LME期鋁振蕩回升 滬鋁消費買盤缺乏而同步回落

　　一、鋁市周報

　　二、一周現貨動態

　　一周現貨評述：國內的鋁現貨價格在周初延續高位后即進入持續調整的階段。總體的由于消費買盤的不積極而下跌。短期的現貨價格將有可能會延續低迷而維持相對的區間振蕩整理。現貨市場建議還是用多少買多少。

　　三、信息摘要�牐�

　　印度NALCO公司向一國家公司銷售27萬噸氧化鋁

　　印度國有鋁業股份有限公司(NALCO)主席C.R. Pradhan周五表示，該公司已經向一國際貿易公司銷售27萬噸氧化鋁，自明年1月開始進行銷售。

　　C.R. Pradhan說：“我們已經向一國際貿易公司簽署了出口合同，價格是LME價格的22.75%，LME價格將會根據運輸期間三個月平均價格來技術。”

　　這次招標在10月17日結束，共有19家國家公司凈標。

　　這是2006年船期的首批氧化鋁出口招標。該公司計劃在截止2007年3月結束的招標中出口75萬噸氧化鋁。

　　巴西CVRD公司招標銷售2.5萬噸澳洲產地的氧化鋁

　　歐洲和美國貿易業內人士周五表示，巴西Companhia Vale do Rio Doce(CVRD)公司已經招標銷售2.5萬噸澳大利亞產地的氧化鋁。

　　一位批發商說：“他們正招標銷售2.5萬噸船期在12月1日-12月10日的氧化鋁。”

　　交易商表示，招標截止時間在11月3日，出價在11月4日前依然有效。

　　德國Voerde鋁廠達成了新的電力供應協議 免于關閉

　　英國-荷蘭金屬公司Corus一位官員Gerhard Buddenbaum周三表示，該公司位于德國Voerde鋁廠已經達成了新的電力供應協議，避免了該廠關閉的命運。

　　Gerhard Buddenbaum表示，德國較高的電力成本已經使該廠前途未卜。

　　但是他表示，該公司已經同德國E.ON AG電力公司達成了新的供應協議。

　　他說：“這避免了該廠關閉的命運。”

　　西方國家9月底鋁庫存降至322.8萬噸

　　國際鋁業協會(IAI)周三公布的初步數據顯示，2005年9月底西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產品)降至322.8萬噸，2005年8月底為339萬噸，2004年9月為299.9萬噸。

　　9月未加工的鋁庫存降至177.4萬噸，2005年8月和去年9月分別為191.2萬噸和165.8萬噸。

　　進口氧化鋁高位運行 電解鋁減產呼聲高

　　　2005年以來，電解鋁行業出現了虧損面高達80%以上的全行業虧損現象。令人奇怪的是，多數電解鋁企業都在咬牙苦撐絕不停產，甚至還出現了投資反彈傾向。而主要支撐這些企業“拼虧”的，是一個近年來在業內頗為流行的市場判斷：氧化鋁價格將在年底左右大幅下降。但一些專家提醒，如果電解鋁企業繼續依據這個判斷“拼虧”，很可能將使全行業遭受重創。

　　虧損成定局

　　許多業內專家分析，年內氧化鋁價格大幅下挫的可能已經微乎其微。這一輪的氧化鋁行情，從2002年11月啟動以來，至今已經高位運行了33個月。盡管在去年的宏觀調控中和今年6月底，因政策影響價格出現了兩次較大幅度下滑，但目前進口氧化鋁港口價格又回到了5000元以上的高位，國內價格也一直維持在4300元。而在全行業如此艱難的時候，又出現了產能新增勢頭。專家分析，今年國內電解鋁全行業虧損已成定局，估計年底全國電解鋁生產企業數量會從最高峰時的140多家，減少到90余家，盈利企業數量不會超過15%。

　　應對“生死劫”

　　企業到底何去何從，一些專家建議，“減產”和停止新建產能投產，應當成為電解鋁企業的共識。首先，原來預期的市場轉機，在當前氧化鋁供應相對壟斷的市場格局下，加上還有部分產能伺機恢復，必然會遲到。這樣，原來企業測算的“拼虧”反成了“增虧”；其次，“電解鋁企業一旦啟動就不能停產”的觀念，應該也能夠破除。一些企業和業內專家還認為，當前，電解鋁企業不能坐守“囚徒困境”，等著別的企業撐不住先停產，這樣的結果反而會讓大家都要再虧損更長的時間。每個企業都應該根據自身情況去算一本賬：停產多長時間造成的損失就可以低于持續虧損。據了解，一些電解鋁企業已經開始醞釀減產，有的已經通過先把需要檢修的電解槽停下來的辦法削減產量。

