滬燃料油面臨較大壓力 中期震蕩下跌看法不變(2) |
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| http://whmsebhyy.com 2005年11月17日 01:36 中大期貨 |
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二、燃料油市場分析 1、新加坡燃料油 周四新加坡基準 180CST 燃料油報價 301.9 美圓/噸，較上周下跌了近 6 美圓，并擊破了9 月 13 日的低點 304 美圓/噸。市場供應因預期中國春節前會大量進口而略顯緊張，截至 10 月 26 日新加坡燃料油庫存增加 94.7萬桶,至 1,134.5 萬桶.。11 月份西方套利船貨在 150 萬 噸左右。 燃料油較中東迪拜原油的裂解價差目前約為每桶貼水在 6.58 美元,該價差基本處于中間 均衡位置。從上圖看，新加坡燃料油的重要技術支撐位在 300 – 305 美元之間，若跌破此區 域，則可看至 270 美元一帶。 2、黃埔燃料油：下旬到貨量增加，下跌預期增強 本周黃埔現貨價格仍保持堅挺。市場進口 180CST 燃料油實際成交價維持在 3360 元/噸， 比上周略跌，近期高點 3430 大關。以人民幣匯率8.11 及新加坡進口關稅 5%計，新加坡 MOPS 價以 310 美圓/噸計，進口完稅價大致在 3310 左右(11 月 10日銀行間外匯市場美元兌人民 幣收盤為 8.0847，以此價計算，進口價略有降低)。 從下圖看，現貨價格走勢穩健。自 4 月初開始，現貨價格在高位橫盤震蕩了三月有余，九月攀高之后，又呈現易漲難跌、高位盤整的格局。但在原油和新加坡燃料油下跌壓力下， 尤其是本月下旬到貨量增多，后市預期下跌將會顯著增強。 進入第四季度，用電緊張局面將緩解，燃料油發電需求將下降。受高油價抑制，以及消費旺季即將過去，國內燃料油消費需求將呈下降趨勢。因此，若失去國際原油上漲支撐，燃 料油第四季度下跌的壓力將增大。 燃料油遠景消費需求并不樂觀，隨著天然氣進口量增加，燃料油需求將下降。行業消息人士指出,如果全球油價維持在高位,且煉油毛利仍因中國政府嚴格控制汽油價格而受壓,那 么到 2006 年中國的燃料油需求也就僅僅會擺脫今年下滑的局面.中國是亞洲最大的燃料油買家,其需求還會受到發電廠采用天然氣作為燃料的威脅.中國將在九個月後啟用第一座進口液 化天然氣(LNG)接受終端。 3、滬燃料油 本周滬燃料油期貨現貨月合約堅挺，遠月合約跟隨原油出現大幅下跌行情，似已進入到第三波跌勢之中。但滬燃料油仍存在多頭情結，表現為：一、與市場預期原油仍會上漲，下 跌有限有關。原油確實不能看得太空，本輪下跌目標位在 55 美元一帶，但從季節性規律看， 本輪走勢可能要持續至 12 月份，漲勢并不會很快到來。天氣因素反復無常，是否比常年嚴寒要到明年一月份才能見分曉，短期內難成大的利多題材；二、新加坡及國內燃料油現貨堅 挺難下，似與基本面不符。目前現貨繼續保持高升水，現貨高出 FU0602 達 284 點，一般來 說，300 點是個檻。同時，考慮到上述價差因合約設置的關系要多出一個月，價差實際上比 正常值要復雜一些。 鑒于燃料油與原油的勢差已形成，燃料油下跌壓力較大，期、現貨都有下跌空間，而冬季氣候短期內難成大的利多題材，我們繼續保持中線看空燃料油的思路。預計后期第四季度現貨走弱的可能性還是比較大的，因此，交易策略上仍可考慮在滬燃料油持有空單或反彈結束之后逢高沽空。黃埔現貨價格變化是決定期貨趨勢的重要因素之一，在原油和現貨的雙重 影響下，滬燃料油走勢震蕩的可能性也存在。 三、后市展望 1、十一月趨勢的統計預期：最佳的做空機會來臨 根據過去 15 年中每 5 年的月度均價圖，從其中我們可以發現一些季節性波動規律：1)1-2-3 月上漲的可能性大；2)4-5-6-7 月波動平緩，4 月波動大；3)8-9-10-11-12 月是一個上漲-下跌周期，特征顯著。 歷史統計結果，11 月的上漲概率是 35.71%，下跌幅度 86 點。12 月的上漲概率是 35.71%，下跌幅度 98 點。下跌概率和幅度均大，且具有季節性持續特征。 2、滬燃料油趨勢預測 以下結論，僅供參考： 從統計規律看， 11 月原油是最好的做空月份。05 年走勢并未脫離季節性規律，只是預期增強，走勢要提前一個月。 本周燃料油現貨開始松動，隨著本月下旬到貨量增多，黃埔現貨預期下跌將會顯著增強。 鑒于燃料油與原油的勢差已形成，燃料油下跌壓力較大，期、現貨都有下跌空間， 而冬季氣候短期內難成大的利多題材，我們繼續保持中線看空燃料油的思路。交易策略上仍可考慮在滬燃料油持有空單或反彈結束之后逢高沽空。
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