美聯儲可能將繼續加息 美元預計仍將保持強勢

　一、本周焦點

　　布什：伯納克是代替格林斯潘的“正確人選”

　　2005 年 10 月 25 日

　　美國總統布什提名伯納克擔任下一屆美聯儲主席，并表示，伯納克是代替明年 1 月即將離任的格林斯 潘的“正確人選”。

　　布什在總統辦公室的簡短講話中表示：“他在全球金融社會中是個博得極高尊敬的人，他將成為美聯 儲偉大的主席之一。“

　　中國發改委：第三季將抑制銅冶煉投資，壓減成品油出口

　　2005 年 10 月 26 日 中國國家發展和改革委員會周三表示，第四季度將抑制銅冶煉行業盲目投資，繼續壓減

　　負責制定中國產業和價格政策的部級機構發改委周三表示，由于銅冶煉行業出現盲目發展勢頭，導致銅精礦供應日趨緊張且價格持續上漲，從而影響到該行業的健康發展。

　　對此，中國將制定銅產業發展政策，綜合運用經濟、法律手段，采取果斷有效措施，制止該行業的盲 目投資。

　　2004 年中國銅產業投資人民幣 30.5 億元，較上年同期增長 90.6%。目前中國在建、擬建銅冶煉項目建 設總能力 205 萬噸，是 2004 年底能力的 1.3 倍。而按照目前趨勢，2007 年底中國將形成 370 萬噸銅冶煉能力，遠遠超過屆時全國銅精礦資源保障能力和國際市場可能提供的銅精礦產量。

　　二、美元匯率

　　評論：美元本周小幅走弱，美聯儲新一屆主席確定給予市場一定沖擊，但從 CFTC 持倉報告來看，非商業 凈多頭寸大幅增加 10550 手至 24233手。歐元相對走強，但 CFTC 持倉報告顯示，非商業凈持倉從上周的 凈多 855 手下降至凈空 2558 　手。后市來看，本周美國經濟數據依然強勁，第三季度 GDP 保持在 3.8%的高速增長也顯示了美國的經濟仍保持健康發展，加上美聯儲下周可能繼續加息，美元預計仍將保持強勢。

　　三、通脹

　　評論：金價本周仍保持高位震蕩，從 CFTC 持倉報告來看，黃金非商業凈多持倉延續上周趨勢繼續減少， 達 17072 手 153352 手，但凈多持倉數量仍十分龐大。而原油價格上周小幅回升，但 CFTC 持倉報告顯示 非商業凈空頭寸減少 11966 手至 38084手。后市原油短期可能繼續震蕩，但長期仍有上漲可能，且原油長 期處于 60 美元以上，通脹壓力仍沒有減緩，預計美聯儲下周還將繼續加息步伐，利率水平將提升到 4%。

　　四、美聯儲動態

　　美聯儲主席被提名人伯納克：經濟依然強勁，通脹仍受控制

　　2005 年 10 月 25 日

　　剛剛被布什總統提名接替格林斯潘成為美聯儲下一任主席的伯納克在接受英國《泰晤士報》專訪時表示，盡管今年能源價格大幅上漲，但美國經濟依然維持強勁，且沒有通脹。同時，他也極力捍衛布什總統 的財政政策。

　　在接受專訪中，伯納克并不認為美國的財政赤字和公共支出已經失控，稱其它國家需要進行更多的努力，以解決造成美國高額經常帳赤字的全球經濟失衡。 關于通脹問題，伯納克稱盡管油價今年大幅上漲，且通脹上升，但并不需要擔心通脹已經蔓延到了經濟的各個領域中。他稱：“有跡象顯示，通脹僅僅出現在能源和一些原材料方面，且沒有擴散至更廣泛的通脹指標或預期。我認為這一情況將持續下去。” 他的這一觀點同其上周二晚些時候公布的報告中的觀點如出一轍。當時他稱，盡管消費物價指數升幅創 25 年來最大，但通脹依然受到控制，且美國經濟前景依然良好。

　　伯納克同時也表示，不會偏離美聯儲目前穩步升息的軌道以抑制通脹風險。他稱：“我有信心美聯儲將繼續對通脹保持警惕，并確保把通脹僅僅控制在能源行業內。”

　　伯納克對格林斯潘及其前任沃克過去 20 年來在控制通脹方面所作的努力給予了贊揚，稱他們的努力使美國當前對諸如油價高漲等的沖擊能有更好的抵抗力。 伯納克同時否定了一些經濟學家的看法，即油價上漲將令消費者抑制支出并令美國經濟大幅放緩增長。他稱：“能源成本的上升令消費者在這方面的支出增加，從而減少了他們的可支配收入。但經濟和就業的強勁增長將抵消這一不利因素。此外，薪資增長維持良好，財政政策和貨幣政策依然寬松。”他最后總結稱：“我不認為美國會出現之前我們曾經歷過的核心通脹大幅飆升或經濟陷入衰退的局面。”

