玉米市場季節性壓力初顯 11月將呈現震蕩走勢(2)

　　三、國內玉米市場本月動態

　　1.玉米產量較去年略有減少，庫存將繼續下降

　　2005/06年度中國玉米供需平衡分析(單位：千噸/重量、千公頃/面積)來源：國家糧油信息中心

　　據國家糧油信息中心本月的報告的預計，05/06年度我國玉米種植面積為2600萬公頃，產量為12950萬噸,出口量600萬噸，年度總需求量13650萬噸，超過上年度的13040萬噸，年度節余量為-690萬噸，這意味著本年度我國玉米產需再一次出現缺口，玉米庫存繼續保持下降態勢。

　　從本年度玉米收割情況看，據了解，東北黑龍江、吉林大部分地區收割已接近尾聲，河南、山東兩省新玉米收割工作已基本結束，但由于近日持續降雨，新玉米上市時間被延后，估計11月下旬以后新玉米將會批量上市，屆時玉米價格將面臨回落壓力。

　　2.04/05年度玉米出口與上年度基本持平

　　據我國海關總署的數據顯示，2005年9月份我國玉米出口達到54.35萬噸，今年1至9月份的玉米出口達到717萬噸。 據統計，04/05年度，中國玉米出口總量達到752萬噸，和2003/04年度的玉米出口量755萬噸基本持平。

　　目前市場各方均在關注本年度玉米出口配額，雖然如吉糧集團在爭取增加出口配額，但個人認為本年度玉米出口配額可能不會增加，甚至較04/05年度有所下降。這是由于我國玉米庫存水平的連年下降，在需求保持穩步增長的情況下，國內玉米供求關系正在發生著改變，所以出口數量縮減應在預期之內。

　　本月，美國農業部在月度供需報告預計中國2005/06年度玉米出口量300萬噸，低于上年度的700萬噸水平。

　　3.大連港口保持堅挺，新糧上市壓力將逐漸顯現

　　今年國慶節后大連港口玉米保持堅挺，目前大連港二等玉米平倉穩定在1250-1260元/噸，這與去年同期快速下跌的走勢形成鮮明對比。造成大連港口玉米價格堅挺主要是大連港以陳玉米為主，而東北陳玉米出庫價堅挺，此外，港口玉米庫存偏低，這也支撐了港口玉米價格。

　　但后期隨著東北產區的新產玉米逐步上市，這將給港口玉米價格形成下行壓力，我們看到隨著錦州港陳玉米退市，新玉米上市替代了陳玉米，錦州港的平倉價格出現下跌，十一月下旬，玉米需求將迎來節前高峰，港口玉米價格將會隨同上揚，但由于十二月份東北會逐漸進入農民售糧高峰，所以港口玉米的價格上漲時間和幅度都會受到限制，并逐步平穩回落。除此之外，玉米出口政策、海運費變化等因素都將對港口玉米價格產生重要影響，需要我們關注。

　　4.玉米收購價格高于去年

　　據了解，東北黑龍江、吉林大部分地區收割已接近尾聲，吉林省多家玉米深加工企業開始收購玉米，個體糧商也開始小批量收購，其間的競爭給農民帶來實惠，玉米收購價格明顯高于上年，長春收購價格在1020元/噸。目前糧庫方面還沒有進入收購市場，11月份，糧庫加入到收購行列中，這將使競爭更加激烈。

　　從農民的角度看，單產質量的下降使農民對今年玉米價格的期望有所提高。另外生產成本的提高，也使惜售心理增強。今年種子、化肥、農藥、農膜、農用柴油等農用生產資料價格比去年均有不同程度的上漲，而且漲幅較大。據測算，玉米每畝總成本比上年增加24.2元，因此，生產成本的提高將使農民心理接受價格相應提高。而農民售糧方式的轉變，即由季節性集中銷售轉變為全年銷售，也使季節性供應壓力減弱。

