燃料油市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)后市高位盤(pán)整為主

　　一、月度(10/3--11/2)行情概況

　　進(jìn)入十月份以來(lái)，原油陷入回調(diào)格局。國(guó)內(nèi)“十一”長(zhǎng)假期間NYMEX在其原有振蕩基礎(chǔ)上大幅回落，12月合約一周即回落4.61美元，幾乎觸摸60美元，在60-61附近。由于60美元附近的強(qiáng)大支撐，難以繼續(xù)下行，隨后的日子原油陷入59-64美元的區(qū)間盤(pán)整。整個(gè)10月份12月合約開(kāi)盤(pán)66.34，最高上摸66.50，最低下探59.34，收盤(pán)59.6，下挫6.47美元。

　　國(guó)內(nèi)燃油十一長(zhǎng)假后，相對(duì)于國(guó)際原油的大幅回落表現(xiàn)出一定的抗跌性，最初的一周維持一種高位振蕩的格局，甚至創(chuàng)出新高，隨后一周才開(kāi)始跟跌，周內(nèi)下挫196點(diǎn)，但由于勢(shì)頭過(guò)于猛烈，期貨的大幅回落，連同現(xiàn)貨價(jià)格的居高不下，導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差在原有基礎(chǔ)上被拉得過(guò)大，這在一定程度上對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成支撐，成為10月24日開(kāi)始反彈的原因之一，而另外一個(gè)重要因素是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨和新加坡燃料油價(jià)格居高不下。總體來(lái)看，滬燃油2月份合約在10月份的表現(xiàn)可以以回落來(lái)概括，開(kāi)盤(pán)3222，最高上摸3298，最低下探3006，收盤(pán)3144，成交1180980手，月度回落133點(diǎn)，這是燃油漫漫長(zhǎng)征上漲過(guò)程中的第一個(gè)大幅回調(diào)的月份。

　　二、月度基本面情況：

　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)方面

　　華盛頓10月28日消息：周五公布的一份報(bào)告及市場(chǎng)消息人士表示，美國(guó)密西根大學(xué)10月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為74.2，9月終值為76.9。路透調(diào)查中分析師原先預(yù)估10月終值為76.4。

　　世界銀行中國(guó)代表處周四發(fā)布

　　(二)供需方面

　　國(guó)際能源署10月11日表示，由于經(jīng)受了颶風(fēng)卡特里娜(Katrina)和颶風(fēng)麗塔(Rita)的影響，因此將2005年全球石油需求增長(zhǎng)量預(yù)期下調(diào)9萬(wàn)桶/日，至126萬(wàn)桶/日。國(guó)際能源署還將2005年第三季度的需求增長(zhǎng)量預(yù)期大幅下調(diào)22萬(wàn)桶/日，至70萬(wàn)桶/日。國(guó)際能源署表示，颶風(fēng)卡特里娜和麗塔對(duì)美國(guó)9月份石油產(chǎn)量需求產(chǎn)生重大影響。該署在其月度石油市場(chǎng)報(bào)告中表示，基于地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到打擊，供應(yīng)中斷以及油品價(jià)格大幅上漲等因素，預(yù)計(jì)美國(guó)9月份石油需求年比下降2.3%。

　　國(guó)際能源署(International Energy Agency，IEA)將05年中國(guó)石油需求預(yù)期下調(diào)至664萬(wàn)桶/天，主要原因是中國(guó)政府限制石油出口使得國(guó)內(nèi)石油需求趨于穩(wěn)定。此前IEA預(yù)期，05年中國(guó)石油需求為665萬(wàn)桶/天。此外，IEA還將06年中國(guó)石油需求預(yù)期由715萬(wàn)桶/天下調(diào)至710萬(wàn)桶/天。IEA稱(chēng)，中國(guó)05年石油表面需求再度向下修正了1萬(wàn)桶/天，06年則向下修正了4萬(wàn)桶/天。盡管石油表面需求增長(zhǎng)大大低于04年，但石油需求似乎已經(jīng)有些穩(wěn)定。 IEA稱(chēng)，中國(guó)8月凈石油進(jìn)口年比減少10萬(wàn)桶/天，而石油產(chǎn)量則增加了5.6%。中國(guó)05年第四季度石油表面需求計(jì)劃將增長(zhǎng)5.7%，低于04年同期的12%。雖然需求降低的幅度有限，但是最大兩消費(fèi)國(guó)家的需求降低從心理上對(duì)市場(chǎng)也是一種安慰，一定程度上可以舒緩明年的原油供給情況。

