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經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的盤整，強(qiáng)麥主力合約WS605在9月29日出人意料地走出了“井噴式”的飆升行情。在之后的一個(gè)月時(shí)間里，在現(xiàn)貨價(jià)格啟動(dòng)等因素的支持下，期價(jià)繼續(xù)小幅上漲，成交量和持倉(cāng)量同步放大，這些跡象都表明強(qiáng)麥行情發(fā)展進(jìn)入了新的周期。
首先，自2000年以后，我國(guó)小麥連續(xù)4年減產(chǎn)，至2003年全國(guó)小麥總產(chǎn)下降到8648萬(wàn)噸，市場(chǎng)供求形勢(shì)由階段性供大于求轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)不足需，雖然全國(guó)小麥生產(chǎn)自去年開始就扭轉(zhuǎn)
連續(xù)幾年下降的局面，從2003年的8648萬(wàn)噸，去年上升到9133萬(wàn)噸，至今年的9616萬(wàn)噸的水平，連續(xù)兩年小幅增加，但仍然是不能滿足全國(guó)的需求，全國(guó)糧食總量平衡仍然有缺口。這幾年，糧食生產(chǎn)實(shí)際上是處在一個(gè)徘徊時(shí)期。一個(gè)不容忽視的問(wèn)題是,改革開放以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速的發(fā)展,一些地方政府持有不科學(xué)的發(fā)展觀，片面追求GDP的增加,以及農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、生態(tài)退耕等,使中國(guó)的耕地特別是基本農(nóng)田正在大量減少。據(jù)統(tǒng)計(jì),從1996年到2004年，中國(guó)耕地已從19.51億畝減少到18.37億畝。在數(shù)量不斷減少的同時(shí),現(xiàn)有的耕地質(zhì)量也不容樂(lè)觀。全國(guó)現(xiàn)有基本農(nóng)田的耕地中，中產(chǎn)田占40%，低產(chǎn)田占32%，相當(dāng)數(shù)量的基本農(nóng)田基礎(chǔ)設(shè)施條件較差。從未來(lái)糧食市場(chǎng)發(fā)展情況來(lái)看，需求呈剛性增長(zhǎng)，而耕地和淡水資源短缺問(wèn)題將長(zhǎng)期制約我國(guó)糧食生產(chǎn)，糧食增產(chǎn)技術(shù)支持能力不強(qiáng)、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投入不足等因素，使得糧食單產(chǎn)短期內(nèi)很難大幅度提高�？偟膩�(lái)看，今年糧食總產(chǎn)會(huì)保持小幅增長(zhǎng)，而消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中居民口糧消費(fèi)穩(wěn)中趨降，工業(yè)用糧增長(zhǎng)比較快。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心的最新預(yù)測(cè)，今年產(chǎn)需缺口近474萬(wàn)噸。
其次，今后一段時(shí)間里，小麥的進(jìn)口將保持在較低的水平上。2003年10月，由于國(guó)內(nèi)小麥出現(xiàn)嚴(yán)重缺口，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格大幅上漲，在短期內(nèi)漲幅近40%，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)群體中造成恐慌。我國(guó)特批進(jìn)口1000萬(wàn)噸小麥，并采取"先征后退"方式免去13%的進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。今年上半年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口小麥數(shù)量為277萬(wàn)噸，加上2004年726萬(wàn)噸的全年進(jìn)口量，已累計(jì)進(jìn)口小麥總量達(dá)到特批進(jìn)口量，并且大部分已經(jīng)轉(zhuǎn)為國(guó)儲(chǔ)小麥。 特別是自今年7月開始，我國(guó)進(jìn)口小麥數(shù)量出現(xiàn)驟減，7月僅17萬(wàn)噸，8月19萬(wàn)噸，分別下降77.3%和70.8%。由于2003年特批的小麥進(jìn)口合同截至今年6月底已基本執(zhí)行完畢，加之今年以來(lái)并未新簽進(jìn)口合同，7月開始小麥進(jìn)口已基本停滯。