　　針對近幾個月來美國的支出大幅增加，一些經濟學家聲稱美國的赤字和公共支出將大幅擴大，就連格 林斯潘也指責美國的財政狀況，稱美國的公共支出正失控。

　　而伯納克在專訪中稱，本財年美國的聯邦預算赤字將占 GDP 的 2.6%左右，離長期趨勢不遠。他也承認，今年的颶風令重建支出增加，但相信美國政府能將支出降下來。

　　五、經濟數據

　　美國經濟指標簡評

　　9 月成屋銷售為 728 萬套，與 8 月份持平，但好于預期。全美地產經紀商協會稱，受卡特里娜颶風影 響地區的臨近城市住房銷售強勁，從而提振了 9 月份的成屋銷售。而 9 月新屋銷售季調后上升 2.1%，年率 為 122.2 萬戶。但 8 月新屋銷售修正后下降 11.6%，年率為 119.7 萬戶，7 月新屋銷售同樣下修，為上升 4.3%， 年率為 135.4 萬戶。數據顯示房地產市場仍發展的十分強勁，仍是推動經濟發展的一大動力。

　　10 月消費者信心指數連續第二個月下跌，至 85.0，達兩年來最低水平，9 月修訂值為 87.5，8 月為 105.5。

　　颶風及油品價格上漲仍是影響消費者信心的主要因素，而勞動力市場近期有所疲軟也打擊消費支出。該數 據表現不佳，市場普遍對第四季度消費表示擔憂。

　　第三季 GDP 上升 3.8%，高于第二季度的 3.3%，同時也超過了之前經濟學家預期的增長 3.6%。由于受到消費支出增加、貿易赤字改善以及商業投資上升帶動，美國第三季度經濟加速擴張。05 年前 3 季 GDP 增長一直保持在3%以上，美國經濟發展仍保持強勁。

　　第三季度美國勞動力成本上升 0.8%，和預期一致，第二季度為 0.7%。由于企業限制工資增幅以維持收益，能源價格的上漲以及來自于全球市場的競爭壓力令企業開始控制工資增幅以保護收益。而工資漲幅 受限可能將一定程度緩解通脹壓力。

　　六、經濟指標周評

　　機構觀點

　　1、中國

　　IMF 稱中國應該通過刺激內需來帶動經濟增長

　　2005 年 10 月 26 日

　　國際貨幣基金組織(IMF)主席拉托周二(25 日)表示，中國經濟增長模式應該更具可持續性。

　　IMF 指出，必須通過增加內需的方式來促進經濟增長。

　　拉托是在巴塞羅那的一個房地產會議上發表這個看法的。他說，中國和馬來西亞在匯率改革之后，已經出現一些改觀，但成長模式仍要改善。

　　拉托說：“就中國經濟而言，最重要的是提高國內消費能力。”

　　中國發改委：不可忽視油價飚升對中國經濟的負面影響

　　2005 年 10 月 27 日 中國國家發展和改革委員會表示，全球油價可能會進一步上漲，中國經濟將因此受到傷害。

　　國家發展和改革委員會在其網站刊登公告稱，國際原油價格飆升對中國經濟發展的負面影響不容忽視。 公告還稱，受油價及其他原材料價格持續上漲影響，企業盈利能力下降。

　　今年前 3 個季度新增虧損主要集中在石化、電子、機械、電力及冶金等行業。 第三季度中國經濟較上年同期增長9.4%，而第二季度和第一季度經濟增長率分別為 9.5%和 9.4%。

　　中國經濟快速增長導致全國能源緊張，促使中國政府加緊探求再生能源，以降低對煤炭和石油的過度依賴。

　　此外，中國政府還采取措施以盡可能降低全球油價上漲對中國經濟產生的影響，例如穩定國內石油批發價和零售價，抑制銅冶煉等能源敏感行業的擴張等等。 公告中發改委敦促國內企業繼續減少油品出口，適時組織進口，以保障國內能源供應。

