低位庫存仍在支撐銅價 弱勢雖現(xiàn)轉(zhuǎn)勢還未到來(2)

　　二 、國內(nèi)市場

　　1、 國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)

　　中國今年1-9月gdp較上年同期增長9。4%，高于市場預(yù)期的9。3%，同期消費(fèi)者價格指數(shù)則增長2%，從而使得中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了高增長，低通脹的良好局面。不過，今年1-9月的gdp增速仍然大大高于今年全年8%的gdp增速目標(biāo)。

　　2 、國內(nèi)產(chǎn)量

　　9月精煉銅的國內(nèi)產(chǎn)量是217，900噸，是年內(nèi)僅次于5月份的第二高峰，從整個產(chǎn)量趨勢來看，今年主要是個震蕩走高的過程，同比變化比去年增加22。7%，1-9月產(chǎn)量1，811，000噸，比去年增加19。6%。

　　行業(yè)政策調(diào)控

　　10月26日，國家發(fā)改委在發(fā)布前三季度工交經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時，表示要通過制訂銅工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等手段遏制銅冶煉能力的快速擴(kuò)張，以免重蹈電解鋁行業(yè)的前車之鑒。其理由是4條：

　　a、 我國已探明的銅儲量僅占世界總量的5.5%，而新上項目中，部分企業(yè)仍然采用能耗高、嚴(yán)重浪費(fèi)資源和污染環(huán)境的落后工藝與設(shè)備。

　　b、 我國銅礦山的生產(chǎn)能力只能滿足冶煉能力的40%，而冶煉能力僅能滿足電解能力的63%，三者的比例關(guān)系為1∶2.5∶4，結(jié)構(gòu)性矛盾十分突出，在冶煉和電解環(huán)節(jié)長期依賴大量的原料進(jìn)口維持生產(chǎn)。長此以往，不僅不能從根本上解決我國銅資源的進(jìn)口壓力問題，反而使銅冶煉行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾更加突出。

　　c、 目前銅需求的急劇增加有其階段性因素，應(yīng)盡力避免盲目擴(kuò)張給經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行造成的長期被動局面。

　　d 、目前在建、擬建項目總投資已超過200億元，其中有大量的銀行貸款。銅冶煉行業(yè)一旦出現(xiàn)虧損，將會形成不良資產(chǎn)，增加金融風(fēng)險。

　　該政策的具體實施將對國內(nèi)銅產(chǎn)量形成遏制，但政策的滯后性和更長期的影響需要綜合其它方面進(jìn)行分析。

　　4、國內(nèi)庫存

　　上海期交所庫存自8月份達(dá)到本年度高峰50121后，一路下滑。10月21日的庫存為32865噸，10月份以來一直在30000噸的低位徘徊，從歷史來看，目前也處在較低的位置。

　　現(xiàn)貨走勢

　　如圖為長江現(xiàn)貨市場價格走勢圖，本月在十.一國慶節(jié)后跳空向上后,突破了前期37990的高點(diǎn)在10月26日達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的38430元/噸的高位,隨后略有下調(diào),維持強(qiáng)勢.

　　5 、滬銅技術(shù)分析

　　如圖所示為滬銅0601合約日線走勢圖,本月在10月18日達(dá)到37530紀(jì)錄高點(diǎn)后在高位反復(fù)震蕩,值得注意的是現(xiàn)貨在26日達(dá)到紀(jì)錄高點(diǎn)后,期價并沒有跟隨上漲,反而在跳空后一路下行,連收3根陰線..表明期貨價格弱于現(xiàn)貨價格,短期震蕩態(tài)勢明顯.

　　三、 結(jié)論

　　綜上所述,筆者認(rèn)為宏觀基本面目前態(tài)勢仍然良好,但暫時的疲弱可能會影響到已處高位的銅價.世界精銅供應(yīng)仍在穩(wěn)定增長中,而需求數(shù)據(jù)顯示了一個較大程度的下滑.供需缺口的縮小顯示了一個不太美妙的前景.目前支撐銅價的還是仍處在低位的庫存.它和不斷走高的現(xiàn)貨價格,反應(yīng)了目前市場還是處于緊缺的真實狀況.不管怎樣,筆者認(rèn)為短期弱勢雖現(xiàn),但轉(zhuǎn)勢還未到來,短線操做的投資者在目前市場震蕩加劇的格局下,操作要更謹(jǐn)慎,而長線的投資者長線多倉還是應(yīng)該保留.

　　美期期貨 周坤