西南周報：滬燃油前期高位盤整可能已調(diào)整到位 |
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| http://whmsebhyy.com 2005年10月24日 14:11 西南期貨 |
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一、行情綜述 上周最后三天，滬燃油終于出現(xiàn)了高臺跳水，二月合約一周之內(nèi)跌了 220 點。上周之所以出現(xiàn)大跌，是因為前期原油下跌的時候，滬燃油一直在高位盤整，當多頭看到原油有支撐不住的跡象，加上現(xiàn)貨商在高點不斷地拋貨，終于忍耐不住開始平倉，空頭也趁機進去撈了一把。我們認為，滬燃油經(jīng)過上周的大跌，價格基本上到位。其實現(xiàn)在的價格已經(jīng)相對較低了，只是因為交易成本的存在，還不 到現(xiàn)貨消費者可以進去買貨的地步。 滬燃油前期之所以高位盤整，主要還是與國內(nèi)現(xiàn)貨走勢相關(guān)，七八月間原油和新加坡燃料油大幅度上漲的時候，黃埔現(xiàn)貨的漲幅就不如國際油價，這壓制了滬燃油的價格上升區(qū)間，因為前期漲幅不大，所以新加坡燃料油和原油大幅度調(diào)整的時候，國內(nèi)現(xiàn)貨價格調(diào)整不大，加之九月份以來黃埔到港船貨不多，庫存緊張，黃埔價格基本上沒有跌多少，因而滬燃油也有條件在高位盤整。從我們以 2004 年 12月的平均價為基數(shù)做的相對油價走勢圖可以看出來，今年新加坡燃料油的走勢遠遠強于原油，上周滬燃油跳水的時候，新加坡和黃埔的這種強勢根本沒有變化，甚至上周五新加坡還上漲了一點，因而滬燃油市場的大幅度下跌完全是由于滬燃油市場的投機者根據(jù)其對原油價格的判斷而發(fā)動的。 從市場交易狀況看，空頭其實是心虛的，根本不敢留倉，上周的持倉量下降了將近 19000 手，完全是打一槍就跑的策略。之所以采取這樣的策略，一是因為新加坡和黃埔的價格走勢不支持滬燃油大幅度下跌，二是空頭對原油走勢也沒有把握。近期原油一直在向下調(diào)整，但一直還是調(diào)整的軌道上沒 有越界，60美元的支撐非常強，即使十一月合約到期換月后當月合約價格憑空下跌 90 美分也守住了60 美元，下降軌道的下方趨勢線也沒有突破，月線依然是上漲走勢。因此，從技術(shù)走勢的角度看，原 油短期內(nèi)還將在下降管道內(nèi)盤整，下限是 58-60 美元，中長期依然看漲。 供求情況還是支持這種判斷。國際能源署上周在巴黎開會，宣布維持此前釋放 6000 萬桶石油產(chǎn)品的決定，這個決定無疑給市場造成了較大的短期壓力。壓制石油產(chǎn)品價格的還有上周美國天然氣庫存上升。然而，從中長期看，高油價的基礎(chǔ)仍然穩(wěn)固。美灣地區(qū)石油生產(chǎn)恢復(fù)緩慢，颶風 Wilma 雖然沒有正面襲擊石油產(chǎn)區(qū)，但余波所及，讓石油生產(chǎn)恢復(fù)工作更加困難，實際上上周恢復(fù)的產(chǎn)能總共只有2.1 萬桶，還有 98.7 萬桶的產(chǎn)能關(guān)閉，占總產(chǎn)能的 65.79%，累計損失原油產(chǎn)量已經(jīng)達到 6455 萬桶， 占全年產(chǎn)量的11.79%。現(xiàn)在看來，今年恢復(fù)颶風造成損失的速度要慢于去年，即使從現(xiàn)在起按照去年 的進度恢復(fù)生產(chǎn)，總損失也要超過一億桶。 由于今年美國燃料油需求增長率大大超過往年，預(yù)計今年第四季度燃料油依然會保持相對于原油的強勢。對于新加坡燃料油來說，現(xiàn)在要注意的是第四季度到港的船貨可能會大量增加，因為從九月份以來東西方價差一直保持在較高水平，目前新加坡和西北歐、地中海地區(qū)的現(xiàn)貨價差達到 50 美元以 上，套利窗口完全打開了。 我們一直沒有建議滬燃油投資者放空，這使我們錯過了上周高臺跳水的機會。然而，我們認為，在中長期走勢依然向上、現(xiàn)貨庫存很少、價格堅挺的時候，放空終歸不是正確的投資策略。本周滬燃 油投資者可以觀察一下，如果原油能在 58-60美元一線站穩(wěn)反彈，新加坡價格保持強勢，滬燃油可以 逢低入市。 圖一、相對油價走勢(2004 年 12 月均價為基數(shù)) 圖二、東西方燃料油價差(3.5S，現(xiàn)貨) 圖三、美灣地區(qū)原油生產(chǎn)恢復(fù)進度圖 四、美灣地區(qū)原油累計損失 |
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