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國際原油進入冬季炒作階段期價可能寬幅震蕩


http://whmsebhyy.com 2005年10月31日 08:51 民安期貨

季節輪換，美國冬季的日近使得天氣炒作逐步拉開帷幕，上周，原油跟隨取暖油大起大落，波動劇烈，多空雙方圍繞氣候的變化展開角逐，推動原油脫離60美元的整點關口，穩步上移，站在61美元上方。　　隨著氣候的趨寒，天氣的炒作想必將愈演愈烈。從所搜集到的天氣預報的消息看，今年美國的冬天將提前到來，歐洲也可能遭遇十年來最寒冷的冬天。嚴寒的天氣必然會增加市場上取暖油的消費，取暖油的供求狀況將直接作用于原油價格。因此，筆者試圖通過對取暖油供求狀況和歷年價格的比較來分析天氣炒作對原油價格的作用程度。　　第一，今冬美國是否有能力供應足量的取暖油？取暖油能否滿足市場需求取決于兩個條件：一為美國是否有充足的可供煉制的原油，二為煉廠是否有能力把原油加工成取暖油，即煉廠的產能利用率問題。先看原油供應問題。本月中旬，美國能源署在《近期能源展望》中將第四季度石油日需求由前一月的預期值下調87萬桶，約4%，即美國第四季度日需求為2,042萬桶，較去年同期下降2.6%；與此同時，美國的原油庫存卻保持穩步增長，截至上周三，商業庫存達3.16億桶，遠高于2.87億桶的近五年平均水平，更不用提隨時可投放市場的6.87億桶的戰略儲備，充足的原油供應是煉制足量取暖油的基礎。接下來看煉廠的冶煉能力。八九月份的兩次五級颶風曾使美國煉廠產能處于全面癱瘓的境地，經過一個月多的產能重建，目前煉廠的產能利用率達80.73%。根據最新天氣預測，熱帶氣旋Beta已在加勒比海形成，但估計對墨西哥灣影響有限，這點可從威爾瑪颶風的效力窺知一二。既然以后可能發生的熱帶風暴已不能對煉廠產生破壞性的影響，那么，這意味著將有越來越多的煉廠投入生產，煉廠產能利用率的進一步提高將使更多的取暖油投放于市場。加之布什政府早些時候關于“必要時釋放取暖油儲備”的承諾，筆者認為，美國完全有能力滿足取暖油的需求，嚴寒天氣僅是市場人士進行的季節性炒作，不能改變原油的基本面。　　第二，取暖油價格對原油影響幾何？既然筆者承認嚴寒天氣能夠成就市場炒作，那么，這種炒作無疑將通過取暖油價格的變化體現出來進而反映到原油價格上。基于此推理，筆者拿1997年1月2日到2005年10月25日共計2205個工作日的紐約港取暖油日FOB價格分別和WTI原油日期貨價格以及庫什WTI原油日FOB價格(總計4410個樣本數據)進行相關性分析，結果顯示：取暖油現貨價格和原油期貨價格具有更高的相關度，相關系數達98.07%，而取暖油和原油現貨價格的相關系數僅為66.81%。這說明：原油期貨因其具備預測性功能，對成品油現貨市場的供求狀況反映更為敏感。因此，筆者大膽推斷，只要確定冬季取暖油的價格彈性即可估算出原油期貨價格的波動區間。為達到這一目的，本文進而對1997年到2005年32個冬季月份(即每年11月份到來年2月份)的取暖油月價格彈性進行比較，發現：除1999年-2000年、2002年-2003年和2004年-2005年冬季取暖油價格彈性曾超過10%外，其余29個月份的價格均在10%以內波動，暖冬年度甚至不足5%。也就是說，如果今年美國東北部天氣極度嚴寒，取暖油價格才有上浮10%以上的可能性，按照目前的原油期貨價格，即原油可能重回67美元；否則，原油將在60-67美元之間寬幅震蕩�？紤]到第一部分對原油和取暖油供應能力的分析，這更加重了取暖油價格上浮的難度，至少在未來的兩個月是這樣。　　綜上所述，原油期貨進入了冬季天氣炒作的階段，天氣的嚴寒程度將直接通過取暖油價格的變化反映到原油期貨市場上來，67美元暫且可以作為天氣炒作程度的一個分水嶺。結合美國第四季度原油和取暖油的供給狀況，筆者認為原油期貨在60-67美元之間寬幅震蕩的可能性較大，如果在此期間氣候不如預期的寒冷，那么不排除原油價格重心繼續下移的可能。　　圖表專區　　1.NYMEX原油連續圖　　 NYMEX原油連續圖點擊此處查看全部財經新聞圖片　　2.SHFE燃油2月走勢圖　　 SHFE燃油2月走勢圖點擊此處查看全部財經新聞圖片　　3.美國原油周庫存圖　　美國原油周庫存圖點擊此處查看全部財經新聞圖片　　4.美國餾分油周庫存圖　　美國餾分油周庫存圖點擊此處查看全部財經新聞圖片　[1]　[2]　[下一頁]

國際原油進入冬季炒作階段 期價可能寬幅震蕩

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