　　5.銷區玉米價格出現回落

　　近期國內銷區玉米價格出現回落，這由供需里兩方面原因造成：一方面，關內和河南地區玉米上市，緩和了南方銷區玉米供給。另一方面，禽畜價格下跌，飼養戶補欄不積極，造成飼料需求減少，玉米需求下降。另外，近期出現的禽流感疫情的出現還是給家禽養殖戶帶來了恐慌心理，這也致使飼料企業的采購步伐放慢。目前飼料企業收購相對謹慎，多數企業隨用隨購的方式，交易十分清淡，銷區的玉米價格有繼續走低的可能。

　　6.海運費上漲體現出口優勢

　　美國與中國同為玉米出口國向韓國出口玉米，海運費的變化將會影響到出口國出口成本，所以對玉米價格來說是一個很重要的因素。由于中國至韓國的運費基本穩定，即使國際海運費大幅上漲，中韓之間的運費漲幅也比較小，海運費在中國出口玉米中占的比例也低，而對美國來說，海運費在其出口成本中占的比例會更大，所以海運費價格的上漲不利于美國玉米出口，并凸顯我國玉米的出口優勢。

　　8月份開始，太平洋市場貨輪供應吃緊，反映國際干散貨運價指標的波羅的海綜合運價指數(BDI)止住連續下跌的態勢，出現強勁反彈。BDI指數由8月1日的1769點已經上漲至10月28日的3140。巴拿馬型船舶運價指數(BPI)由1518上漲到2701。

　　由于缺少美國到韓國的運費價格數據，我們選擇美灣到中國與中國到韓國近期運費變化情況，來說明海運費價格上漲對國內玉米價格的支撐作用。從今年9月初算起，當時中國-韓國和美灣-中國的運費分別為10.2美元/噸和39.41美元/噸，到本月31日，二者分別為9美元/噸和49.28美元/噸，即兩者的差價擴大了11美元/噸，這無疑增加了美國玉米的出口壓力，并抵消了美國玉米下跌帶來的價格優勢。

　　7.禽流感疫情的影響

　　10月份開始，全球各國突然密集傳來禽流感導致禽鳥甚至人類死亡的報告。亞歐交界的土耳其、歐洲的希臘、英國、克羅地亞、瑞典、羅馬尼亞、南美哥倫比亞、亞洲的中國、日本等地，相繼出現禽流感導致大規模禽鳥死亡的疫情，全球陷入到禽流感的陰影籠罩中。禽流感的出現給國內的養殖業蒙上陰影，并導致了飼料需求的減弱。由于目前我國疫情已經得到有效控制，而且我國已有了應對禽流感疫情的經驗，所以未來國內大面積出現禽流感疫情的可能性很小，禽流感疫情對國內飼料、養殖市場的影響可能只是短期的。

　　四、十一月行情展望

　　10月份，美國玉米已經是連續第三個月大幅下跌,CBOT玉米正節節逼近180-190美分的歷史性底部區域，而目前，還看不出一絲反彈的征兆。環顧四周，利空隨處而見，諸如本年度產量創出歷史次高，庫存量將創歷史新高、出口銷售不理想、收割在順利推進、海運費的上漲抵消了美國玉米價格優勢以及禽流感的出現給飼料養殖業的打擊等。需要指出的是，即使是歷史性的高庫存，還是在預計中國出口300萬噸玉米基礎上做出的。此外，農民由于庫容緊張，還可能在價格出現反彈之際出售臨時堆放在室外的玉米。這些因素的共同作用將促使玉米的探底之路還有很長一段要走。

　　個人認為，11月美國玉米仍然會維持弱勢，特別是在11月份農業部報告公布前，因為市場仍然預期美國農業部會繼續上調玉米產量的預估。預計11月份CBOT玉米的波動區間大致在190-200美分之間，而能否在11月份形成季節性低點值得我們關注。

　　國內方面，當前新糧上市、禽流感疫情爆發已經主導近期下跌走勢，銷區養殖、飼料業需求的減弱對玉米價格起到抑制作用。對價格有支撐的因素則是玉米收購價格的堅挺和未來東北玉米上市后的可能面臨運輸問題。預計11月份玉米會呈現上有阻力，下有支撐的震蕩走勢，大連玉米605合約的運行區間大致在1240-1300之間。

　　浦發期貨 李冬吉