一、一周行情綜述

　　銅市場上的節日效應：LME年會下周召開

　　盤面描述

　　本周市場表現出了極大的撥動性，五個交易日里倫銅除周四當日的波幅被限制　在100美元以內，其余四個交易日的日內波幅俊超出了100美元，這反映出了市場在LME年會以及下周三11月期權到期日前市場的緊張狀態。周一銅價受到庫存大幅增加5025噸，暫時止住前期連續減少勢頭的影響，綜合銅價最低下探至3810美元。但是庫存增加并未得到延續，本周接下來的時間里維持了較大幅度的震蕩行情，本周LME綜合銅開盤3895美元，最高價3988.5美元，最低價3810美元，終盤報收3923.5美元，較前一周上漲28.5美元。

　　國內滬銅跟隨倫銅維持了高位的震蕩情，主力cu0601合約價格被限制在36350――37000區間，收盤價較上周上漲230點。

　　基本面分析

　　基本面上本周并未出現什么新的焦點，我們依舊關注庫存、基金持倉以及現貨市場狀況。

　　庫存方面。本周初倫敦金屬交易所(LME)庫存出現大幅的增加，周一當日增加庫存增加5025噸，但是我們可以看出庫存幾乎全部增加到了新加坡，我們認為這主要還是國內現貨市場相對低迷以及進口虧損引起的轉口貿易所致。并且庫存的這種增加并未能夠在接下來的日子里得到延續，隨后的幾個交易日里除周五小幅增加外，倫敦金屬交易所的庫存均出現小幅減少，減少的庫存主要出現在歐洲荷蘭的鹿特丹和美國的赫爾。值得關注的是本周上海期貨交易所的庫存出現了大幅的增加，庫存周五增加了14485噸，目前庫存為47350噸，但是庫存的增加可能是中儲在市場拋售，這一點市場前期已經傳出，庫存增加這么大的幅度并未引起市場太大的震驚，倒是感覺和想象的還有一定的差距。上周紐約商品交易所(COMEX)的庫存一直沒有出現變化，維持在3690短噸。目前全球三大交易所的總庫存為113348噸，較上個周末增加了15660噸，雖說本周庫存增加的幅度比較大，但是庫存的增加主要出現在中國，這與我國目前現貨市場所處的階段有關，目前國內現貨價格被消費商認可的程度不夠，全球其他各地的消費應該來說還是比較穩定的。庫存方面，總體上庫存還處在低水平階段上，11.3萬噸的庫存不足全球三周的消費量。

　　基金持倉方面。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的截至11月20日的銅期貨的分類持倉報告可以看出，目前在銅上面的總持倉為102512手，其中基金多頭頭寸為31662手，較上周減少了6843手；空頭頭寸為30431手，較上周減少了748手。目前基金的凈多頭寸僅為1231手，較上周大幅減少了6095手。但是我們目前還得不出基金要多翻空的判斷，并且就連目前的這種基金大幅減少期凈多頭寸的現象我們也必須來辨證的看待，基金凈多的減少我們一方面可以理解為基金目前作多的熱情大幅降溫，有可能翻空；但是另一方面我們必須注意到在銅價突破2000美元、3000美元的關鍵階段上，基金持倉都表現出了凈多持倉的減少，這是一件值得我們回味的事情。

　　現貨市場方面。本周國內現貨市場維持了清淡的狀況，現貨是總體的成交情況依舊不是太活躍，本周現貨價格除周四跌破38000元/噸外，其余的時間基本都維持在38000元/噸之上，上海地區進口銅的升水維持在400元/噸左右。但是消費商對于目前的價格的認可度不高，尤其是在期貨市場價格處在調整的階段上。目前國內進口銅依舊處在虧損的狀態之中，而且現貨商不愿意虧損出售，這就必然會導致現貨升水的狀況，現貨價格維持堅挺的根基依然存在，估計后市在期貨市場沒有出現較大跌幅的情況下，現貨價格維持堅挺的可能性比較大。

　　總之，目前的基本面可謂利多利空的消息均存在，市場想借機再次發動大的方向性行情還要假以時日。同時本周

　　技術面分析及后市展望

　　技術圖形上，本周倫敦金屬交易所(LME)綜合銅價維持了高位的區間震蕩行情，震蕩區間為3810-3990之間，價格每日的波動幅度都比較的大，這是市場在下周LME年會周以及下周三11月期權到期日之前市場恐慌的表現。總體上看，目前價格維持了20日均線附近的震蕩行情，市場整體依然還處在多頭狀態之中，目前的行情為多頭狀態下的調整行情，價格調整的幅度還沒法確認，如果近期的調整區間被破，那么價格將可能下探3750附近一帶。國內滬銅方面，市場整體也處在一種多頭狀態下的調整行情之中，價格目前也陷入了一種高位的震蕩行情。簽于市場目前的狀況，技術上以及基本面上都比較支持價格繼續維持高位震蕩的行情，因而操作上，我們認為要保持震蕩的思維，進行短線交易。

　　LME綜合銅日K線圖

　　SHFE滬銅601合約日K線圖

　　最近一周三大交易所銅庫存匯總

　　LME庫存走勢圖