國儲不會對銅價構成多大影響后市還將繼續漲勢(2)

　　圖四、上海現貨價格與升貼水

　　圖五、LME 三個月期貨銅連續圖，日線

　　圖六、SHFE 三個月期貨銅連續圖，周線

　　三、一周交易

　　注:1、資料采樣為LME3個月期貨、上海2005年11月份合約、COMEX2005年9月份合約；2、成交量和持倉量均為所有合約的總量，其中COMEX周五的成交量為估計量。3、倫敦LME、COMEX的持倉量為上周四的數 據，持倉量變化為上周四數據對前周五數據。

　　四、技術指標

　　五、交易所庫存

　　注：COMEX 庫存單位為短噸，1 短噸=0.907 公噸。

　　六、COMEX 持倉(上周報告延遲至本周一公布，以下仍為前周數據)

　　報告日期：2005 年 11 月 1 日持倉：105,650(+3,138)-133

　　注：COMEX 期貨銅持倉報告由美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周五公布，統計的是當周周二 COMEX期貨銅的持倉情況，以及與前周周二的增減情況。

　　七、一周現貨行情

　　注：進口價格=(LME 三個月價格+現貨升水+貿易升水)*匯率 8.09*關稅 1.02*增殖稅 1.17+運雜費 150現貨價格采用上海物貿有色金屬市場智利 CCC 陰極銅價格。

　　八、重要新聞

　　國儲局料在下周拍賣1.1-2萬噸銅，旨在壓低國內現貨銅價

　　11月8日，交易商周二表示，中國國家物資儲備局(SRB)下周預計將拍賣　1.1-2　萬噸現貨銅。　

　　交易商稱，拍賣將在上海、北京和寧波進行，此舉將壓低國內現貨銅價。　在被問及是否將在下周拍賣2萬噸銅時，國儲局一位官員稱，“我們肯定有這個計劃。但我還沒有收到有關出售數量的文件。”　該官員稱，“拍賣的總量將遠高于這個水準。我們將分批拍賣。”該官員未透露細節。　

　　業內人士和交易商此前預計，國儲局將在國內外出售約10萬噸銅，以抑制處于紀錄高位的銅價。他們稱，過去兩周國儲局已共計將4萬噸的銅存入上海期貨交易所的倉庫，并在上海另一倉庫存放著另外1.5萬噸銅。

　　據信國儲局已將約1.8萬噸運離中國，存入倫敦金屬交易所(LME)位于亞洲的倉庫。據信國儲局周一在上海期貨交易所拋空約　4萬噸銅合約＜0＃SCF：＞，這打壓了期銅價格。上海多數期銅合約周二反彈，因市場已消化掉國儲局拋空期銅合約的影響，且現貨銅供應吃緊。　

　　一交易員說，“國儲局的拋售已在昨日進行，市場今天會怎麼反應呢？”　另一位交易員稱，“國儲局此舉令市場不知所措，但肯定會令銅價承壓。”

　　國儲局將于下周拍賣2萬噸現貨銅，以緩解國內銅供應緊張

　　11月9日，中國國家發展和改革委員會表示，其下屬的國家物資儲備局(SRB)將于下周三(16日)在北京拍賣2萬噸國家儲備銅，以緩解當前國內銅供應緊張狀況。

　　交易商周二曾表示，國儲局(SRB)下周預計將拍賣1.1-2萬噸現貨銅，拍賣將在上海、北京和寧　波進行，并稱此舉將壓低國內現貨銅價。

　　上海多數期銅合約周二反彈，因市場已消化掉國儲局拋空期銅合約的影響，且現貨銅供應吃緊。

　　國儲局出售銅庫存引發熱議，但銅價并未作出反應

　　11月10日，中國大張旗鼓地出售銅儲備庫存，試圖打壓全球銅價，但分析師懷疑中國國家物資儲備局(SRB)是否有足夠的庫存或者足夠的意愿將這一行動進行到底。

　　國儲局一直行事低調，但突然之間卻明白表露抑制銅價升勢的意愿，因銅價高企已經給國內經濟造成影響。

　　該局一位人士對最終可能出售50萬噸銅，他仍然認為，這一數量對于國儲局不是難事。　但市場多頭卻一直不相信國儲局會動真格。　

　　倫敦一位實貨交易商表示，“他們試圖通過言論而非真正在市場上拋售來降低銅價，因為將來他們可能還得全部購回。”

　　＊＊銅價反響不大＊＊

　　今年全球銅價大幅上漲，過去兩周僅微跌0.4%，目前在略低于4,000美元水準。中國的銅價跌幅未超過　2%。

　　“市場受到的影響不大，因國儲局的動作不大。”洛銅的期貨交易主管稱。

　　中國分析師和業內官員認為國儲局的銅庫存量，并沒有其一些官員所言及的那麼多，或許總量不到20萬噸。

　　一倫敦經紀商說，“過去五年中他們的庫存沒有高過20萬噸。”