　　國(guó)際能源機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)師比羅爾11月2日說(shuō)，如果沙特阿拉伯不下決心投資增產(chǎn)，到2030年國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格將比現(xiàn)在高50%。他說(shuō)沙特可能不會(huì)為滿足一些亞洲國(guó)家對(duì)能源的強(qiáng)勁需求而投資增產(chǎn)，但“我們必須確保增產(chǎn)足夠的原油，確保有一個(gè)連貫的增加原油產(chǎn)能的政策。這需要在政治上有不動(dòng)搖的決心”。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)呼吁沙特將目前1000萬(wàn)桶原油日產(chǎn)量提高1倍，并強(qiáng)調(diào)伊朗和伊拉克對(duì)保證今后25年的原油和天然氣供應(yīng)也至關(guān)重要。但比羅爾認(rèn)為，兩伊在增產(chǎn)原油問(wèn)題上存在政治障礙，許多中東國(guó)家也擔(dān)心大量增產(chǎn)會(huì)使其油田過(guò)早枯竭。比羅爾認(rèn)為，最終結(jié)果有可能是中東的原油供應(yīng)無(wú)法滿足國(guó)際市場(chǎng)的需求，居高不下的油價(jià)將促使原油消費(fèi)國(guó)節(jié)約石油和尋找替代能源。如果原油消費(fèi)國(guó)不這樣做，受害的將是世界經(jīng)濟(jì)，而受害更深的主要是石油消費(fèi)國(guó)。據(jù)利雅得桑巴金融集團(tuán)公司的一項(xiàng)報(bào)告透露，沙特已計(jì)劃投資140億美元，到2009年將原油日生產(chǎn)能力從目前的1100萬(wàn)桶提高到1250萬(wàn)桶。但增產(chǎn)得幅度仍然有限，而且剩余產(chǎn)能也有限，有限得產(chǎn)能無(wú)法滿足未來(lái)無(wú)限得需求，所以必須轉(zhuǎn)而尋找替代能源，在找到替代能源之前，如果沙特繼續(xù)增產(chǎn)，而伊朗和伊拉克也加大產(chǎn)能的話，原油在目前價(jià)位上徘徊的可能性比較大；否則，原油突破70、80根本不是什么問(wèn)題，甚至有可能達(dá)到高盛銀行分析的150美元。

　　三)美國(guó)油品庫(kù)存

　　截至11月2日美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)公布，美國(guó)當(dāng)周原油庫(kù)存增加270萬(wàn)桶，至3.191億桶；當(dāng)周汽油庫(kù)存增加100萬(wàn)桶，至1.969億桶；當(dāng)周餾分油庫(kù)存減少20萬(wàn)桶，至1.209億桶。

　　從下面的圖中觀察可以發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入10月份以來(lái)，原油庫(kù)存除了10月12日是減少的，其他都呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，汽油亦如此。我們分析認(rèn)為，雖然颶風(fēng)的襲擊導(dǎo)致美國(guó)部分生產(chǎn)停產(chǎn)，對(duì)供給造成影響，但是同樣高油價(jià)也在抑制市場(chǎng)的需求，加之美國(guó)加大進(jìn)口，庫(kù)存增加的情況是完全沒(méi)有疑問(wèn)的。但是餾分油在10月份一直呈下降趨勢(shì)，目前還沒(méi)有進(jìn)入冬季，根本不是餾分油的消費(fèi)旺季，因而餾分油庫(kù)存下降情有可原，但是從另一方面來(lái)看，對(duì)于美國(guó)即將進(jìn)入冬季的情況來(lái)說(shuō)，餾分油庫(kù)存一直減少為冬季的需求埋下隱患，極有可能成為冬季基金利用寒冷天氣炒高油價(jià)的理由。對(duì)此我們要多加注意，04年的油價(jià)創(chuàng)新高即為如此。

　　從具體的數(shù)字來(lái)看：原油由10月5日的3.081億桶增加至本周的3.191億桶，而汽油則由10月5日的1.954億桶增加至本周的1.969億桶，餾分油則由1.341億桶降至1.209億桶。具體見(jiàn)下圖

　　(四)基金持倉(cāng)

