近期銅市跌蕩起伏 國內銅價仍是大幅震蕩局面(3)

　　圖8：LME三個月銅鋁基差

　　數據來源: 中信期貨

    上周四，LME鋁價格 創17年來新高，接近2100美元，國內鋁市 場也逐步趨于活躍， 而LME銅仍然維持 在4200美元的高位， 三個月銅鋁之間的價 差維持在2100美元。

　　　五、市場信息:

　　澳大利亞 BHP 公司尋求大幅度增加銅產量

　　據報道，澳大利亞 BHP Billiton 公司正在尋求政府批準其開發年產 100 萬噸位 于澳大利南部的 Olympic Dam 銅礦，是其目前產量的 4 倍，批準開產后，將成為 全球最大的鈾、銅礦。

　　澳大利亞人報引用政府文件，報道說，澳大利亞礦業巨頭 BHP 希望增加其在 Olympic Dam 的鈾產量到年產 3 萬噸。

　　Olympic Dam 的鈾產量已經是全球最大，這個擴張計劃詳細在澳大利亞聯邦政府 和南部澳大利亞州政府準備的指引草案中有詳細說明，BHP公司以此在準備擴張 計劃對環境影響的聲明。

　　報紙引用 BPH 的發言人說，如果政府同意公司的擴張計劃，將最多每年可釋放 100 萬噸銅的產量。

　　發言人說，“最初階段，年產量將達到 50 萬 ，逐步擴張到年產 100 萬噸。” Olympic Dam 目前的銅產量在 20 萬噸，如果能達到100 萬噸，那么南部澳大利亞 地區將挑戰 BHP 在智利的 Escondida 的銅礦產量，目前 Escondida 是全球最大的 銅礦，目前Escondida 的銅產量剛剛超過 100 萬噸。

　　BHP Billiton 在今年 6 月份收購了 WMC Resources 控股的 Olympic Dam 銅礦，收 購價格是 92 億美元，這個銅礦位于阿得萊德(Adelaide)北部 500 公里的南部澳 大利亞沙漠。

　　中國國儲局出貨約 1.2 萬公噸銅

　　拍賣參與者表示，中國國儲局截至 23 日僅出貨約 1.2 萬公噸銅，而計劃出貨量為2 萬噸。出售最高價為智利高級銅，價格為 3.785 萬人民幣/噸。

　　拍賣參與者表示，中國國儲局截至 23 日僅出貨約 1.2萬公噸銅，而計劃出貨量為 2 萬噸。

　　出貨最高價為智利高級銅，價格為 3.785 萬人民幣/噸，而最低價為中國北部庫存 銅 3.735 萬人民幣/噸。

　　中國南部庫存銅底價定為 3.75 萬人民幣/噸，而北部庫存銅底價定為 3.73 萬人民 幣/噸。

　　跌是大趨勢，“怎么跌”必須好好斟酌 可以說，國儲平抑銅價的策略已初步達到效果，但市場的迷霧卻并沒有消散。

　　目前最重要的問題是國儲將如何處理這一系列問題。市場一度對此持悲觀態度，認為以基金為主的多頭會所向無敵；近日似乎又轉向過度樂觀，言崩盤者有 之，說銅泡沫破滅者言之鑿鑿…。感覺上太過浮躁。分析員堅持早前的觀點：管　理層希望看到的是銅價有序的“滑落”。

　　其實，多空雙方是相生相克的一對兄弟，少了誰都不行。也就是說，并非是“不是你死就是我亡”那么簡單，“誰戰勝了誰”也是一個相對的、階段性概念。 國內的有些品種上動輒制對方于死地的現象，結果是自己也安樂死了。

　　表面看，國儲不利多方，換一個角度看，不正是國儲為多方找來了對手盤？ 早前，誰還敢輕易開空？不正是國儲為基金找到了一個空的理由。

　　那么，就行情而言，節奏就是最關鍵的。跌是大趨勢，怎么跌必須好好斟酌。 戰斗還將繼續，銅投機空頭還是要小心和謹慎。

　　哪里能發現新的銅礦

　　CRU 跟蹤了全球銅礦項目數據庫，到目前為止有 393 個項目，這些項目列入 CRU數據庫的依據是，至少打過一個井，并且出來有意義的檢驗報告，我們不是說這 個列表包括了已知的所有的開探項目，但包括了許多著名的、和已經報道過的項　目，下圖顯示了這些項目的區域分布。

　　美洲地區(北美、南美、和中美洲)是銅開探的主要地區，每個地區都有超過 90 個 項目，接下來是澳大利亞(88 個項目)，亞洲(43個項目)，非洲(35 個)，其它三 個地區當中，歐洲有 17 個項目，獨聯體國家和東歐地區只有 10 個項目。這不是說獨聯體國家和東歐地區不具備銅礦開探前景，而是其它地區提供更穩定的勘探環境。 在獨聯體國家和中、東歐地區，投資環境的名聲不好，而西歐地區，人口聚集，政府不鼓勵勘探。

　　澳大利亞有 80 個項目，加拿大有 65 個項目，這二個國家占我們數據庫跟蹤總數的37%。這二個國家都具有悠久的礦產勘探歷史，主要有初級礦業公司負責。智利(42 個)、秘魯(30 個)占總數的18%，除了這二個國家具有優越的地理礦產環境之外， 它們也鼓勵國外勘探公司的投資。然而，智利和秘魯近期都采取了新的礦產資源征稅，這引起了礦業公司的爭論和反對。許多的高級礦業公司都對新的礦業征稅發表 了不滿意見，新的征稅很明顯將這些銅礦的運行成本，智利和秘魯征收礦業開產稅可能會抑制勘探活動，但到目前為止，還沒有那個項目因為征稅而延遲或取消。 盡管引入了新的稅收，我們預期智利和秘魯具有良好的銅礦開探前景。奇怪的是，美國有 20 個項目，盡管美國的環境管理制度很嚴，禁止礦產開發。一些新的地區和國家，如巴西、蒙古、巴基斯坦、印度、中國，近期開探的成功，其重要性將提高。

　　大部分的勘探工作是由初級礦產公司完成的，如下圖所示，在 393 個項目中，只有60 個(15%)是由高級礦業公司擁有或部分擁有，333 個(85%)是由初級公司擁有，也許該數據有誤導，因為許多的高級礦業公司對許多項目擁有選擇權，但顯然初級 礦業公司主宰了銅的勘探。主要的礦業公司將來會收購一些有前途的項目，但上述數據帶給我們一個問題：為什么這些主要礦業公司不更深地介入銅的勘探。

中信期貨 陳永林