　　國家發改委核準三個氧化鋁工程項目

　　　國家發改委依據《鋁工業產業發展政策》和《鋁工業發展專項規劃》的要求，日前核準了中鋁廣西分公司、貴州分公司以及山西魯能晉北三個氧化鋁工程項目。

　　發改委10月28日消息，依據《鋁工業產業發展政策》和《鋁工業發展專項規劃》的要求，國家發展改革委近日核準了中鋁廣西分公司、貴州分公司以及山西魯能晉北三個氧化鋁項目。

　　中鋁廣西分公司氧化鋁三期工程建設規模為年產氧化鋁85萬噸。建設內容主要包括兩條42.5萬噸／年的拜爾法生產線，并配套建設供礦能力198萬噸／年的鋁土礦山，裝機容量54MW熱電機組(2×25MW，1×4MW)及其它輔助生產系統。

　　該項目總投資386511萬元，項目資本金115953萬元，占總投資的30%，由中鋁公司自有資金解決。其余270558萬元資金申請貸款解決。

　　中鋁貴州分公司氧化鋁挖潛擴建及環境治理工程主要對氧化鋁現有工藝流程及生產系統進行改擴建。改造技術方案圍繞拜爾法流程，改造現有溶出系統及配套設施，增加2臺加熱壓煮器、淘汰老赤泥沉降槽并新建一組高效沉降槽、改造老分解槽并新建一組大型機械攪拌分解槽等，使拜耳法系統產能由62萬噸增加到85萬噸。圍繞燒結法流程，新建2臺Φ4.5×90m燒成窯，增加熟料燒成能力并對其它配套系統進行改造，使燒結法產能由18萬噸增加到35萬噸。配套建設5個聯辦礦山，增加供礦能力70萬噸／年。淘汰現有8臺煤粉鍋爐，建設4臺130t／h中溫中壓循環流化床鍋爐及靜電收塵器，利用現有汽輪機、發電機組供汽和發電，不新增供汽和發電能力。

　　該項目總投資為198600萬元，項目資本金77029萬元，占項目總投資的38.8%，由中鋁公司自有資金解決。資本金以外的121571萬元申請銀行貸款解決。

　　山西魯能晉北鋁業有限責任公司年產100萬噸氧化鋁工程采用拜爾法＋赤泥燒結法(也稱串聯法)的工藝流程，建設規模為年產氧化鋁100萬噸，建設內容主要包括拜爾法生產系統及赤泥燒結系統、裝機7.5萬千瓦的自備熱電站等輔助設施，同時配套建設年產150萬噸鋁土礦(其中自建100萬噸，聯辦50萬噸)、80萬噸石灰礦的供礦設施。

　　該項目總投資為573897萬元，項目資本金172169萬元，占項目總投資的30%，由晉北鋁業自有資金解決。資本金以外的401728萬元申請銀行貸款解決。

　　三個項目建成后，共新增氧化鋁產能225萬噸。中鋁廣西分公司和貴州分公司的氧化鋁產能將分別達到170萬噸和120萬噸，規模優勢進一步顯現，山西魯能晉北氧化鋁100萬噸的設計產能也達到了經濟規模；在技術裝備上，廣西分公司和貴州分公司均在原有基礎上挖潛擴建，工藝技術成熟，晉北項目則采用了能耗較低的串聯法工藝；三個項目的設備國產化率均在80%左右，僅進口少量國內暫時不能制造的關鍵設備；項目設計均充分體現了循環經濟理念，對新水消耗、水循環利用、赤泥和灰渣綜合利用、伴生鐵礦的綜合利用等均有明確的要求。

　　三個項目的實施，對于加快我國鋁工業結構調整，合理利用國內鋁土礦資源，緩解氧化鋁供應短缺矛盾，促進中西部地區經濟發展等都具有重大意義。　

　　中國鋁業第三季氧化鋁產量增長12%至181萬噸

　　10月24日全球第二大氧化鋁生產商--中國鋁業股份有限公司表示：今年第三季氧化鋁產量按年增長了12%，至181萬噸。公司并預計全年氧化鋁產量將超過750萬噸。第三季該公司氧化鋁平均銷售價為每噸3,745元人民幣，比去年同期上升3.6%。

　　公司稱：預計今年中國鋁業氧化鋁產量將達750萬噸以上，而國內消費量大約在1,500萬噸以上，缺口仍然較大，相信氧化鋁供應緊張的局面將會持續較長一段時間，預期今年第四季氧化鋁價格仍將繼續在較高位運行。

　　本月稍早，中國鋁業已宣布上調氧化鋁價格7.6%，至每噸4,660元人民幣。

　　第三季，公司氧化鋁產品的外銷量為133萬噸，比去年升9.4%.原鋁銷售量為27.3萬噸，比去年同期增長55.1%。原鋁平均售價為每噸1.66萬元人民幣，比去年同期上升5%。

　　中國鋁業還表示，"中國原鋁市場受到成本高漲和消費暢旺的影響，預期今年第四季度國內原鋁市場將表現良好，今年原鋁消費量約680萬噸，預計第四季度國內鋁價將介乎每噸1.65-1.75萬元人民幣之間。