　　從基金持倉(cāng)來(lái)看，進(jìn)入十月以來(lái)，基金一直是凈空，這與原油的回落是一致的。在原油價(jià)格回落到60美元附近時(shí)，基金持倉(cāng)一度發(fā)生分歧，10月21日當(dāng)周，空單減少而多單增加，凈空回落到只有26118手，可見(jiàn)60美元的關(guān)鍵價(jià)位。基金的意見(jiàn)也是不同的，部分認(rèn)為原油基本回落到位，基本可以展開(kāi)反彈，遂持多單；而其它仍然看空，空單繼續(xù)持有。但是到上周時(shí)，基金凈空再度增加，分歧減少，看空為主，凈空回到3萬(wàn)手以上。到本周四為止，由于技術(shù)性反彈，原油收在60美元以上，至此，原油將于今晚美國(guó)CFTC將公布截至本周二的基金持倉(cāng)，經(jīng)過(guò)昨晚的反彈，我們認(rèn)為空單應(yīng)該有所減少，因?yàn)槲脖P(pán)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)止損買(mǎi)盤(pán)。

　　四、技術(shù)分析及原油結(jié)論

　　技術(shù)盤(pán)面上，日線來(lái)看，整個(gè)10月份原油運(yùn)行在下行通道中，從今天的電子盤(pán)走勢(shì)來(lái)看，日線向上站在20日均線之上，面臨30日均線的壓力，同時(shí)面臨通道上沿62美元的壓力，如果二者都能獲得突破，那么原油回落就此到位，重新確立反彈大勢(shì)，否則仍有回調(diào)余地。而從周線來(lái)看，原油運(yùn)行在一個(gè)上行通道中，自8月29日當(dāng)周觸頂之后展開(kāi)的回落即為在日線上看到的下降通道。如果原油就此打住而重新反彈，那么其向上將不僅僅觸摸70美元，基本目標(biāo)位在75美元附近；相反，如果未能突破壓力線的話將繼續(xù)回落，那么原油將向下突破向上通道的下沿，日線上看起來(lái)將繼續(xù)在下行通道中運(yùn)行。

　　五、新加坡以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)概況

　　新加坡市場(chǎng)方面，據(jù)歷史記錄數(shù)據(jù)顯示，新加坡現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格自8月下旬起持續(xù)在300美元/噸以上波動(dòng)，甚至一度達(dá)到344美元/噸的高點(diǎn)。高水平的價(jià)格嚴(yán)重打壓著市場(chǎng)的需求，去年下半年7-10月的平均月到貨約在140萬(wàn)噸，而今年同比僅近90萬(wàn)噸，較去年大幅降低37.86%。有市場(chǎng)人士表示，高企的進(jìn)口油價(jià)格一方面打壓著終端用戶(hù)的購(gòu)買(mǎi)情緒，一方面也使進(jìn)口商謹(jǐn)慎進(jìn)貨，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少資金占用，目前市場(chǎng)上現(xiàn)金支付方式已漸成主流。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，基準(zhǔn)新加坡高硫180CST市場(chǎng)到11月4日為止，期間成交較少，目前實(shí)際成交價(jià)格庫(kù)提價(jià)格3370-3390元/噸，過(guò)駁價(jià)格3360-3380元/噸，無(wú)過(guò)駁船貨報(bào)價(jià)；有進(jìn)口商庫(kù)提報(bào)價(jià)上調(diào)20元/噸，價(jià)格為3410-3420元/噸。買(mǎi)家叫買(mǎi)價(jià)水平持穩(wěn)于在3230-3300元/噸，最高叫買(mǎi)價(jià)/最低叫賣(mài)價(jià)3300/3410元/噸，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差小幅拉寬至110元/噸。有進(jìn)口商為韓國(guó)180Cst報(bào)價(jià)與昨日持平，金田和桂山庫(kù)提價(jià)分別為3420、3380元/噸；有進(jìn)口商為下月初過(guò)駁的日本油報(bào)價(jià)也與昨日持平，價(jià)格為3450元/噸。

　　國(guó)際油價(jià)目前正處于季節(jié)性回落時(shí)期，但由于今年冬天天氣的不確定性仍令當(dāng)前的油價(jià)保持堅(jiān)挺，而對(duì)沖基金也在關(guān)注這些因素。雖然11月3日新加坡市場(chǎng)小幅走低，但因回教開(kāi)齋節(jié)明日將再次休市一天，也因此未來(lái)走勢(shì)仍不明朗。近期黃埔市場(chǎng)雖到貨數(shù)量稀少，可似乎并不完全緊隨其走勢(shì)，忽略國(guó)際市場(chǎng)起起落落，成交再次持穩(wěn)。

　　六、圖表分析：

　　NYMEX原油期貨12月合約日線圖

　　NYMEX原油期貨12月合約周線圖