原油市場如無重大意外發(fā)生將繼續(xù)其回調(diào)旅程

　　一、市場回顧

　　fu0602燃料油行情回顧

　　本月以來，國際原油市場主要是以回調(diào)為主基調(diào)；而滬燃料油由于國慶長假的原因，交易少了一個星期。但同樣是以回調(diào)走勢為主。

　　第一階段，在連續(xù)遭受颶風(fēng)襲擊后，美國的原油需求開始減少，從而使得前期這一支撐油價上漲的主要因素發(fā)生改變，進(jìn)而帶動了原油的下跌，直至59美元附近方企穩(wěn)。同期滬燃料油亦跟隨原油走勢出現(xiàn)大幅回調(diào)，從接近3300的歷史高位回調(diào)至3000附近方企穩(wěn)。

　　第二階段，原油在59美元附近企穩(wěn)反彈；而同期滬燃料油先于原油展開反彈，但鑒于原油中期已成下跌之勢，因此原油和滬燃料油的反彈將不會持續(xù)太久。

　　二、一月要聞

　　美國墨西哥灣天然氣生產(chǎn)恢復(fù)正常尚需數(shù)月

　　高油價抑制消費(fèi)效應(yīng)初現(xiàn) 即期汽油合約價連跌7日

　　EIA將調(diào)低對美國和全球石油需求的預(yù)估

　　IMF:恢復(fù)全球油市穩(wěn)定關(guān)鍵是更多投資原油生產(chǎn)精煉

　　伊拉克預(yù)計到2006年1月石油日出口將增至180萬桶

　　美國墨西哥灣天然氣生產(chǎn)恢復(fù)正常尚需數(shù)月

　　IEA預(yù)計明年全球石油需求增幅將反彈

　　海關(guān)：1-9月中國原油進(jìn)口9396萬噸 同比增長4%

　　EIA將全球第四季石油日需求增幅預(yù)估下修110萬桶

　　EIA稱12月時美灣地區(qū)仍有33%原油產(chǎn)能處于關(guān)閉狀態(tài)

　　EIA：美國9月石油日平均產(chǎn)量為419.7萬桶

　　沙特國王阿卜杜拉：沙特采取行動遏制油價快速攀升

　　美國9月原油產(chǎn)量降至1943年7月以來最低

　　委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)稱歐佩克石油生產(chǎn)接近產(chǎn)能極限

　　OPEC：全球石油需求增幅將在2006年出現(xiàn)反彈

　　OPEC：2006年剩余產(chǎn)能將增加到250萬到350萬桶/天

　　美林預(yù)測一到兩年內(nèi)原油均價40～50美元每桶

　　中哈管道明年將對華出口120萬噸原油

　　4次爆炸使伊拉克北部石油出口中斷

　　布什政府將要求美國煉廠儲備更多汽油

　　預(yù)計未來幾年全球原油供應(yīng)充足 因非OPEC產(chǎn)量增長

　　世界石油日消費(fèi)量5年后將達(dá)到9200萬桶

　　俄羅斯9月石油產(chǎn)量較8月減少2.8%達(dá)3890萬噸

　　布什稱美國需要建立新的煉廠以提高汽油供應(yīng)量

　　中石油宣布成功收購哈薩克斯坦PK石油公司

　　三、國際市場

　　1、颶風(fēng)還未完結(jié)，利多變利空

　　據(jù)悉，美國每年颶風(fēng)周期為六個月，從六月一號到十一月三十號。氣象人員估計今年颶

　　風(fēng)季結(jié)束前會有十八到二十一個颶風(fēng)。據(jù)美國媒體21日報道，今年到現(xiàn)在出現(xiàn)過十七個有名字的颶風(fēng)。照美國人排的颶風(fēng)名字習(xí)慣看，現(xiàn)在在就只剩下，史丹、他米、文斯和威馬這四個名字了。如果美國在今年11月30日前再遭遇4場颶風(fēng)，那么颶風(fēng)中心的21個颶風(fēng)名字就將全部用完，打破颶風(fēng)命名系統(tǒng)誕生以來的52年歷史中的第一次。但同時我們要注意的是，在美國連續(xù)經(jīng)歷颶風(fēng)襲擊后，其投資者對颶風(fēng)的影響已有一定的麻木性了，而布什政府由于在“卡特尼娜”颶風(fēng)救災(zāi)工作中飽受指責(zé)，可以預(yù)計的是，即使未來再發(fā)生猛烈的颶風(fēng)襲擊，布什政府將很可能將采取一切手段(包括動用石油戰(zhàn)略儲備)來為政府挽回顏面，因此，颶風(fēng)因素很可能由利多變?yōu)槔�空因素�?/p>

