大豆目前供給充足后市將會低位維持弱市震蕩

　　一、月度新聞回顧

　　 10月波羅的海綜合運價指數升至2981

　　 Informa預計美國2005年大豆產量為30億蒲式耳

　　　巴西經紀公司預測2005／06年度巴西大豆產量為5760萬噸

　　　美國稱準備努力促成農產品貿易協議的簽署

　　　阿根廷農業部長與美國農業部長討論孟山都問題

　　　因美國和加拿大處于收割期，美至亞洲海運費正在上漲

　　　我國1-9月共進口大豆1953萬噸

　　　巴拉圭開始播種新大豆，私人機構預測產量可創紀錄

　　  2005／06年度我國大豆制成品出口將增長

　　  Celeres：至10月14日04／05年度巴西大豆已售出96%

　　　美國作物單產超過預期將使旱災損失降至7.01億美元

　　　美國農經學家警告禽流感疫情威脅美國家禽行業

　　  IBGE維持巴西04／05年度大豆產量預估5110萬噸不變

　　  AgRural將巴西2005／06年度大豆產量預期下修0.9%

　　　湖南確診H5N1禽流感個案　545只雞鴨死亡

　　　聯合國官員稱中國安徽出現新的禽流感疫情

　　　巴西帕拉納降雨過多，妨礙大豆播種工作進行

　　　溫家寶：中國政府能控制禽流感蔓延

　二、月度行情回顧

　　10月盤面：過山車式的輪轉

　　歷經前期持續下跌后，盤面本月初期逐漸出現止跌跡象。A0605合約在節后開始的三個交易日里連續以三根陽線；拉開反彈序幕。在市場收割進度的深入展開已經產量問題的逐漸明朗后，市場月初的目光均聚焦于美國農業部10月12日出臺的月度供需報告。當晚在報告中關于產量的數據明顯低于市場利空預計之下，連豆第二日再度大幅跳空高開上行并最高試探2900關口。18日，隨著基本面禽流感消息的襲來，連豆在隨后5個交易日里上演高臺跳水行情，回吐前期所有漲幅并最低下探至2714。觸底后反彈至2740一線保持弱市震蕩。

　　三、基本面分析：

　　美國大豆供需平衡情況

　　USDA：美國大豆10供需平衡表

　　美國大豆 2003／04 2004／05 2005／06　(9月)　2005／06　(10月)

　　播種面積　73.40 75.20 73.10 72.20　

　　收獲面積　72.50 74.00 72.20 71.30　

　　單產　    33.90 42.20 39.60 41.60　

　　期初庫存　178    112   295   256　

　　產量　    2,454  3,124  2,856  2,967　

　　進口量    　6     6      4     4　

　　總供應量　2,638  3,242  3,155  3,227　

　　壓榨量　  1,529  1,696  1,685  1,695　

　　出口量　  887    1,095  1,115  1,115　

　　種用　     92     88      90     90　

　　其它     　17     107     60    66　

　　總需求量　2,525  2,987   2,950  2,966　

　　期末庫存 　112     256    205   260　

　　農場價格　7.34     5.74    5.15-6.05    5.00-5.80　

　　面積：百萬英畝，單產：蒲式耳／英畝，供求：百萬蒲式耳，價格：元／蒲式耳

　　全球大豆供需平衡情況　

　　USDA：全球大豆10月供需平衡表(表二)　

