖一)。 關于 OECD 經濟指標與銅價背離的問題，我們以前也多次談過，主要原因是中國的崛起和過低的庫存的支撐，過低的庫存阻止了銅價的下跌，而把中國因素考慮進去，雖然不會改變全球經濟波動的趨勢，但中國經濟穩定高速的增長會減緩其放緩的幅度。我們可以從 OECD 領先指標和 LMEX 金屬指數的比較之中發現一些端倪，雖然最近兩次OECD 領先指標的趨勢性下降沒有造成 金屬價格的下跌，但上漲的速度是相對緩慢的，而當領先指標上升時，金屬價格的上漲將會加速(見圖二)。這說明西方世界經濟發展對銅價的影響仍是非常重要的，而上述的兩個因素則造成了銅價的易漲難跌的局面。從最近幾年的數據來看，兩者之間的關系還存在新的趨勢，就是領先指標領先金屬價格的時間縮短，最近兩次相對頂部和底部都僅僅領先兩個月。 從圖中可以看出，這波銅價的超級牛市跨越了兩個較短的經濟周期，而在其中的經濟減速階段，由于受到其他因素的支撐，銅價是以順勢調整的形態完成的。那么，銅價的牛市很可能延續 到這輪經濟“反彈”的結束，現在不能從領先指標中看到其周期，但從11 月底 OECD 的經濟展 望和經濟周期來看，它將出現在明年第一季度甚至更晚一些。 從 CFTC 公布的 COMEX 持倉來看，已經有將近一個多月基金持倉沒有發生明顯的變化，凈 多頭頭寸維持在較低的水平，上周二為 5359 手，我們并沒有發現多少基金擠倉的痕跡。在 LME 市場上，12 月份持倉也正在有序的減少，至上周四還有 17002 手，也沒有出現異常的跡象，第三個星期三或能平穩渡過。 目前銅價的強勢勿庸置疑，但短期內顯現出多頭獲利平倉的壓力，技術指標也有調整要求， 銅價在沖擊 4500 美元之前休整一下的可能性較大。 二、圖表一覽 圖一、OECD 綜合領先指標與工業生產 圖二、OECD 綜合領先指標與 LMEX 圖三、COMEX 基金持倉與銅價 圖四、上海現貨價格與升貼水 |
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