　　大連北方期貨一分析師稱，如果國儲局真的想要扭轉市場局面的話，可能必須出售30萬噸銅。

　　迄今國儲局已經調動約6萬噸銅，并計劃下周于11月16日在北京再拍賣2萬噸銅。

　　＊＊國儲局被疑持有期貨空頭部位＊＊

　　在一定程度上外界認為國儲局希望壓低銅價，因其為經濟成長過程中不可或缺的原材料，而企　業一直為銅價高昂而怨聲載道。

　　但是有不少市場人士揣測國儲局在上海期交所和倫敦金屬交易所(LME)持有空頭部位。

　　期市消息人士稱，國儲局在上海期交所持有4萬噸的銅空頭部位，并已向LME　在亞洲的倉庫發貨1.8萬噸。

　　消息人士稱，“在中國人們認為銅價長期維持在了過高水準。不到一年之前，他們還在出售銅的看漲期權。這些期權已經被執行了。現在他們持有空頭期貨部位。”

　　市場消息人士亦表示，在　LME　市場上的空頭部位是由國儲局一位的資深交易商負責處理，關于　他的去向存在很多傳言。SRB　告訴路透他在休假。

　　兩周前，國儲局向上海期貨交易所的倉庫儲存了　2　萬噸銅，上周又存了2　萬噸。國儲局將出售期貨　的意圖已經非常明顯。

　　“為什么這一次他們采取行動之前就公開此事呢？”一位資深交易商表示，“他們可能沒有足夠的　銅以供交割空頭部位。”

　　但是國儲局一位官員表示，該機構對于市場上的傳言并不擔憂。“如果他們不相信，那就隨他去吧。

　　這是他們自己的判斷。本周和下周就會看到結果。”

　　國儲局官員稱拋銅數量將遠超市場想象，市場則仍以觀望為主

　　11月11日，中國國家物資儲備局物資調節中心負責人表示，該局拋銅數量將遠超市場想象，市場懷疑調控效果只是因為不知道我們將拋售多少噸銅。

　　證券時報周五援引上述負責人王會民的話稱，國儲局選擇目前拋銅主要是緩解銅需求緊張局面，

　　以及抑制銅過快的產能增長，配合國家對銅產業的宏觀調控政策。

　　本月初曾有行業官員和交易商表示，國儲局不久料將出售約　8　萬噸銅，令位于紀錄高點附近的全　

　　球銅價進一步承壓。但國儲局官員在接受路透采訪時則表示，最終可能出售更多庫存，因其希望抑制　

　　過高的銅價。但滬銅合約并未因此迅速走低，因市場對國儲局到底能向市場投放多少銅表示懷疑。　

　　王會民同時證實，中糧期貨是國儲局從實期貨交易的一條通道，并稱“那只是通道之一，我們還有其他的通道。”而對于市場流傳國儲在倫敦有大量的空頭頭寸被套的說法，王會民表示“不能證實這個事情，因為不是我們操作的。”

　　上海倍特期貨分析師表示，國儲局如此高調地宣布拋銅決定以往很少見，但是否能達到預期效果還要再看看。國儲局手里到底有多少銅，又到底計劃拋出多少銅，到目前為止仍沒有一個明確數字，所以效果不好說。

　　上海中期期貨分析師則認為，市場早有傳聞國儲局在倫敦市場有大量空頭頭寸被套，如果屬實，　

　　則目前國儲局的舉動無異是和國際基金展開博弈。國儲局若手中沒有足夠銅，則處境會很尷尬。目前，　市場都在靜觀這場“戰役”，本周投資者的操作都非常謹慎了。

　　九、背景報道

　　國家發展改革委對銅業發出預警

　　根據國家發展改革委提供的數據顯示，目前全國在建、擬建銅冶煉項目 18 個，建設總能力205 萬噸，是 2004 年底能力的 1.3 倍。其中在建項目 11 個，建設總規模約 115 萬噸，投資總額約 100 億元左右，按照目前發展態勢，2007 年底將形成近 370 萬噸冶煉能力，遠遠超過屆時全 國銅精礦資源保障能力和國際市場可能提供的銅精礦量。

　　“我現在只能說，目前對銅行業相關的專項發展政策正在擬定中。”國家發展改革委經濟運行局副局長賈銀松告訴記者。在國家發展改革委昨天召開的“第三季度工交經濟運行會上”，賈銀松　副局長特別做了“抑制銅冶煉行業盲目投資”的報告，這傳遞了一個信號，銅行業開始成為國家宏 觀調控的重點。