　　百萬噸

　　2005／06年度　期初庫存　產量　進口　壓榨量　國內需求　出口　期末庫存

　　世界　

　　9月　44.46 216.72 66.6 184.6 215.18 67.68 44.92

　　10月　43.02 220.87 67.79 185.44 215.84 68.43 47.41

　　美國　

　　9月　8.03 77.74 0.11 45.86 49.95 30.35 5.58

　　10月　6.95 80.75 0.11 46.13 50.38 30.35 7.09

　　其它　

　　9月　36.43 138.98 66.49 138.74 165.23 37.33 39.34

　　10月　36.07 140.12 67.68 139.31 165.46 38.08 40.32

　　主要出口國　

　　9月　28.99 103.8 0.98 60.24 65.95 34.87 32.96

　　10月　28.64 105.3 0.98 60.24 65.66 35.58 33.7

　　阿根廷　15.05 39 0.45 27.61 29.56 9.4 15.54

　　10月　14.45 40.5 0.45 27.61 29.61 9.7 16.09

　　巴西　13.86 60 0.52 31.03 34.58 22.47 17.33

　　10月　14.11 60 0.52 31.03 34.23 22.88 17.52

　　主要進口國　

　　9月　6.09 19.21 54.43 58.24 74 0.39 5.34

　　10月　6.09 19.21 55.53 59.14 74.9 0.39 5.54

　　中國　4.7 17 27 34.25 44.45 0.35 3.9

　　10月　4.7 17 27.5 34.55 44.75 0.35 4.1

　　歐盟　0.79 0.77 15.35 14.7 16.11 0.01 0.79

　　10月　0.79 0.77 15.95 15.3 16.71 0.01 0.79

　　日本　0.26 0.23 4.5 3.3 4.69 0 0.3

　　10月　0.26 0.23 4.5 3.3 4.69 0 0.3

　　墨西哥　0.04 0.13 3.7 3.79 3.83 0 0.04

　　10月　0.04 0.13 3.70 3.79 3.83　-　0.04　

　　全球大豆04／05年度供給平衡表(表三)

　　百萬噸

　　200／05年度　期初庫存　產量　進口　壓榨量　國內需求　出口　期末庫存

　　世界　35.19 213.35 65.11 175.24 205.58 65.03 43.02

　　美國　3.06 85.01 0.16 46.16 51.48 29.8 6.95

　　其它　32.13 128.33 64.95 129.08 154.1 35.23 36.07

　　主要出口國　27.65 93.8 1.17 56.16 61.24 32.74 28.64

　　阿根廷　12.68 39 0.62 26.5 28.25 9.6 14.45

　　巴西　14.88 51 0.53 28.66 31.77 20.54 14.11

　　主要進口國　3.46 19.55 53.06 54.28 69.56 0.42 6.09

　　中國　2.1 17.4 25.7 30.27 40.12 0.39 4.7

　　歐盟　0.74 0.79 15.8 15.13 16.53 0.01 0.79

　　日本　0.3 0.17 4.3 3.15 4.5 0 0.26

　　墨西哥　0.04 0.13 3.50 3.59 3.63 0 0.04　

　　通過以上表格可以看出：

　　1、　美國新豆單產和產量繼續調高、期末結轉庫存增加　

　　美國陳豆庫存的調整是根據9月30日的季度庫存報告來進行的，這一點無須重復。　

　　新豆單產上調到了41.6蒲式耳／英畝，上月預測為39.6蒲式耳，上調了2蒲式耳／英畝，比分析師的平均預測41.7蒲式耳／英畝只低了0.1蒲式耳，但USDA調低了新豆的播種面積和收獲面積，播種面積從上月的7310萬英畝下調到了7220萬英畝，收獲面積從上月的7220萬英畝下調到了7130萬英畝，較上年度的7400萬英畝減少了270萬英畝，因此，USDA的產量預測要比分析師的平均預測30.14億蒲式耳低得多，為29.67億蒲式耳。和上年度的31.24億蒲式耳相比減少1.57億蒲式耳。　

　　需求方面，新豆的出口預測并未調整，仍為11.15億蒲式耳，這是因為截止到目前的新豆出口還比較慢，自然不可能將出口量調高，但新年度剛剛開始，USDA也不會因為新豆出口落后而急于下調全年度的出口量預測，所以保持不變是比較合理的。而新豆的壓榨則不同，由于原油價格的上漲，市場對生物柴油的需求預期增加，對豆油的需求看好，因此，USDA在本月報告中將新豆的壓榨量從上月的16.85億蒲式耳上調到了16.95億蒲式耳。　

　　通過上述調整后，USDA預計美國新豆的結轉庫存為2.6億蒲式耳，比上月預測的2.05億蒲式耳增加了5500萬蒲式耳，期末庫存還略高于上年度的2.56億蒲式耳。這是美國大豆期末庫存在連續數年下滑后連續第二年增長。　

　　2、　南美大豆產量調增，出口競爭加劇　

　　USDA在本月報告中調增了阿根廷的大豆產量，從上月預測的3900萬噸上調至4050萬噸，主要原因是該國播種面積增加，特別是一些小麥和玉米地轉種大豆后，一季大豆的面積增加明顯。但巴西的大豆產量沒有調整，依然為6000萬噸，這使得這兩個國家的產量將超過1億噸。產量的增加將使得他們在出口市場上的競爭力得到提升，USDA將這兩個國家的出口量同時上調，其中巴西的出口量由2247萬噸調至2288萬噸，阿根廷的出口量由940萬噸調增至970萬噸。　