　　2、需求的下降制約著油價的上漲

　　根據(jù)國際能源署(IEA)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月份全球石油日供應(yīng)量為8380萬桶，比上月減

　　少了84.5萬桶，而僅美國墨西哥灣地區(qū)就減少了120萬桶/日的供應(yīng)量。與此同時，颶風(fēng)也使美國等部分國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和運(yùn)輸中斷，加之高油價的沖擊，國際能源署對2005年全球石油需求增長的預(yù)測再度下調(diào)了9萬桶/日，至126萬桶/日。而美國公布的數(shù)據(jù)則顯示，汽油需求下降約2.4%，餾分油需求下降越4%。相比之下，生產(chǎn)的恢復(fù)顯然比需求的恢復(fù)要快得多。根據(jù)10月14日美國能源礦產(chǎn)管理局的統(tǒng)計，墨西哥灣地區(qū)在經(jīng)過半個多月的搶修后，石油生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)到36%，約50多萬桶/日，天然氣生產(chǎn)也恢復(fù)了近一半。因此，短期看，需求如不能盡快上升，將在一定程度上制約油價的上漲。

　　3、基金的持續(xù)凈空，令油價反彈無力

　　從上圖我們可以看出，從9月中旬以來，基金一直維持的是凈空倉狀態(tài)，目前已經(jīng)是連續(xù)第六周凈持倉為空頭，凈空單為26118手，打破了在原油價格上漲過程中凈空倉持倉不超過三周的慣例。從基金操作手法的改變可以看出，基金至少對原油的中期走勢開始看空。當(dāng)然不排除在突發(fā)事件的影響下，基金大量空頭回補(bǔ)從而推升油價，但這種概率比較小。因此，筆者認(rèn)為，在基金維持凈空倉的情況下，油價反彈的空間和力度都將不容樂觀。

　　總體來看，原油市場如無重大意外事件發(fā)生，將繼續(xù)其回調(diào)旅程，短期或會有小幅反彈發(fā)生，但中期回調(diào)趨勢未改；技術(shù)上看，原油價格在“頭肩頂”形態(tài)破位后，下一回調(diào)目標(biāo)將直至58.30美元附近。

　　四、國內(nèi)市場

　　1、燃料油需求放緩，價格料將開始理性回歸

　　據(jù)國際能源署(IEA)估計，中國明年燃料油日需求量增長2.7%，至80.6萬桶。而今年的

　　日需求則會下滑5.4%，這是三年內(nèi)首次下滑，原因在于工業(yè)和小型煉廠等主要消費(fèi)者被迫關(guān)門或減產(chǎn)。廣州一燃料油貿(mào)易商表示，“不斷高漲的燃料成本令生產(chǎn)企業(yè)難以承受，很多工廠都轉(zhuǎn)而使用更加便宜的替代品。”由于我國政府對于柴油和汽油價格實(shí)行控制，使得中國的汽車用戶免于遭受全球油價上揚(yáng)的沖擊。但燃料油的用戶則受創(chuàng)甚重，因?yàn)槿剂嫌偷膬r格是交由市場來確定的。另外，一個每年接收370萬噸LNG的項(xiàng)目明年年中將在廣東建成投產(chǎn)，我國將開始從澳洲進(jìn)口LNG，預(yù)計更為清潔的天然氣將至少取代兩家以燃料油發(fā)電的電廠，并為近三萬輛出租車和公共汽車，以及數(shù)十萬家庭提供能源。因此，筆者認(rèn)為，至少在明年開春前，燃料油的需求都將維持在低迷狀態(tài)，燃料油現(xiàn)貨價格將理性回歸。

　　2、庫存消化過快，將短期為期價提供支撐

　　從上海燃料油庫存圖中我們可以看出，目前交易所的庫存量處于歷史低位。究其原因筆者認(rèn)為，與進(jìn)口成本較高，國內(nèi)終端用戶不愿大量進(jìn)口，進(jìn)而轉(zhuǎn)向從國內(nèi)采購有關(guān)。庫存的低位徘徊，將在短期內(nèi)對燃料油期價形成支撐。

　　3、現(xiàn)貨價格的高位徘徊，對期價具有明顯的提振作用

　　現(xiàn)貨價格今年以來呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢，不過在進(jìn)入國內(nèi)燃料油的消費(fèi)淡季后，現(xiàn)貨價格的上漲動能明顯減弱。但由于現(xiàn)貨價格依然還處于歷史高位，依然還對期貨價格處于升水狀態(tài)，從而對期價將具有明顯的提振作用，從以往的經(jīng)驗(yàn)可以看出，只要現(xiàn)貨價格高于期貨價格200元以上時，期貨價格就將出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。因此，筆者認(rèn)為，在現(xiàn)貨價格沒有回落前，對燃料油期貨價格將始終形成實(shí)質(zhì)性支撐。