　　2、美國

　　美債券市場協會：預計美利率在未來 6 個月將溫和增長

　　2005 年 10 月 27 日

　　美國債券市場協會周三表示，預計美利率在未來 6 個月將溫和增加，原因是預計美 10 年期債券殖利 率在 2006 年第一季度都無法突破 4.75%。

　　上述預期來自美國債券市場協會的政府證券研究、分析和策略委員會的調查報告。 報告還顯示，預計 10 年期債券在 2005 年末將為 4.5%左右。

　　上述協會主席格林表示，雖然利率仍處于相對低點，預計未來幾個月利率僅僅將溫和增長，以和美國經濟現狀相符和。

　　調查參與者認為，通脹加速是債券殖利率上漲的主要風險，而可能的消費者支出減少也可能推低債券 殖利率。

　　該委員會還預計殖利率曲線將繼續走平，即 2 年期和 10 年期債券的殖利率差縮窄。

　　OECD:美明年經濟增幅小幅放緩，但軟著陸仍面臨眾多風險

　　2005 年 10 月 27 日

　　經濟合作發展組織(OECD)周四表示，美國明年的經濟增長將小幅放緩，但軟著陸仍面臨很多風險，包 括雙赤字下的美元風險和上升中的通脹。

　　OECD 在其年度美國調查中稱，為了控制物價上漲，美聯儲應該繼續維持升息。“美國貨幣緊縮政策遭遇意外低的長期利率的打擊，為了抑制潛在通脹進一步上升，進一步升息可能時必要的”。

　　該組織還預期美國明年經濟增幅為 3.25%左右，但也警告稱，在能源價格飚升刺激通脹上升下，經濟增長可能受到削弱，此外記錄高點的經常帳赤字和巨額財政赤字也是風險。

　　OECD 稱，預算赤字削減受挫或因為貿易赤字擔憂引發的美元弱勢也增加了通脹壓力，而房貸的不斷膨脹，可能也是過熱了。

　　3、歐盟

　　歐盟：將下修 06 年歐元區經濟預期，警告經濟面臨惡化風險

　　2005 年 10 月 25 日

　　根據歐盟半年度經濟報告的草案，歐盟打算削減其對歐元區 06 年的經濟增長預期，并警告歐元區經 濟可能將更加惡化。

　　歐盟預計明年歐元區經濟增長達 1.9%，低于 4 月份的預期 2.1%，同時還將下修 05 年的經濟預期至1.3%，之前為 1.6%。

　　草案中表示，雖然低的利率水平、增長的邊際收益以及歐元的走低將支撐需求，但激增的油價以及高失業率仍將限制經濟擴張。這將使 06 年歐元區經濟增長在最近 15 年中連續第 14 年低于美國。

　　歐盟預計今年平均油價將達到 55 美元/桶，明年則增至 61.40 美元，07 年再度降為 60.50 美元。油價仍是經濟增長所面臨的主要威脅，對經濟及通脹前景都是不利因素。

　　另一個經濟增長風險是投資者越來越多的擔心美國貿易缺口，巨大的貿易赤字將引起某些資產價格的嚴重修正，對金融市場以及實際經濟增長都將帶來負面影響。 此外，歐盟仍然堅持，能源成本的上升還不至于引起通脹的第二輪影響，并隨之推高物價以及工資。

　　歐盟認為，06 年歐元區通脹將略高于歐洲央行 2%的規定，達到 2.2%左右，05 年為 2.3%，但 07 年將降至1.8%。

　　鑒于 9 月 27 日至 10 月 10 日間的外匯走勢，歐盟預計 05 年歐元平均匯率將達到 1.22，06 年降為 1.21，

　　07 年則再度回升至 1.22。但歐盟并未規定利率目標。

　　今年失業率料為 8.7%，07 年將跌至 8.3%，勞動力市場將“溫和改善”。

　　由于出口持續增長，商業投資強勁抵消了消費需求低迷的利空因素，因此歐盟預計明年德國經濟增長 將高于今年的 0.8%，漲至1.2%。法國方面，鑒于消費支出的持續增長以及就業的提高，06 年經濟增長料 將漲至 1.8%，今年可能達到1.5%。意大利經濟增長則將受到出口增長的拉抬，明年將反彈至 1.5%，而今年僅為0.1%。

　　4、全球

　　WTO 預計今年全球貿易實際增長 6.5%

　　2005 年 10 月 28 日

　　世界貿易組織(WTO)27 日發表了 2005 年版國際貿易統計報告的主要部分。在今年的世界貿易(物品貿易)中，受原油價格高居不下的影響，貿易增長率較 04 年相比有所停滯。考慮到匯率變動等因素，預 測今年的世界貿易實際增長率為6.5%。

　　據 WTO 統計，04 年的世界貿易增長率為 9%，是自美國遭受恐怖襲擊之前的 2000 年(12.5%)以來的最高紀錄。如果世界經濟能夠克服油價高漲的影響，轉入恢復的軌道，預計 06 年的世界貿易將增長 7% 左右.

　　七、下周指標提示

　　美國經濟指標

中財期貨 邱璟