　　但是，USDA對巴西大豆產量的預測和大多數分析機構的預測不太一致，大多數分析機構認為，由于今年巴西大豆播種面積下降以及生產投入減少，新豆的產量到不了6000萬噸。鑒于南美大豆和剛剛開始播種，巴西面積會減少多少？阿根廷是否能象去年一樣達到創紀錄單產？等等，所有這些都是未知數，所以對南美的產量預測還有待進一步觀察。　

　　3、　主要進口國的進口量繼續調升　

　　在南美大豆出口增加的情況下，美國的出口預測并沒有減少，意味著進口國的需求增加，USDA報告反映出進口增加還是來自于全球的兩大進口市場，一是中國，二是歐盟，其中中國的進口量由2700萬噸上調至2750萬噸，歐盟的進口量由1535萬噸上調至1595萬噸，兩大市場合計調高進口量110萬噸。　

　　此外，USDA還將中國04／05年度的大豆進口量從2500萬噸調高到了2570萬噸，這一進口量可能比較接近實際。　

　　4、　全球大豆產量調增400萬噸以上，期末庫存增加　

　　由于美國和阿根廷兩大主產國產量增加，05／06年度全球大豆產量較上月預測調增了400萬噸以上，即從上月的2.1672億噸調增至2.2087億噸。雖然消費量也跟著上調，但幅度有限，增加的產量大部分轉入了庫存，期末庫存預計從上月的4492萬噸上調到4741萬噸，為最高庫存紀錄。　

　　四、美國大豆銷售情況

　　出口方面，美國時間10月27日周四早晨，美國農業部公布了截止10月20日一周的出口銷售報告。當周美國2005-06市場年度(9月1日-次年8月31日)大豆凈出口銷售84.2萬噸，處于市場預測的80-100萬噸區間底限，較前一周下降5%，但比前四周平均仍提高了21%，主要買家為中國34.72萬噸(其中11.2萬噸為匿名買家轉入)，印尼12.89萬噸，日本8.57萬噸，臺灣7萬噸。同時，匿名買家當周取消了9.7萬噸的購買。當周美國2005-06市場年度(9月1日起)大豆出口裝船量為90.6萬噸，雖比前一周下降9，但仍是前四周平均的2倍，主要發往國家和地區為中國40.22萬噸，墨西哥17.11萬噸，印尼11.89萬噸，印尼8.8萬噸。

　　截止10月20日，美國大豆2005-06市場年度(9月-8月)累計出口銷售量為896.06萬噸，低于去年同期的1228.84萬噸水平；中國累計購買306.18萬噸，去年同期為450.7萬噸；本市場年度美國大豆累計出口裝船量為303.79萬噸，去年同期為369.04萬噸，美國農業部目前預測的2005-06市場年度美國大豆總出口目標為3035萬噸。中國在本市場年度累計裝運美國大豆139.78萬噸，去年同期為207.91萬噸。此外，本市場年度已出口銷售大豆中，有125.77萬噸為匿名買家采購。

　　綜合來看，在目前供給充足，且新豆上市等諸多因素聯合作用之下，盤面將在低位維持弱市震蕩行情。產量的壓力仍需時間進行消化，美國的出口銷售狀況也有待于進一步改善。

　　五、國內現貨狀況

　　進口量和需求量雙雙減少，豆價維持弱勢平衡

　　本月國內大豆價格基本穩定。全國主要糧食批發市場三級大豆平均價為2711元／噸，與上期基本持平；鄭州糧食批發市場三級大豆平均價為2820元／噸，比上期上漲0.36%。

　　本月國內大豆市場保持弱勢平穩。一是由于九月份進口大豆到港量明顯大幅減少，沿海地區大豆供應出現相對緊張。二是豆油、豆粕價格后市看空，壓榨企業會出現階段性停產限產，大豆需求受限。目前北半球大豆已收割上市，國內大豆開秤價略低于去年，但由于農資價格上漲大豆種植成本也隨之上漲，大豆收購價已無下跌空間。而隨著新豆的大量上市，加之今年壓榨企業多虧損其風險意識加強收購更加謹慎，國內大豆價格大幅明顯上漲的可能性也很小。后市最大可能的上漲因素是外盤炒作，目前以放出美國豆農惜售，飚風影響海運等風聲。預計近期仍是弱勢穩定，遠期呈慢牛格局。