第三，四季度小麥需求將出現(xiàn)季節(jié)性增加。秋冬季節(jié)是北方居民消耗面類食品較多的時(shí)期，近期因北方地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)降溫，各地面粉需求量較前期有所提高。雖然國(guó)慶、中秋等節(jié)日的假日旺季消費(fèi)已經(jīng)隨著人們的儲(chǔ)糧市習(xí)慣轉(zhuǎn)變而逐漸消失，但人們的生活習(xí)慣以及主食消費(fèi)量不會(huì)在短期內(nèi)有較大的變化，隨著氣候的逐漸變冷，面粉消費(fèi)將不斷增加，更何況后期隨著元旦、春節(jié)的臨近，面粉加工企業(yè)會(huì)相應(yīng)增加庫(kù)存，這將會(huì)對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)起到提振作用。同時(shí)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品特別是玉米、稻谷的價(jià)格會(huì)間接影響小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格。由于稻谷啟動(dòng)了保護(hù)價(jià)格，使得稻谷后市回落空間有限。稻谷和小麥同屬于口糧，具有相互替代性，稻谷沒有回落空間。從今年國(guó)家發(fā)布的2005年中晚稻最低收購(gòu)價(jià)格執(zhí)行預(yù)案看，在中晚稻上市期間，如果主產(chǎn)區(qū)中晚稻市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)每市斤低于0.72元，粳稻價(jià)格低于0.75元時(shí)，由指定的儲(chǔ)備糧企業(yè)按國(guó)家規(guī)定的最低收購(gòu)價(jià)掛牌收購(gòu)。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，稻谷后期價(jià)格最低也要穩(wěn)定在0.72元/斤，否則國(guó)家將敞開收購(gòu)。此外，目前國(guó)內(nèi)棉花、玉米價(jià)格基本在高價(jià)位運(yùn)行，相關(guān)比價(jià)的作用會(huì)間接對(duì)小麥價(jià)格產(chǎn)生影響。
從近期小麥的庫(kù)存變化來(lái)看，強(qiáng)麥后期仍有盤升的可能。雖然至10月28日，強(qiáng)麥倉(cāng)單數(shù)量達(dá)到9202張，當(dāng)周的有效預(yù)報(bào)也比較大，達(dá)到5419張，表明后期強(qiáng)麥倉(cāng)單有繼續(xù)增加的可能。但根據(jù)我們的研究，自2003年8月份以來(lái)，每當(dāng)強(qiáng)麥倉(cāng)單與強(qiáng)麥期價(jià)同時(shí)出現(xiàn)緩慢的向上拐頭時(shí)，倉(cāng)單處于較低水平時(shí)庫(kù)存增減與強(qiáng)麥期價(jià)漲跌往往是成正比關(guān)系的。同時(shí)由于強(qiáng)麥期貨合約的持倉(cāng)增加的速度相當(dāng)快，虛、實(shí)盤比例仍然達(dá)到了12：1，倉(cāng)單的增加對(duì)期貨行情產(chǎn)生不了太大現(xiàn)貨壓力。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)麥倉(cāng)單的增加如果伴隨強(qiáng)麥期貨合約持倉(cāng)的繼續(xù)大幅增加，仍可能會(huì)推動(dòng)麥價(jià)上漲。
從技術(shù)角度看，強(qiáng)麥期價(jià)已經(jīng)突破了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的盤整行情。9月29日的長(zhǎng)陽(yáng)放量突破密集盤整區(qū)表明強(qiáng)麥期價(jià)已經(jīng)進(jìn)入了新的上漲周期，20日均線將對(duì)強(qiáng)麥期價(jià)起重要的支撐作用。
綜上所述，筆者以為，伴隨著新的資金的持續(xù)進(jìn)入，強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)已經(jīng)具備了發(fā)動(dòng)一撥中期行情的條件，強(qiáng)麥主力合約仍應(yīng)有100點(diǎn)以上的上漲空間。投資者可以1700元為止損，逢低于20日均線附近介入強(qiáng)麥WS605合約。
華聞期貨 鴻盛
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