　　賈銀松在報告中說：目前我國銅的生產流程以銅精礦—— 火法冶煉粗銅—— 電解銅—— 銅加工材為主導，現狀是：加工能力大于冶煉能力，冶煉能力又大大超過銅精礦的保障能力。我國銅 礦山的生產能力只能滿足冶煉能力的　40%，而冶煉能力僅能滿足電解能力的 63%，三者的比例關 系為 1：2.5：4。截至 2004 年底，粗銅冶煉能力達 163 萬噸，當年粗銅產量132 萬噸，電解銅 產量 217 萬噸，銅加工材產量 416 萬噸。當年全國銅的消費量為 450 萬噸銅(含精銅 320 萬噸)，而國內銅精礦資源和廢雜銅回收提供的數量有限，還需要通過進口(包括銅精礦、粗銅、廢雜銅、 電解銅和銅材)滿足市場需求。

　　而銅行業高速增長的原因是“經濟的快速增長，特別是電力建設規模的不斷擴大”造成短期內供求嚴重失衡，銅價一路上揚。這極大地刺激了一些地方和企業快速擴大銅冶煉能力的積極性，造成了銅冶煉行業盲目擴張的局面。盲目擴張帶來金融風險和環境壓力讓賈銀松擔心的是，這些銅企會重蹈電解鋁行業的覆轍。“這就和電解鋁一樣，盲目擴張后就是供需失衡，價格下跌，結構調整，企業停產。”賈銀松警告說。這造成最直接的后果就是形成固 定資產投資浪費和金融風險。

　　根據國家發展改革委公布的數據顯示，目前銅行業在建、擬建項目總投資已超過 200 億元，其中有大量的銀行貸款。銅冶煉行業如果出現虧損局面，形成不良資產，無疑將會造成固定資產 投資受損，增加金融風險。

　　而且，由于銅冶煉是資金投入高、環境影響大、資源依賴性強的行業，如果銅冶煉行業盲目 擴張的勢頭發展下去，將會加大資源、能源和環境壓力。

　　我國目前已探明的銅儲量僅占世界總量的 5.5%。新探明的資源大多處于邊遠地區，基礎設施薄弱，短期內難以開發利用。而現有許多礦山資源逐漸枯竭。銅冶煉又是主要的高耗能行業，

　　同時在冶煉過程中還排放一定量的二氧化硫氣體。而在新上項目中，部分企業甚至仍然采用能耗高、嚴重浪費資源和污染環境的落后工藝與設備。是抓是放？國家與企業意見相左為了正確引導銅冶煉行業發展，國家有關部門將根據國家產業政策，統籌考慮環境、資源、 能源的承受能力，從全面、協調、可持續發展角度出發，研究制定相應的政策措施。

　　賈銀松在報告中說，這些措施包括銅工業產業發展政策、專項發展規劃；制定行業準入標準；加強市場準入管理等。“譬如國家會根據《資源法》和《環保法》制定環保政策，提高企業進入門 檻，控制給企業的信貸規模等。”

　　但據了解，目前國內一些銅礦企業的看法和國家發展改革委存在分歧，他們認為“銅冶煉發展 的態勢是好的”，產能的擴張是內需拉動的結果，2000年以后我國銅消費一直保持著 15%左右的 增長，并取代美國成為全球第一大銅消費國。而且銅行業不是高污染行業。銅的熔煉環節憑現有的技術條件和裝備，完全可以達標排放，無論從國家煤電油運的承受能力及環境承受能力上，還 是從國家經濟戰略安全上考慮，都不可將銅冶煉與電解鋁等同。

　　賈銀松說：“在幾大有色金屬行業中，鋼產業已經有了發展政策，鋁產業的發展規劃 9月7日已經過國務院同意，近日將召開新聞發布會，而現在國家開始對銅進行宏觀調控，而下一個調控目標則會是鉛。”

　　十、行業新聞

　　贊比亞 1-8 月銅產量同比上升 1.14%至 275,406 噸

　　11 月 7 日，贊比亞央行稱，贊比亞1-8 月銅產量上升 1.14%至 275,406 噸，去年同期為 272,315噸，熔爐維修完成推動了銅產量回升。

　　該行還表示，贊比亞在 6 月-8 月期間生產了 88,476 噸銅，去年同期為 73,942 噸。

　　1-8 月銅出口量從 259,689 噸增加至 275,500 噸。

　　央行公共關系官員 Basnet Mwanza 稱，諸如 Luanshya 銅礦、Kanshashi 以及 Bwana Mkubwa等小型銅礦的強勁表現將能夠使該國完成 550,000 噸的產量目標。

