大豆期價季節性調整仍將延續但下檔空間有限

  　本月連豆市場在季節性收獲壓力下，呈沖高回落，并收于月內低位，連豆主力 A601合約月 K 線為帶有 123 點上影線實體為 68 點的中陰線。但總體相對于美盤表現出一定的抗跌性。而美盤由于6-7月在基金提前炒作天氣 升水后，隨著基本面的逐漸明朗和技術面背離，本月繼續中幅回落，以消化季節性收獲壓力，黃豆連續月 K 線為 26 點的中陰線。盤面的特點為；內外盤都 處于季節性弱勢探底過程中，以價格的下跌來刺激更多的需求。

　　本月世界大豆基本面變化：

　　1)美國農業部(USDA)9 月 12 日早晨公布的最新月度報告，預計美國2005-06 年度大豆產量為 28.56 億蒲式耳，較上月報告上調 6500 萬蒲 式耳，高于市場平均預測的 28.11 億蒲耳(預測區間為27.66-28.95 億 蒲式耳)水平；預計平均單產為蒲式耳為 39.6 蒲式耳/英畝，較上月報告上調 0.9 蒲式耳，市場平均預測值為 38.9蒲式耳/英畝(預測區間為38.1-40.1 蒲式耳)；預計美國新豆結轉庫存為 2.05 億蒲式耳，較上月報告上調 2500 萬蒲式耳，市場平均預測為 1.91 億蒲式耳(預測區間為1.63-2.34 億蒲式耳)。-------此消息對連豆短期內有較大的利空，直接導致了連豆月初反彈的夭折。

　　2)盡管美國遭到了“卡特里娜”颶風的破壞，

　　3)據貿易商周三稱，因延續卡特里娜颶風過后自 高點緩慢滑落走勢，預計下周發往亞洲地區的大豆升水報價將略有下跌。

　　一東京貿易商表示，自 8 月 29 日首次遭受颶風襲擊后，美國海灣地區地區的大豆升水變得十分昂貴，現在隨著內河駁船運輸及糧食中轉站的逐步恢復開放，美國灣的大豆升水報價在一點一點的下降，但是仍高于颶風前的水平。他還認為，下周海運費率可能會有一些上揚，但大豆升水的下跌將抵消運費上揚的成本。 周三，美國灣到日本基準航線的巴拿馬型干散貨船運費報 價為 46 美元/噸，略高于周一的 45 美元/噸水平。本周，12 月船期美國大豆 CFR 日本港口升水報價大約為 200 美分蒲式耳(CBOT 大豆 1 月合約基準)，這 其中通常含兩港口的裝、卸費。

　　----此消息筆者認為對連豆短期內具一定 的支撐作用，由于近期巴拿馬型干散貨船運費仍保持在 45 美元/噸水平，從 而間接的對連豆市場構成支持。

　　技術面分析：美盤黃豆連續在 6 ，7 月份兩度沖高 740 美分一線后回落，在連續圖上形成雙頂形態，8月份在基本面和技術面的雙重打壓下，出現大幅回 落調整走勢，進入 9 月份后，美盤仍處于季節性探底過程中，K 線為帶有 18 美 分上影線 17美分下影線實體為 16 美分的小陰線。8 月的大幅回落，而 9 月份的調整幅度明顯縮小，但總體趨勢仍為臺介式陰跌探底，目前 575 美分一線被有效下破，下擋短期內主要支撐在 550-530.美分區域。而從原始的上升趨勢線來看， 目前位于 530 美分一線，因此 530美分一線將具有較強的支撐，而 530 美分以下將被視為空頭陷阱。從時間周期來推算此次調整周期將在 9 月底至 10 月初完成，但期價將在530-550 區域內一個反復筑底的過程。

　　基本面分析 ：今年國內大豆產量預計將達 1730 萬噸左右，比去年 1800 萬 噸減產約 3.8%，低于前期 5-15%的預測區間。而據 9 月份美農業部公布的大豆月 度供需報告中稱 ：2005-06 年度大豆產量為 28.56 億蒲式耳，預計平均單產為 蒲式耳為 39.6 蒲式耳/英畝，預計美國新豆結轉庫存為 2.05 億蒲式耳。目前市 場平均預測的美國大豆產量為 30.06 億蒲式耳，較上月報告上調 1.5 億蒲式耳，預測區間為 29.16-31.26 億蒲耳；平均預測結轉庫存為 3.04 億蒲式耳，較上月報告增加 9900 萬蒲式耳，預測區間為2.45-4.93 億蒲式耳。而國內進口方面； 今年 1-8 月我國我國共進口大豆 1765 萬噸，截止 8 月，本市場年度共進口大豆2500 多萬噸，國內進口大豆庫存累計達 330 萬噸。遠遠高于往年同期的大豆庫存水平。上述各方面的信息都對連豆的短期走勢形成明顯壓力。今年由于生產資 料價格的大幅上漲，豆農種豆成本也大幅上漲，據預測分析平均種植成本在2450～2500 元/噸，倉單成本為 2650 元/噸，從生產成本來看連豆短期的下跌空 間也十分有限。

　　綜上分析；筆者認為目前美盤總體仍在季節性探底過程之中，美盤期價在短期內仍將呈臺階式陰跌探底，以價格的下跌來刺激更多的需求。而即將公布的美國農業部 10 月份的大豆月度供需報告被市場普遍預期利空，其利空影響已經在近期的盤面得到一定的消化，在報告出臺后，將被市場視為利空出盡，從而引發一次的反彈，反彈目標位在 600 美分-620 美分。隨后如市場仍沒有得到需求 方面的配合，美盤期價將繼續以陰跌方式尋求底部支撐，而陰跌目標位在530 美分一線，而下檔將出現近一個月左右的橫盤縮量整理過程。因此目前美盤新豆即將大量上市的情況下，期價短線雖然將有反彈過程，但中線也不排除進一步向下尋求支撐的過程，其下跌目標區域將在 530-540 區域，從而完成整個調整過程。 而連豆也將跟隨美盤而動。下面按主力 a601 合約的期價來測算，連豆 a601 合約調整第一目標位在 2650 一線，第二目標區域在 2620-2600 區域，2600 以下將被視為空頭陷阱，建議目前短線以日內交易為主，中線則待美盤進入下跌目標區域530-540 美分后，可適量逢低分批吸納 a605 合約和 m605 合約，中線持有。

　　中航期貨    俞奕軍