　　六、焦點關注：禽流感

　　背景資料：禽流感是由A型流感病毒引起的家禽和野禽的一種從呼吸病到嚴重性敗血癥等多種癥狀的綜合病癥。目前在世界上許多國家和地區都有發生，給養禽業造成了巨大的經濟損失。這種禽流感病毒，主要引起禽類的全身性或者呼吸系統性疾病，發病情況從急性敗血性死亡到無癥狀帶毒等極其多樣，而且禽流感病毒目前卻能夠通過禽傳染給人。

　　事件回顧：

　　10月17日

　　歐盟宣布發現第一例禽流感病例。隨后疫情開始在歐洲蔓延。

　　10月21日

　　俄羅斯--已告知歐盟，莫斯科南部220公里地區爆發H5N1禽流感疫情。自7月中旬以來俄羅斯一直在對抗該疫情，并撲殺了逾60萬只家禽。　

　　土耳其--愛琴海附近一農場2,000只家禽死亡后，上周檢測出H5N1禽流感病毒。　

　　羅馬尼亞--報告H5N1禽流感病毒現身該國多瑙河三角洲地區，英國一實驗室周三對此加以證實。　

　　歐盟--禁止從土耳其及羅馬尼亞進口一切活禽及羽毛。　

　　英國--2005年3月儲存了1,460萬劑抗流感藥物克流感(Tamiflu)以防禽流感疫情爆發。　

　　法國--加強機場的檢查，增加疫苗與藥物的庫存。　

　　丹麥--強化對野禽與散養禽類的監控。　

　　芬蘭--籌集2,080萬歐元(2,485萬美元)購買足以為全國520萬人接種的疫苗，以預防H5N1病毒。　

　　保加利亞--禁止從土耳其與羅馬尼亞進口活禽與禽類產品，并加強邊防與禽類農場的防疫工作。　

　　德國--南部的巴伐利亞州禁止室外放養任何禽類，以防禽流感病毒傳入該地區。當地政府已訂購了600多萬劑抗病毒藥物。　

　　黑山(蒙特尼哥羅)--禁止從發生疫情的國家進口禽類或禽類產品，禁止捕殺野生鳥類，禁止私人農場家禽隨意流動。　

　　希臘--聲稱愛琴海希俄斯島發現第一起禽流感病例，禁止該島禽類出口。　

　　匈牙利--在邊界對所有入境卡車進行消毒。匈牙利是與羅馬尼亞接壤的唯一一個歐盟成員國。　

　　意大利--2005年4月發現危害較小的H5N2禽流感病毒，宰殺至少18萬火雞，但該病毒對人類健康不會造成大的危害。　

　　波蘭--10月17日起禁止家禽放養，要求與攜帶禽流感病毒的候鳥隔離。

　　國內方面，分別于內蒙古呼和浩特市，安徽天長市已經湖南發現禽流感疫情。

　　10月24日

　　匈牙利衛生部長宣布，匈牙利研發中的抗禽流感高病原性H5N1病毒株疫苗經第1階段人體試驗證實有效，研發中的新疫苗有效度達99.9%，若爆發全球性疫情，匈牙利每周可以生產50萬劑。

　　世界最大的血漿產品制造商之--澳大利亞CSL公司24日稱，該公司已研制出一種可用于對抗禽流感病毒的疫苗，也已進入人體試驗階段。

　　10月25日

　　中國衛生部長高強在“全球流感預防部長會議”上宣布，中國禽流感疫情得到有效控制。

　　一周之內如此多的有關禽流感的消息，尤其是歐洲證實禽流感的消息充斥在大豆、豆粕市場，給市場傳遞的一個信息就是歐洲禽流感將可能對全球豆粕需求構成嚴重威脅，禽流感可能會在全球范圍內傳播，全球貿易也會因禽流感減弱，尤其是肉類貿易。在世界大豆豐收的背景下，禽流感的不斷擴大勢必對豆粕需求將產生非常大的打擊，更重要的是影響市場的心理層面。

　　但另一方面，禽流感疫情一旦得到藥物控制，全球養殖業將會得到全面恢復。在疫情制造的超跌之后，其一旦得到控制行情的反彈速度預計應當非常迅速。　

　　七、技術分析

　　本月盤面沖高后回吐前期漲幅，并再度刷新近三個月低點。觸底反彈后，價格徘徊于大箱體下沿一帶進行盤整。在嚴重超賣情況下，空頭能量得到釋放，打壓力度放緩，但價格在前期交易密集區2750到2760一帶對價格形成強大技術性壓力。多頭受禽流感疫情打擊，人氣顯得較為渙散，但于2740一線表現積極，故該位置支撐狀況表現良好。目前走勢相對乏善可陳，市場后期將在此展開低位整理，短期內方向不明。