　　南方銅業公司預測 2006 年銅價將為每磅 1.50 美元

　　按市值與儲量排名的全球第二大銅生產商— 南方銅業公司(Southern Copper)11 月 8 日表 示，預計 2006 年銅價將平均為每磅1.50 美元，或略低于 1.50 美元。

　　上述估價低于 2005 年每磅 1.61 美元的預期，但高于大多數市場分析師對 2006 年的預測。 今年 9 月份，智利國有銅礦公司(Cochilco)表示，明年銅價將平均為每磅 1.25-1.3 美元。 目前，紐約市場現貨銅價約為每磅 1.8 美元，大大高于2001 年每磅 0.65 美元的均價。隨著產量不斷增長以及需求下跌，預計明年價格將小幅下跌。 由于礦石品位提高，預計南方銅業公司明年的銅產量將增至 72 萬噸，同比增長 3%。

　　南方銅業公司還預測，2005 年秘魯銅產量估計將為 100 萬噸，與去年基本持平，產值約為28 億美元；鋅產量估計將為 122 萬噸；黃金產量估計將為 17.4 萬盎司，略高于去年。 綜合考慮上述因素，預計今年秘魯礦產品出口收入將增長至　82 億美元，同比增長 19%。 美銅礦 Asarco 與工會達成臨時協議,結束持續四個月的罷工11 月 8 日，墨西哥集團(Grupo Mexico)旗下子公司--已申請破產的美國銅礦 Asarco 的工會周 二稱,Asarco 已與工人簽署了臨時協議,結束長達四個月的罷工。

　　工會談判代表邦茲向路透表示,工會代表周一晚間簽署了臨時協議，并有望在周日前簽署正式 協議。

　　“我們可能復工，希望是在下周末之前。”邦茲稱。

　　贊比亞 1-9 月成品銅產量較上年同期增加 2.0%

　　11 月9 日，贊比亞央行表示,該國今年前九個月的成品銅產量較上年同期增加 2.0%,至 312,253噸，盡管有些冶煉廠出現運營問題。

　　周三得到的聲明，贊比亞央行稱，1-9 月的成品銅產量跳增至 312,253 噸,去年同期為306,164 噸。

　　聲明稱：“一些礦業公司為解決 1-9 月間的運營問題采取了多項措施，帶動了銅產量增加”。

　　該央行稱,1-9 月鈷的產量為 4,232 噸，上年同期為 4,469 噸。

　　智利 Cochilco 調降今明兩年銅產量預估

　　11 月 10 日，智利政府銅業委員會 Cochilco 周四將智利 2005 和 2006 年銅產量預估下調，并 調高了今明兩年的平均銅價預估。

　　該委員會在一份聲明中稱，今年智利銅產量料為 537.2 萬噸,低于先前預計的 550.4 萬噸。

　　這意味著，全球最大產銅國智利今年的銅產量將低于去年的 541.3 萬噸。

　　“2005 年銅產量受到礦石品級下降,技術問題以及地震的影響。此外，生產重心向鉬偏移,也是一 個原因，”Cochilco 副總裁 Patricio Cartagena 在記者會上表示。

　　6 月份智利北方發生強烈地震，必和必拓下屬 Cerro Colorado 銅礦生產受到影響。

　　Cochilco 表示,2006 年銅產量料將增長 2.6%至 551.1 萬噸,但這一預估亦低于其先前預計的552.5 萬噸。

　　Cochilco 將今年平均銅價預估區間由每磅 1.44-1.48 美元調高至 1.62-1.66。

　　該委員會預計，明年平均銅價將介于 1.46-1.50 美元，先前預估區間為 1.18-1.22。

　　“2006 年平均價格區間預估是基于市場供應仍將保持緊張。這種狀況料將在明年下半年開始改善，這可能導致銅價從明年下半年開始小幅下跌，”Cartagena 說。

　　銅的副產品鉬價格今年亦大幅上揚，因此一些銅礦主將部分生產重心轉向鉬。 Cochilco 表示，今年平均鉬價將為每磅 32 美元，2006 年料為 20美元。

　　云南銅業預計到 2010 年公司精銅產量將達 60 萬噸

　　中國第三大云南銅業(集團)有限公司董事長鄒韶祿周五表示，預計今年集團公司的精銅產量將 達 32 萬噸，明年達 35 萬噸,到 2010年公司精銅產量將達 60 萬噸。

　　他在接受路透專訪時并稱，集團公司已經暫定到香港 IPO(首次公開發行)的計劃，明年也不會重 啟該計劃。

　　他并稱，旗下的上市公司云南銅業股份公司計劃增發新股以部分解決公司的資金問題。此前，云南銅業集團的管理人士 6 月 28日表示，希望年內在香港上市，其 IPO 募資額度計劃為 1 億美元。

西南期貨 汪飛