　　四、一周走勢評述

　　買盤缺少使滬鋁價格區間整理

　　本周，LME期鋁振蕩回升，滬鋁價格卻同步回落。

　　倫鋁價格本周并沒有延續上周的下跌趨勢，價格在短期基本企穩并受到少量買盤的推動而走高，總持倉量在這階段也有了一定的恢復，增加5000手左右，這也是價格的短暫支撐所在。而庫存在目前階段仍然顯示有資金的積極參與，庫存本周少量減少，接近6000噸。這些都成為了短期的倫鋁的上漲動力所在。但這樣的幅度也仍然不能構成價格的大幅上漲支持，而現貨還處于貼水的狀態顯示其目前階段的供應也仍然充足。而市場中的基本面消息匱乏使成交量冷清。三個月期鋁收盤報1954美圓/噸，較上周同期上漲33.5美圓/噸。

　　滬鋁價格本周則逆倫鋁走勢而下跌。國內鋁價由于前期的價格上漲過快使后續跟進的消費買盤缺乏，而盤面上的投機買盤也在主動平倉，這些就構成了短期價格缺少了買盤推動的情況下回落，而本周的其它基本面都維持良好以及倫鋁的穩定又使滬鋁價格的下跌空間有限。因此價格仍然維持在17000元/噸以上運行。本周的持倉總量仍然是多頭的主動減倉所帶來的減少，總持倉量在4萬手左右。消費市場上維持相對的平靜，我們并沒有看到積極的買貨的現象，而相對于銅消費企業零庫存來看，鋁消費企業目前還是有一些庫存的。這也導致了短期的價格上漲過快后鋁消費企業可以觀望的交易心理。其直接也就帶來了價格的回落，畢竟供應是動態的增加的。進而也在盤面上體現出這種壓力而回落，主力合約al0601最高也僅僅在17260元/噸，最終收盤報17140元，較上周同期下跌了10元/噸。

　　國際的基本面方面，我們看到IAI統計的9月份庫存大幅減少，9月底西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產品)降至322.8萬噸，2005年8月底為339萬噸，9月未加工的鋁庫存降至177.4萬噸， 8月為191.2萬噸。這進一步驗證了下半年的消費明顯比上半年理想，也帶來了對倫鋁價格前期的上漲推動。短期的鋁市場還是處于動態的平衡的，并且目前的消費旺季還使我們對其供應處于短暫的缺口狀態有一定的預期。也就帶來了價格的高位預期。而經濟數據在目前階段也繼續維持理想，9月份采購經理人數據強勁復蘇，帶來了10月份數據的較好預期。進而推動鋁消費的增長。總體的短期基本面對于倫鋁價格來說是有一定的支撐的。但吃倉方面需要謹慎，畢竟在目前的價位基金的入市還是比較謹慎的，而缺少了資金的積極參與后價格在現階段是明顯會有壓力的。因此，短期我們還必須密切關注LME鋁持倉的變化，其將會給予我們部分方向性判斷的支持。

　　國內方面，供應繼續受到減產預期的影響，有減少的可能，而統計局數據在9月份公布的數據中也確實從原先的76萬噸減少到63.2萬噸，但這個數據與協會的數據有一些差別，協會的數據顯示是8、9月份都是68萬噸左右。但不管是哪個數據，總體的全年的產量數據是基本一致的。這也還顯示了短期的產量減少幅度是有限的。而需求在目前的旺季中還比較旺盛，這有利于短期的價格。但前期推動價格的成本因素在這個階段已經被消化，而氧化鋁價格短期的上漲也開始乏力了。國內目前準備成立的氧化鋁集中采購同盟也不利于未來的氧化鋁價格。這又會是未來價格的壓力所在。目前階段的鋁廠減產計劃與氧化鋁采購減少同步進行，對價格的影響也就是相互矛盾的，但氧化鋁價格的回落將會在短期更直接的影響到價格的波動。而短期的消費旺季將繼續使價格受到支撐。總體的也就是目前的基本面使價格還會維持相對穩定。

　　技術走勢看，倫鋁短期的價格還在均線的支撐之上，其原有的上漲趨勢并沒有破壞使我們對價格仍然有上漲的預期。但前期高位在本周連續上漲都沒有碰到后使投資者持謹慎的態度。技術分析預計價格將會面臨前期高位的壓力與均線的支撐而維持區間振蕩整理。滬鋁價格的連續疲弱使技術形態完全走差，其反而是在短期均線的壓力之下而有回落的預期。

　　綜上所述，基本面的旺季繼續支持目前的滬鋁以及倫鋁價格，而技術形態的不同使其將會處于相對的橫盤整理區間內交易。短期并不會有太多的方向支持。關注LME鋁持倉變化所帶來的價格分析指導作用。預計倫鋁后期會面臨壓力振蕩整理甚至有一定的回落空間，滬鋁價格同樣會有疲軟的預期。

　　中期研究 林煜暉